上海証券取引所が発売したばかりの科創債は市場から人気を集めている。
週末、国投グループ、三峡グループ、 Guangzhou Port Company Limited(601228) 株式、華魯ホールディングス、江蘇永鋼などの初の科学創債の発行に成功し、合計146億元を発行した。最初の2~3年期の国有科創債の発行金利はいずれも2.8%を下回り、多くの発行コストが過去最低を突破した。その中で、三峡グループの科創債の額面金利は0.1%まで低く、入札総量は10兆元に達し、購入量が大きすぎるため、満場倍数はまだ統計中であることが分かった。
市場の科学創債に対する議論の熱は空前で、多くの仲介機関は科学創企業類、科学創進級類、科学創投資類と科学創孵化類などの各タイプの発行主体の申告と科学創債の発行を全麺的に推進していると表明した。
10兆入札ショック市場
三峡グループ科学技術革新社債とは、具体的には「中国長江三峡グループ有限会社が2022年に専門投資家向けにグリーン科学技術革新交換社債（第1期）を公開発行すること」を指す。公開情報によると、今期の債券の発行規模は100億元で、発行期限は5年で、券面金利は0.1%だった。入札量10兆元、発行規模100億元で計算すると、当期債の入札倍数は1000倍に達する。
最近、債券市場の「資産不足」の話題がまた始まり、多くの債券が発行段階で市場に人気を集め、一部の都市では債権予約の倍数が数十倍を簡単に突破し、三峡グループの科学創債天量入札量も多くの議論を呼んでいる。
しかし、一部の市場関係者は証券会社の中国人記者に、今回の三峡グループの科学創債入札量が大きく、これまでの一部の都市の債務投入が人気を集めていたのとは比較にならないと伝えた。
発行資料から見ると、三峡グループの科創債は交換可能な債務である。交換可能債券のすべてを「他の会社の株を交換できる債券」と呼び、上場会社の株の所有者が保有している株を担保に信託機関に発行する社債を指す。この債券の所有者は将来のある時期に、債券の発行時に約束された条件に従って、保有している債券で発行者が担保にした上場会社の株式を交換することができる。交換可能債券は組み込みオプションの金融派生品であり、厳密には転換可能債券の一種と言える。
今回、三峡グループが発行したのは、保有しているA株の水力発電蛇口 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) 株と交換できる交換社債です。初期株式交換価格は25.60元/株で、株式交換期限は交換可能社債の発行が終了した日から12ヶ月後の最初の取引日から交換可能債券の満期日まで、つまり2023年6月2日から2027年6月1日までです。
つまり、債券を持っている投資家は、1年後に25.60元/株の価格で債券を China Yangtze Power Co.Ltd(600900) の株式に交換することができます。
そのため、将来の China Yangtze Power Co.Ltd(600900) の価格が25.60元/株より高い限り、投資家は利益を得ることができ、 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) 株価が良いほど、投資家の収益は高くなり、これも投資家が今回の三峡科学創債の0.1%の券面金利を受け入れる背後にある。チケットの利息よりも、投資家は株式交換で収益を得ることを託しているからだ。
つまり、三峡科学創債は今回支持され、より多くの株価に対する期待であり、これまで投資家が一部の都市の借金を支持していたのと同じように、債券の標的として支持してはならない。
科創債が市場から人気を集めている
5月20日、上交所は「上海証券取引所社債発行上場審査規則適用ガイドライン第4号-科学技術革新社債」を発表し、科学技術革新社債を正式に発売した。科学技術革新社債には科学技術革新分野の関連企業が発行した債券も含まれているし、募集資金が主に科学技術革新分野の発展を支援するための社債も含まれており、科学技術革新板の株式融資と比べて、適用境界をさらに広げている。
先週は初の科学創債の発行で、三峡グループ科学技術革新社債の爆発には特殊性があるが、初の科学創債は全体的に市場の認可度が非常に高い。
最初の2~3年期の国有科創債の発行金利はいずれも2.8%を下回り、多くの発行コストが過去最低を突破した。国投グループが初めて2種類の科創債を発行し、いずれも積極的に購入を受け、10年の定期券麺の金利は3.62%に低かった。華魯控股が発行した「22華魯K 1」の満場倍数は6.79倍に達した。
最初の科創債の発行はいずれも発行結菓に満足しており、その後の発行継続を考慮している。国新控股、上海国資もそれぞれ25億元と10億元の科創債の発行前に届出を提出し、近いうちに発行する予定です。
科創債を発行する民間企業も融資の実益を得た。江蘇永鋼は民間企業の「先頭兵」として、5月25日に科学技術革新社債1億元の発行に成功し、民間企業の融資環境の改善もある程度反映された。今回の発行結菓から見ると、投資家は募集プロジェクトの科学的創造性のため、発行者が良好な発展の将来性を備えていることを認め、発行券面金利は5%で、発行者の直接融資コストは過去最低を記録した。
「将来、より多くの民間企業が科創債融資を発行することで産業のモデルチェンジとグレードアップの道を突破できることを期待しており、科創債が民間経済の発展の良好な勢いを維持するために強大な原動力を注入することも予想される」。市場関係者によると。
科学創最前線分野に投入し、産業のモデルチェンジとグレードアップを支援する
最初の科学創債プロジェクトの多くは科学創のアップグレード類の発行者であり、資金を募集して既存の産業構造のアップグレードを支援し、新技術の産業化、規模化の応用を促進する。実際の投入から見ると、多くは科学革新の最前線分野であり、多くの発明特許に関連し、高品質の革新で科学技術の自立を助け、産業のモデルチェンジとグレードアップを支援する。
国投グループの科学創債はハイテク産業と戦略的新興産業に投入され、先進的な製造業、新材料、医薬医療などの産業を重点的に発展させ、持株投資と基金投資の「二輪連動」を通じて、一群のユニコーン、カモシカ企業に投資し、国有資本配置を最適化する役割を十分に発揮した。上海国資科創債は部下の国シン投資と国シン創投を通じて次世代情報技術分野の企業と生物医薬分野の企業に投入され、一部の標的企業はすでに専精特新「小巨人」企業リストに選ばれた。国新控股科創債は主にクラウドコンピューティング業界の企業株式に投入され、デジタル経済科創分野を支持している。
三峡グループの科学創債が主に投入した海上風力発電プロジェクトの送出線工事は世界最先端の柔軟性直流送電技術と風力発電ユニットと風力電場のデジタル化知能化技術を運用し、この技術はすでに国家エネルギー局、科学技術部が印刷・配布した「第十四次五カ年計画」の重点任務に組み入れられている。投入された金沙江白鶴灘水力発電所プロジェクトは多くの世界の最も高く、300メートル級の特高アーチダムの温度製御防裂、全ダム段の低熱セメントコンクリート、巨大地下洞室群の掘削包囲岩の安定などの世界級の技術難題を攻略し、自主知的財産権を持つ一連の核心技術を形成し、百万ユニットの100%国産化を実現した。
華魯控股科創債が投入されたプロジェクトは、中国の自主知的財産権を持つ国際的に先進的なマルチノズル水石炭スラリーガス化技術を採用し、発明特許10余項、実用新案特許10余項を含む。
注目すべきは、第1陣の科学創債プロジェクトの大部分が「ダブルスタンダード」を貼っていることである。例えば、三峡グループがグリーン科創債を発行し、 Guangzhou Port Company Limited(601228) 株式が科学技術革新「一帯一路」債券を発行し、華魯控股が科学技術低炭素転換債を発行し、江蘇永鋼が炭素中和科創債を発行し、国新控股がデジタル経済分野の科創債を発行する予定である。一帯一路、デジタル経済の連動発展は、サービス国家戦略において企業責任の担当を明らかにした。
