メディア業界: China Film Co.Ltd(600977) 市場の変革と疫病後の回復展望

核心的な観点:

China Film Co.Ltd(600977) 市場の疫病後の修復機会に注目している。全国の疫病状況が徐々に好転するにつれて、6月以降、各地の映画館は徐々に正常な経営を回復すると予想されており、2022年にはサービス料を含まない興行収入415億元を実現し、2019年の70%レベルに回復すると予想されています。2023年に社会生産生活が全麺的に正常に回復したと仮定すると、私たちは全国の興行収入が前年同期比62%から673億元増加すると予想しています。ポストコロナ時代、量価は興行収入の増加を駆動し続けた。

内容端:頭が大きく、尾が長く、腰が欠けています。疫病発生期間中、映画の興行収入の集中度が向上したのは、疫病の繰り返しによって映画の「社交価値」が大幅に低下し、観客の観客選択がより慎重になり、忠実な観客と弾力的な観客の中枢が明らかに下がったためだが、観客の良質な映画内容に対する消費需要は疫病によって縮小されたわけではない。疫病発生期間中、米国の映画館はストリーミングプラットフォームに傾いており、中国は窓口期間を維持している。これは中国のオンライン著作権保護と有料習慣が成熟していないためで、ストリーミングプラットフォームはオフラインの映画館に代わることができないからだ。米国でも、疫病が徐々に好転するにつれて、映画側はストリーミング上映の窓口期を回復した。

ルート端:映画館の拡張が続き、映画投資の集中度が安定して回復した。疫病発生期間中、中国の映画館の総数は増加を維持した。拓普データによると、20192020/2021年の全国の運営映画館数はそれぞれ1078910969/11375館だった。疫病が加速してリスクに強い中小映画館が登場し、映画投資会社の興行収入の集中度が安定して回復した。

需要端:市場は引き続き沈下し、価格の弾力性は比較的安定している。拓普データによると、疫病期間中の3線以下の都市の興行収入は2019年の34%から2021年の38%に上昇した。

2019年の中国1-5線都市の一人当たりの観光回数はそれぞれ約3.36、2.08、0.87、0.62、0.47回だった。米国の2019年の1人当たりの観客動員数は約3.76回を参照すると、中国の2-5線都市にはまだ大きな観客動員需要空間が発掘できる。

投資提案。 Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) (映画館の水路端の市占有率が安定している中で上昇し、中国とオーストラリアの興行収入の修復相場の恩恵を受け、同時に享受する予定αとβ,放送予定リストが十分である)、キャッツアイエンターテインメント(チケット端末のトップの地位が安定しており、宣伝優位性によって上流に映画製作業務を開拓し、評価値は低いレベルにある)(アニメ映画と実写映画の分野で「製作+発行」の産業資源統合能力が突出しており、今年公開されるアニメ映画の数は最高になる見込みで、短期触媒は人気アニメ映画「深海」である)

リスクのヒント。疫病の変化;興行収入は予想に及ばない。業界の監督管理リスク;映画プロジェクトの不確実性。

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