比較可能な口径で当月の前年同期比を試算すると、2022年4月の規模以上の利益総額は当月の前年比-8%で、前の値は14%だった。
第一に、量、価格、利益率の分割の角度から量価格の下落を呈し、利益率の上昇：
1）疫病による量の萎縮が利益規模の下落を主導し、4月の規模以上の工業増加値は-2.9%低下し、前の値は5%だった。
2）価格は下落傾向が続いているが、製造業のコスト圧力は依然として大きく、4月の製造業の完成品の出荷価格と原材料の購入価格の差は引き続き拡大している。
3）利益率は引き続き回復し、主に減税と費用削減が製造業の利益能力に対する支持と原材料価格が採鉱業の利益を支持するためである。
第二に、製造業の利益は2020年2月のレベルに達している。
原材料価格が依然として高位にあるため、製造業の利益は引き続き圧迫され、疫病が需給の両端に与える大きな衝撃を重ね、製造業の利益の占める割合は2020年2月のレベルまで低い。具体的には、
1）4月の採鉱業利益総額は当月の前年同期比増加率が高位（141%）を維持し、前の値は177%だった。その中で、石炭採掘、石油・ガス採掘、非鉄金属採掘の利益成長率ははるかにリードしている。高い価格で高い利益率を支えるのに有利である一方で、一方、エネルギー安全保障政策が採鉱業を支える工業増加値は、疫病の影響下でもプラス成長を維持することができる。
2）4月の電力熱業界の利益成長率は-5%から-26%に低下した。一方、石炭価格の高止まりは利益率を圧迫している。一方、電力需要の下落やエネルギー転換により業界の増加値は低下し続けている。
3）4月の製造業利益総額は同月比-23%増に下落し、前の値は1.2%で、主に疫病の影響で需給が全麺的に損なわれた。自動車は利益成長率の下落が最も深刻な業界となり、食品などの業界は製造業で唯一利益がプラス成長している業界である。
第三に、企業タイプ別に見ると、外商企業は対外貿易業界に従事することが多いため、疫病が生産に対する製約を重ねて輸出が阻害され、外商と香港・マカオ・台湾企業の生産が最も損害を受けた。
第四、5月の工業は明らかに暖かくなり、市場を守る主体は依然として差し迫っている。
将来の工業企業の利益の修復は主に量麺の回復に依存し、この目的を実現するには「市場主体を守る」政策の持続的な力が必要である。
1）まず、減税・料金引き下げ政策はすでに企業利益率を明らかに改善し、持続的に支持作用を発揮する。
2）中国経済は内生修復能力が強く、政策刺激の下で5月に工業は明らかな回復の兆しを見せ、一部の業界の操業率は持続的に回復している。石油アスファルト装置の稼働率は4月末の21.6%から5月25日の25.9%に回復し、自動車タイヤの稼働率は回復傾向にあり、全国の高炉の稼働率は4月79%前後から5月27日の84%前後に上昇し、江蘇省浙江省PTA産業チェーンの負荷率は4月50%以下から5月下旬に58%以上に回復した。物流麺では、5月以来、全国の完成車の貨物輸送量は明らかに回復し、上海の貨物輸送量は依然として低位にあるが、2020年の疫病後の回復状況を参考にして、物流は政策の開放に伴い急速に正常に回復する。
3）しかし、中小企業を主とする製造業は依然として需要が弱く、コストが高く、利益が下落する圧力に直麺しており、市場の主体を守る任務は差し迫っており、企業の数を守ることで雇用と収入をさらに保ち、消費需要を牽引することができる。今回の疫病が経済に与える影響は2020年初期に近いが、反発幅は海外需要の後退で2020年に及ばないため、製造業の生産反発幅は中国消費の回復に大きく依存している。疫病が緩和されるにつれて、中国の収入は予想され、消費シーンと消費意欲は明らかに修復されると予想されているが、市場主体の生産意欲と能力の修復は比較的緩やかな過程である。
リスク提示：経済の失速と下落、政策の予想を超えた緩和
