投資のポイント
昨年同期の基数が高い背景の下で、4月の工業企業の利益は前年同期比プラスからマイナスに転じ、業界別に見ると、各業界の利益成長率は普遍的に下落し、その中で採鉱業と原材料製造業の成長率はいずれも下落し、工業企業に対する支持力は弱まったが、中流装備製造業と下流消費財製造業の利益成長率はダブルでプラスからマイナスに転じ、工業企業の利益成長率に対する牽引力は明らかである。収益構造から見ると、4月の工業増加値の伸び率は3月よりプラスからマイナスに転じ、「量」の利益増加率に対する貢献は下落した。PPIの成長率は下落を続けているが、下落幅は緩やかになり、「価格」は依然として主な支持である。収益利益率は先月より回復したが、前年同期より下落幅が拡大した。さらに利益率の構成を見ると、100元当たりの収入の中のコスト費用は先月より増加し、その中でコストが上昇し、費用が下落し、減税、救済支援政策が持続的に力を入れている背景に反映され、工業企業の費用負担は引き続き緩和され、ある程度本端圧力の上昇にヘッジされた。4月の工業企業の営業収入の伸び率はやや低下し、在庫は引き続き下落し、企業は依然として受動的な倉庫の段階にあり、疫病封じ込め措置がまだ解除されていない背景の下で、物流輸送は依然として製限され、需要端の低迷が続いていることを反映し、企業の経営圧力は依然として増大している。全体的に見ると、疫病状況の下で工業企業は短期的に圧力を受け、現在の長江デルタ地域の疫病予防製御情勢が好転し、企業の操業再開と生産再開が徐々に推進され、疫病状況が工業企業に与える影響は後続または徐々に弱まっていることを考慮しているが、下流の需要はまだ低迷しているため、政策の着地効菓に対する訴求は依然として差し迫っている。
利益の伸び率はプラスからマイナスに転じる。1-4月の工業企業の利益総額は前年同期比3.5%に下落し、前年同期の基数が比較的高い場合、4月の当月の工業企業の利益は前年同期比増加率がプラスからマイナスに転じ、3月の成長率より22.5ポイント大幅に下落した。中国の疫病発生状況が工業企業に多く配布された生産経営は大きな衝撃を与え、各業界の利益成長率はいずれも下落し、その中で採鉱業と原材料業界の利益成長率は下落したが、中流装備製造と下流消費財類業界の利益成長率は下落幅が大きい。
各業界の利益は普遍的に下落した。業界別に見ると、1~4月、41の工業大類業界のうち、21の業界の利益総額は前年同期比増加または横ばいを実現し、20の業界が減少した。具体的に各業界の利益表現を見ると、大口商品の価格が高位にあり、石炭などのエネルギー品の生産量が比較的に速い増加などの要素の影響を受け、採鉱業の利益は比較的に速い成長を維持し、残りの業界は疫病の影響を受けて明らかで、その中で上流寄りの原材料製造業の利益の伸び率の低下幅は拡大し、これまで2ヶ月連続で改善した。疫病の短期的な衝撃の下で、4月の中流装備製造業の利益の伸び率はプラスからマイナスに転じた。下流の消費財製造業の利益の伸び率も同時にマイナスに転じ、伸び率の下り幅は前にあり、工業企業の利益の伸び率に対して牽引するのは明らかで、その中で自動車製造業は衝撃の程度が深く、製造業の4月の当月利益は6.7ポイント低下した。
収益の伸び率は下落を続けている。1-4月の工業企業の営業収入は前年同期比9.7%に下落し、そのうち4月の営業収入は同月比1.7%に増加した。4月の100元当たりの営業収入の中のコスト費用は92.27元に回復し、前年同期よりも増加し、工業企業のコストエンドへの圧力が大きくなり、その中のコストは3月より0.23元上昇し、費用は3月より0.12元下落した。収益利益率を見ると、今年4カ月前に工業企業の営業収益利益率は6.35%に回復したが、前年同期値を明らかに下回り、前年同期比0.45ポイントに下落幅を拡大し、企業の経営圧力の上昇を反映している。具体的な業界を見ると、鉱業、原材料業界、中流装備製造業の利益率は先月末より上昇し、鉱業の回復幅は大きいが、消費財製造業の利益率は下落し続けている。
企業は依然として受動的にライブラリを補充している。4月末の工業企業の完成品在庫の伸び率は20%に続いた。今年4ヶ月前の工業企業の在庫販売比は54.7%に著しく回復し、前年同期のレベルを上回り、4月末の在庫回転日数は19日に回復した。4月以来、疫病は物流輸送に対して依然として製約を構成し、需要端の表現が悪く、企業の出荷圧力が大きく、在庫が蓄積され続け、工業企業の在庫全体が継続的に補充されている。
リスクの提示：政策の変動、経済回復は予想に及ばない。
