最近、投資家の反転と反発に対する相違は大きく、背後には主に異なる投資家が観察する時間次元が異なるためである。短期的な限界変化（例えば疫病、政策）を観察し、Q 2が悪く、Q 3が逆転すると考えられています。中期経済の傾向を観察している（例えば不動産、米国経済）は、今回の利益の負の衝撃がまだ完成していないため、少なくとも信用改善を見なければ熊市の終了を確認できない。2022年下半期には、マクロリード指標の改善と1四半期の利益サイクルの改善が見られると考えられていますが、利益と経済の同期指標の低下傾向はまだ急速に回復するのは難しいと考えられています。完全に逆転するには、少なくとも2023年上半期になると予想されています。しかし、株式市場にとっては、推定値が合理的なため、資金が徐々に緩和され、市場は依然として1四半期以内に反転する可能性があります。ただ、反転の条件は主に長期利益の予想回復ではなく、「短期利益のサイクル改善+マクロリード指標の改善+資金の緩和」であり、利益ロジックは最も重要ではなく、予想と資金はより重要な駆動力である。短期的に見ると、市場は依然としてリバウンドの臨界点に反転しておらず、今後半月から1ヶ月間、市場は揺れの構造になる可能性があり、第2四半期末または第3四半期初めの反転信号を待っている。
1）最も楽観的な投資家：政策と評価に自信があり、疫病が改善すると、経済の最悪の段階が過ぎ、反転が期待できる。 短期的に見ると、経済と利益に最も影響を与えるのは疫病であり、疫病後の経済回復は確定的であり、2020年3月の経験によると、疫病後のほとんどの業界の景気度は回復し、資源、製造業、消費にかかわらず。最も楽観的な投資家にとって、Q 2の利益差はもはや重点ではない。コロナ禍の最悪の段階が過ぎた後、利益と推定値はいずれも回復することができる。
2）最も悲観的な投資家：不動産週期と米国経済の衰退リスクを懸念し、安定成長の効菓に影響を与える。 今回の安定成長の環境は歴史に比べて2つの非常に特殊な場所があります。第一に、不動産販売の下落速度は過去の経済下り期より速く、20082011、2014年には販売麺積の絶対値のマイナス成長があったが、速度は今回ほど速くなかった。歴史上の安定した成長は、その後も不動産販売の安定をもたらすが、株式市場の反転の曲がり角は、多くが不動産販売の安定や回復に対応している。2008年末、2012年末、2020年3月、株式市場の転換点はすべて不動産販売の転換点であり、2019年Q 1株式市場の転換点付近では、不動産販売は成長率だけが下落し、絶対値の下落はなかった。唯一の例外は2014年で、株式市場の変曲点は2014年Q 3に現れ、不動産販売の回復は2014年Q 4に現れた。
2つ目の特別な点は、米国の景気後退への懸念が出始めたことです。長期的な角度からは、中米経済の差は大きいが、短期的な角度からは、米国経済が下りると、輸出への影響は避けられない。特に米国経済が下りる初期と中期には、ほとんどが少し影響を与える。
この2つの点で、一部の投資家は、経済の低下と利益の低下のリスクがまだ十分に解放されていないことを心配しており、疫病後に前月比で回復があっても、小レベルの回復にすぎないことを心配している。
3）デルの判断：利益ではなく、期待と資金に注目することを反転します。 2022年下半期には、マクロリード指標の改善と1四半期の利益サイクルの改善が見られるかもしれませんが、利益と経済の同期指標の低下傾向はまだ急速に回復するのが難しく、完全に逆転するには、少なくとも2023年上半期になると予想されています。主な原因は、歴史上ほとんどの安定成長政策が力を入れた後、信用や不動産販売などのリード指標が安定しているのを最初に見たが、産業チェーンの伝導、在庫などの影響で、経済同期指標と利益の改善は半年遅れることが多い。2020年3月に遅れがなかったのは、20182019年にすでに安定した成長があり、一部のリード指標は2019年に安定したため、2020年3月の疫病後の経済回復は、3つの力の共同作用の結菓である：20182019年の安定成長遅れの影響+在庫週期+2020年の安定成長がさらに力を入れる。2022年は2021年Q 4以来の安定成長政策という力しかないかもしれない。
しかし、株式市場にとっては、推定値が合理的であるため、資金が徐々に緩和され、市場は依然として1四半期以内に逆転する可能性があります。ただ、逆転の条件は主に長期利益の予想回復ではなく、「短期利益の前期比改善+マクロリード指標の改善」であり、類似の状況は2014年H 2、2015年Q 4、2019年Q 1と少し類似している可能性があり、利益ロジックは最も重要ではありません。予想と資金はより重要な駆動力である。
4）短期戦略：2018年Q 4の下部領域に類似しています。 は前期調整が大きいため、4月末以来、市場は安定した反発を見せ、反発の力は主に3点から来ている：超下落+疫病データ改善+一季報リスク着地中報リスクはまだ開いていない。第1の力はすでに実現し、第2の力は2歩に分けられ、第1歩は疫病データ改善で、この予期はすでに大部分実現し、第2歩は「利益より小改善+マクロリード指標改善」である。これはもう少し待ってから現れるかもしれません。戦略的には、2022年はV型大揺れの可能性があり、上半期は2018年に似ており、下半期は2019年に似ており、戦術的には、現在は2018年Q 4に似た底部地域であり、ほとんどのリスクは解放されているが、まだいくつかの小さな尾部リスクがある：第2四半期の経済と中間報告の差、米国経済の衰退リスク。
業界配置の提案： 今後半年間、業界配置に影響を与える要素は2つの大きな変化がある：（1）株式市場はすでに熊市後期に入り、熊転牛の初期に近く、株式市場の資金活動度とリスク選好は一定の回帰があり、歴史上の熊市後期と牛市の初期の経験によって、超下落した部分の成長消費は良い反発がある可能性があり、香港株のインターネット、メディア、軍需産業に注目することを提案する。消費の中で超下落した家電に注目することができ、金融の中で非銀を増配し始めた。（2）疫病発生後、投資家は徐々に経済回復を予想し始め、短期的には疫病発生後の操業再開を予想し、中期的には安定成長が効菓を見ることができるかどうかに注目し、不動産販売の改善が観察されると、経済週期が置かれている段階も安定成長予想から経済回復予想に変わり、スタイルも変化する。安定成長に関連する建築、不動産は不動産販売が安定するまで超配を続けることができる。
