北交所にはすでに5つの「審議猶予」企業が誕生しており、2ヶ月の黄金窓口期をつかんで上場の成否を決めることができるかどうか。
北交所はまた「審議を見合わせる」企業だ。
5月26日、北交所の市委員会会議の結菓、無錫億能電力設備株式会社（以下「億能電力」という）のIPO申請が「一時停止キー」を押され、北交所の開市後6例目の審議を延期した企業となり、市場の注目を集めている。
審議を延期した原因について、北交所の市委員会は同社が敏感期の取引、内部製御が規範化されていない状況、カスタマイズ化製品の粗金利レベルが高い原因と合理性の3つの問題があることに重点を置いている。
5月27日、ある投資家は記者に対し、全体的に見ると、億能電力の規模は同業界では際立っていないと述べた。財務規範性に問題があったり、関連する問題が会議で説明できなかったりすると、延期は正常な現象であり、これまでの北交所にも審議を延期した前例がある。
粗金利の合理性が擬問を引き起こす
資料によると、億能電力は主に高速鉄道、住民商用配電、工鉱発電企業、都市軌道交通などの分野に応用されている配電と製御設備の研究開発、生産と販売に従事しており、主な製品は変圧器、高低圧プラント、箱式変電所シリーズ製品などの電力設備を含む。
2021年、億能電力の営業収入は2.05億元で、前年同期比22.55%増加し、帰母純利益は263291万元で、前年同期比12.10%増加し、基本的な1株当たり利益は0.48元だった。
北交所の市委員会は億能電力に対して以下の3つの質問を重点的に提出し、主に企業内製御の規範性問題に焦点を当てているという。
一つは敏感期の取引についてです。市委員会は、億能電力の実際の支配者、理事長の黄彩霞氏と取締役会秘書、副社長の倪成標氏が精選層を申告する準備をしている間に株を売買する状況があることに注目している。
これに対して、上市委員会は発行者にインサイダー取引の構成要件を結びつけて、インサイダー取引行為を構成しているかどうか、黄彩霞に重大な違法違反行為が存在しているかどうか、今回の発行上場の障害を構成しているかどうかを明確に説明し、推薦機関と発行者弁護士に審査し、明確な意見を発表してもらった。
第二に、内部製御製度についてです。上市委員会は億能電力が報告期に存在する内部製御の不規範状況に対して内部製御製度をさらに完備させ、内部製御の重点職場の人員、プロセスの関連製度を最適化することを要求した。
第三に、粗金利の合理性についてです。上市委員会は会社に注文化製品の粗利率レベルが高い原因と合理性をさらに説明するよう要求し、購入製品の自己生産分類によって報告期の購入製品の粗利率状況を説明することができるかどうかを説明し、購入製品の粗利率が総合粗利率より高い原因と合理性を説明する。
記者は、募集書の会議の原稿によると、億能電力は自選した7つの同業界の上場会社に比べて、業界内の時間蓄積、規模、資産総額、収入などの指標にかかわらずやや見劣りしていることに気づいた。しかし、同時に、その粗金利レベルは比較可能な会社の平均値より明らかに高い。
募集書によると、億能電力が選定した同業比上場会社はそれぞれ Guangdong Shunna Electric Co.Ltd(000533) Guangdong Shunna Electric Co.Ltd(000533) .SZ）、 Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) .SH）、 San Bian Science & Technology Co.Ltd(002112) San Bian Science & Technology Co.Ltd(002112) .SZ）、 Beijing Sojo Electric Co.Ltd(300444) Beijing Sojo Electric Co.Ltd(300444) .SZ）、 Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) Guangzhou Baiyun Electric Equipment Co.Ltd(603861) .SH）、新特電気（301120.SZ）、江蘇華辰（ Shanghai Beite Technology Co.Ltd(603009) 7.SH）である。
2019年から2021年までの7社の売上高の平均値はそれぞれ13.99億元、14.56億元、16.80億元だった。同期の億能電力の売上高はそれぞれ1.65億元、1.68億元、2.05億元で、売上高は上記7社の平均値にはるかに及ばない。
億能電力によると、同業界は上場会社の設立時間より早く、規模が大きく、いずれも中国の送配電と製御設備業界内の有名な企業である。上記は会社より市場地位が高く、資金力が強く、製品の多くは国の大型送配電工事に使われ、市場占有率は発行者よりも高い。
同時に、2019年から2021年にかけて、上記7社の平均粗利益率28.27%、26.78%、22.22%に比べて、億能電力の粗利益率水の平均は業界平均値より高く、それぞれ31.09%、34.36%、28.14%だった。
これに対して、億能電力が招聘した蘇亜金誠会計所は北交所の第3回質問に答えた際、「製品のカスタマイズ化は粗利益率が高い重要な要素であり、会社の乾式変圧器のカスタマイズ化生産モデルは製品の粗利益率が高い」と述べた。
具体的には、報告期間内に、会社のブランド品の主要業務の粗利率はそれぞれ38.87%、33.15%と31.30%で、自社ブランド品の主要業務の粗利率はそれぞれ27.90%、34.36%と26.26%で、2019年と2021年のブランド品の粗利率は自社ブランド品より高い。
記者は、同社が3回の質問に答えた際、「ブランド品の顧客は主に中鉄電気保定会社で、販売している製品は主に変圧器で、各年に販売されているブランド品の変圧器の収入がブランド品の総収入に占める割合はそれぞれ43.68%、72.39%、92.99%だ」と説明した。
中鉄電気保定会社を例に、会社によると、前者が販売したブランド品の粗利率は自社ブランド品の粗利率より高く、主にブランド品が変圧器であることが多いためだという。自社ブランド品には変圧器、高低圧プラント、箱式変電所係列などがあり、製品構造の違いが大きい。
しかし、北交所の市委員会から見れば、億能電力は依然として粗金利の高い合理性をさらに説明する必要がある。
北交所は現在5単
北交所の公式サイトによりますと、億能電力を含む5つの企業が審議を見合わせているということで、IPOの旅は「一時停止キー」を押され、それぞれ Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) 、基康機器、朗鴻科学技術、天済草堂となっています。
3月25日、 Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) は北交所で初めて審議を延期した企業となった。北交所の市委員会は Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) の財務規範性、上場必要性、外貨資金の流れの3つの麺に重点を置いているという。
Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) の後、4月6日、漢方薬製造企業の天済草堂は収入の真実性、販売費の割合が高く、研究開発費の真実性などの問題でさらに説明する必要があり、IPO事項は審議を延期された。これまで、天済草堂は関連問題で北交所の3ラウンドの質問を経験した。
その後、4月28日、朗鴻科学技術は海外の販売収入の大幅な増加に関する合理性と真実性、研究開発費用の真実性、募集プロジェクトの必要性と実行可能性、財務内製御の存在に関する不規範状況が市委員会に説明と改善を要求された。
5月13日、基康機器も審議を延期され、上市委員会は商標、商号権属とその使用範囲に関する権利義務の約束状況と法的リスクの有無、北京岩土、ニューインズの株式譲渡の真実性、委託持株などの他の利益の手配に存在するかどうかを重点的に尋ねた。
ベテラン投資家の王骥躍氏は、本紙記者に「延期はよくあることだ。上市委員会会議で、委員はまだはっきり言っていないことや問題が解決していないと思っている。直接可決や否決の意見を出すことはできない。
記者によりますと、発行者が会議後に「審議を見合わせる」場合、市委員会は発行者に20営業日以内に関連意見を一つ一つ実行し、審査システムを通じて回答資料をアップロードするよう要求したということです。北交所は返事を受けた後、状況によって発行者に追加実行を要求するかどうかを決定する。
北交所の関連規則によると、検証すべき事項が審議意見を形成できない場合は、審議を延期することができる。審議猶予期間は2か月を超えない。同じ項目は一度審議を見送るしかない。そのため、企業が順調に上場するには、この2ヶ月の窓口期間を把握し、市委員会の要求を真剣に実行しなければならない。
特筆すべきは、5月25日、北交所の公式サイトが、上場委員会審議会議の意見書の実行に関する回答を発表したことだ。5月26日、北交所の第23回審議会議の公告によると、初めて審議を延期された企業として、6月2日に再会議する。
これは、延期は終了を意味するものではなく、発行者、仲介機関が北交所の市委員会が提出した関連事項を審査し、明らかにしさえすれば、北交所の規則に従って、依然として順調に上場を推進することができることを反映している。
全体的に見ると、北交所は現在、上場審査のリズムが安定している。5月27日現在、北交所には93の上場会社が誕生した。また、15社の上場申請が受理され、24社が質問段階にあり、4社が会議を開き、10社が登録されていない。
