核心要旨：経済は依然として圧力を受け、政策は着地を加速させる
01経済ファンダメンタルズ：欧米は景気を維持し、中国経済は圧力を受ける
欧米経済は依然として強い。欧米の5月PMIは依然として景気区間を維持している。4月の米国の非農業データと失業率はいずれも3月と同じで、全体的に安定している。しかし、世界的な成長コストは依然として上昇しています。地政学的衝突が供給不足を激化させ、インドは小麦の輸出禁止を発表し、食糧危機のリスクが高まっている。中国は疫病の影響を受けて経済的に圧力を受けている。4月に疫病の影響を受け、各項目の経済データは全麺的に下落した。現在、上海は操業再開を開始し、4-5月または年内の経済底となっているが、その後の回復過程は2020年よりさらに一波三折になっている。予想を超える可能性は、安定成長政策の着地と効菓評価にある。
02流動性：内外の流動性がずれ、社融が予想に及ばない
海外の流動性引き締め傾向は変わらない。インフレ高企業を背景に世界は依然として流動性の引き締めサイクルにあり、現在10 Yの米債金利は2.74%に位置し、欧州中央銀行の金利引き上げ予想が上昇している。中国の流動性はまだ緩和段階にある。5月にLPRは15 bp引き下げて安定不動産信号を放出し、10 Y国債の収益率は2.7%付近で変動し、中米のスプレッドは依然として逆さまになっている。権益市場資金の参入が遅い。5月に新たに設立された偏株型基金は118億部で、先月よりさらに下落し、北上資金は累計41億元純流出した。需要側の圧力は大きくなく、IPO+増発融資規模は先月より74%減少し、解禁時価総額は約2742億元で、年内の相対的な低位にある。
03権益配置戦略：市場は評価の揺れ期に入り、より重い利益景気を配置する
市場は反発した後、揺れに入ったと思います。第一に、中国の経済成長圧力はより大きく、第2四半期の企業利益の底打ち予想はまだ十分ではない。第二に、安定成長政策は多次元配置を重視し、市場の予想は相対的に分散している。第三に、海外環境の複雑性は依然として上昇しており、流動性の引き締め傾向は変わらず、地政学的衝突が繰り返し、エネルギーと食糧のインフレコストは依然として上昇している。超下落して反発した後、市場取引ロジックは利益景気に回帰し、2つの大きな方向に注目することを提案した。1つは、エネルギーインフラストラクチャ/デジタルインフラストラクチャ、自動車消費などの政策プラスコードの新しいインフラストラクチャであり、2つは柔軟性のある半導体と新エネルギー自動車産業チェーンが必要である。
