Huatai Securities Co.Ltd(601688) 研究報によると、開年以来、国際情勢はより複雑で動揺し、中国の疫病状況は多くの反撃を受け、需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化の3重の圧力の下で、経済成長の圧力は絶えず増大している。2022年下半期を展望して、中国の安定成長政策が続々と登場し、軽工業業界の2つの投資の主線を把握することを提案した：1）安定成長の力が進む時、同時に前期の疫病状況、原料コストなどのマイナス要素の影響は弱体化に向かっており、家庭業界は苦境の逆転を迎える見込みで、積極的に新ルート/新製品類を開拓し、強大な製品力に頼って、チャネル力とサプライチェーン管理効率が市場シェアを奪うホームリーダー企業を加速させる。2）ダブルマイナス、電子タバコなどの政策が業界に与える影響は徐々に明らかになり、ブランド、ルートまたは製品技術を重点的に推薦して核心競争障壁を構築し、株価は深い回復を経て、長期的な価値属性が際立った消費軽工業のリーダーである。
研報全文＊
中期戦略|軽工業：守得雲開見月明
核心的観点
軽工業業界の2022年中期戦略：守得雲開見月明
開年以来、国際情勢はより複雑で動揺し、中国の疫病状況は多くの反撃を受け、需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化の3重の圧力の下で、経済成長の圧力は絶えず増大している。2022年下半期を展望して、中国の安定成長政策が続々と発表され、私たちは 軽工業業界の2つの投資の主線を把握することを提案します。
1）安定的な成長と発展が進むと同時に、前期の疫病状況、原料コストなどのマイナス要素の影響は弱体化し、家庭業界は苦境の逆転を迎える見込みである。
2）ダブルマイナス、電子タバコなどの政策が業界に与える影響は徐々に明らかになっている。
ホーム：構造がメインラインに最適化され、経営改善はその時
家庭業界の「苦境反転+構造最適化」の下でトップ企業の配置好機を把握することを提案した。
7安定成長に力を入れると、不動産安定維持政策は持続的に符号化され、市場の自信を奮い立たせ、改善下の住宅推定値は修復を期待している。
2 上海の疫病予防とコントロールが強固な段階に入るにつれて、全国の疫病状況は緩和される傾向にあり、現在抑圧されている家庭消費は疫病緩和後に急速に回復する見込みである。同時に5月以来、一部の家庭原材料の価格が下落し、コスト圧力が緩和される見通しだ。
3 龍頭Alphaの能力は持続的に際立ち、家庭の龍頭はルートの配置、品種の開拓などの麺で優位性がより堅固で、同時に組織運営能力がさらに向上し、Q 1は業界の成長速度の減速の下で龍頭企業の成長の靭性が十分で、シェアロジックを向上させ、実現を加速している。
包装：需給改善+転換駆動、利益の転換点を待つ
紙包装の方麺 は、前期の疫病発生が端末消費を抑圧し、業界の需要の圧力を牽引し、疫病発生が効菓的に製御されることに伴い、下流の消費は徐々に回復する見込みで、紙包装業界の景気は上昇し、先導企業の多元業務配置は成長空間を開く。22年以来、箱板紙、段ボール、白ジャムなどの包装紙種の価格は限界的に下落し、紙包装業界の利益能力の修復が期待されている。
金属包装の方麺 は、業界の生産能力構造がより優れており、業界の需給構造が引き続き良好で、22年の先導定価メカニズムがより柔軟で、価格伝導力が向上している。4月中旬以来、ブリキ、アルミニウムなどの金属包装上流の原材料価格は限界から下落し始め、関連企業の利益能力の修復を期待している。
電子タバコ：中国外の監督管理が続々と着地し、電子タバコは新しい時代を迎える
中国側では、4月12日、国家市場監督管理総局、国家標準化管理委員会が正式に「電子タバコ強製国家標準」を発表し、4月15日、電子タバコの生産、卸売、小売の各段階の指導意見と技術審査細則が続々と発表され、電子タバコの監督管理政策がさらに地に落ちたことを示している。海外では、PMTAが複数の霧化製品を審査し、業界の良い信号を絶えず放出し、電子タバコの浸透率は着実に向上する見込みだ。私たちは、 政策の推進に伴い、ハイテク要求と高い認証敷居は立ち後れた生産能力の排出を加速させ、 市場シェアは管理規範、技術と製品力がリードし、生産能力の配置が十分なリードに集中すると考えています。
文具事務：疫病抑圧要素の減退が期待され、リーダーの安定成長を長く見る
上半期の疫病の影響で開学が遅れ、端末文具の動販売表現に衝撃を与え、第2四半期の上海の予防とコントロールが厳しくなった下で、トップ企業の生産輸送は一定の影響を受け、トップ株価は深い回復を経て配置の好機を迎えた。後続を展望して、
一方、全国、特に上海の疫病予防とコントロールの傾向がよくなるにつれて、学生の授業再開は着実に推進される見込みで、同時に上海の閉鎖による生産輸送問題が解決される見込みで、先導企業の経営は上向きの転換点を迎える見込みです。
一方、ダブルマイナス政策が登場してから1年近くが経ち、政策が企業のファンダメンタルズと評価値に与える影響はすでに十分に放出され、長期的にはブランド端、チャネル端でのリーダーシップの核心的価値が際立っていると考えられています。
