5月の全国の疫病状況は全体的に安定した下降態勢を呈し、疫病状況の製約は徐々に緩和され、全国の製造業PMI、非製造業のビジネス活動指数に明らかな反発を与えた。一方、需給の両端には回復があり、生産表現が際立っている。操業再開と生産再開が持続的に推進され、物流の円滑化が成果を上げたことに加え、生産指数と新規注文指数が大幅に反発し、新規輸出注文指数と輸入指数も同時に回復し、企業の在庫状況は明らかに好転したが、各項目から見ると、製造業PMIの反発には生産が大きく貢献した。一方、価格の下落速度は速い。今月の原材料価格指数と出荷価格指数はいずれも下落し、その中で原材料の購入価格の上昇幅は減速し、出荷価格は年内に初めて下落し、価格の下落速度は比較的に速いか、中下流企業のコスト圧力を軽減させた。しかし、経済回復の原動力はまだ強化されていない。5月の製造業PMI、非製造業ビジネス活動指数は依然としてオンラインで、2013年以来の同期の最低値に位置し、就職、予想などの指標もすべて同期の低位に位置し、建築業ビジネス活動指数は依然として下落しており、経済回復の基礎がまだ堅固ではなく、安定成長政策はまだ一歩実行する必要があることを示している。
製造業PMIラインの下で回復した。5月に全国の製造業PMIラインの下で49.6%に回復し、先月より2.2ポイント大幅に上昇し、全国の疫病情勢が好転し、疫病の影響を受けた地域の操業再開が徐々に推進され、物流輸送状況の限界が改善され、需給が二重に回復し、製造業の全体的な景気水準が回復したことを支えた。調査した21業種のうち、PMIが拡張区間にある業種は先月の9業種から12業種に増加した。しかし、全体的に見ると、製造業PMIは2013年以来の同期の下位にあり、2019年の同期レベルをわずかに上回っており、回復は強化される必要がある。主要な項目別指標では、需給が改善され、価格が下落し続け、在庫状況が好転している。
大手企業PMIがオンラインに上昇した。企業規模別に見ると、大手企業のPMIは前月の2.9ポイントを上回り、2013年以来の同時期の中低位に位置し、生産指数と新規注文指数はいずれも拡張区間に位置し、製造業全体の状況より優れている。中小企業PMIは同時に49.4%、46.7%に回復し、景気水準は改善されたが、オンラインでは、中型企業PMIは2013年以来の同期低位で、小型企業PMIは2013年以来の同期最低を記録し、13カ月連続で収縮区間にある。
需給はいずれも回復している。5月の生産指数と新規注文指数はそれぞれ49.7%と48.2%を記録し、前月より5.3と5.6ポイント上昇し、製造業の生産需要が異なる程度の回復を示したが、2つの指数は依然として収縮区間にあり、2013年以来の同期の低さを記録し、回復エネルギーはまだ強化されていない。業界別に見ると、化学繊維やゴムプラスチック製品、専用設備、自動車などの業界生産指数は拡張区間に大幅に反発した。石油石炭及びその他の燃料加工、化学原料及び化学製品、鉄鋼などの原材料業界の新受注指数は再び拡張区間に戻った。5月の新輸出注文指数と輸入指数はオフラインで回復したが、2013年以来の同時期の低さであり、対外貿易の低位改善を指している。5月のサプライヤーの配送時間指数は44.1%に反発したが、2013年以来の同時期の水準をはるかに下回っており、全国の完成車貨物輸送量指数の前期比が改善したことを裏付けているが、前年同期比の伸び率は依然として低く、物流の円滑化を持続的に推進する必要があることを示している。
価格は下落を続けている。5月の主要原材料購入価格指数は55.8%に下落し、製造業の原材料購入価格の上昇幅は狭いが、依然として比較的高いレベルにある。その中で、製紙印刷及び文教体の美娯楽用品、石油石炭及びその他の燃料加工、化学工業、ゴムプラスチック製品、医薬などの業界の主要原材料の購入価格指数は引き続き60%以上の高位に位置している。出荷価格指数は同時に49.5%に下落し、今年以来初めてオフラインに低下し、製造業製品の販売価格の全体的なレベルが下落したことを示し、その中で鉄鋼、非鉄、金属製品などの業界の出荷価格指数は45%を下回った。原材料購入価格指数と出荷価格指数の差は狭く、企業のコスト圧力は一部緩和された。5月以来、国際原油価格の平均値が回復し、中国の石炭価格の動きが分化し、鉄鋼価格は上昇から下落し、5月にPPIの前月比が下落し、前年同期比の伸び率は基数の上昇下または依然として下落する見通しだ。
在庫が好転した。5月の原材料在庫指数は47.9%に下落し、これまで3ヶ月続いた下落を終え、完成品在庫指数は49.3%に下落し、在庫状況の改善を指している。完成品在庫指数と原材料在庫指数の差は下落したが、2013年以来の同時期の高値であり、前期の受動的な蓄積程度が深く、在庫が依然として高位にあることを示している。
非製造業のビジネス活動指数は低位で反発した。5月の非製造業ビジネス活動指数のオフラインの反発は47.8%を記録し、主にサービス業の景気回復に牽引されたが、全体は2013年以来の同時期の水準をはるかに下回っている。5月の全国の疫病状況は全体的に安定した下降態勢を呈し、サービス業の景気回復を支え、サービス業のビジネス活動指数は47.1%に大幅に反発したが、依然として例年の同時期のレベルをはるかに下回っている。業界の状況を見ると、調査した21の業界のうち17のビジネス活動指数は先月より高く、その中で小売、鉄道輸送、航空輸送、郵便、電信放送テレビ及び衛星伝送サービス、通貨金融サービスなどの業界は拡張区間に位置している。宿泊、賃貸、ビジネスサービスなどの業界ビジネス活動指数は引き続きオフラインの低位レベルにある。5月の建築業ビジネス活動指数は52.2%に逆戻りし、依然として区間を拡張しているが、2013年以来の同期レベルをはるかに下回っており、石油アスファルト装置の稼働率が過去最高を記録し、操業状況を指すのは理想的ではないことを証明している。
リスクの提示：政策の変動、経済回復は予想に及ばない。
