事項：
2022年5月31日、国務院は「経済一括政策措置の着実な安定化に関する国務院の通知」（以下「通知」と略称する）を印刷、配布し、5月23日の国家通常国会の6方麺33項目の措置を明確にし、その中の7項目の措置はインフラ建設と関係があり、財政支出の加速、特別債の発行の加速、融資支援の強化、インフラ投資の加速、民間投資の拡大などを含む。
国信建築の観点：1）財政は持続的にインフラ建設を強力に支持し、特定項目債の発行は全麺的にスピードアップする見込みである。2）インフラ整備関連融資を強化し、中長期貸付の支持を強化する。3）インフラ重点分野を再び明確にし、社会資本参加は実践に加速している。
投資提案：経済成長圧力が持続的に増大する環境の下で、インフラ投資はより大きな底打ち任務を負い、通年のインフラ投資は予想を大幅に超えると予想されている。特別債務のほか、中長期貸付の拡大を支持することや良質なインフラ資産の社会資本への開放を支援することなど、新しい融資方式を開発してインフラ投資を支持する必要がある。インフラの保有資産が多く、建設任務が重く、負債率が高い国央企業は利益を得ることが期待されており、 China Communications Construction Company Limited(601800) に注目することをお勧めします。
リスクの提示：政策の着地は予想に及ばない；重大プロジェクトの審査の進度は予想に及ばない。疫病が繰り返され、地方の財政圧力が増大し続けている。
コメント：
財政は持続的にインフラ建設を強力に支持し、特定項目債の発行は全麺的に加速する見込みだ。「通知」は財政支出の進度を加速させ、地方政府の特定項目債の発行と使用を加速させ、支持範囲を拡大することを提案した。今年の特定項目債券の発行と使用任務の完成を急ぎ、今年すでに下された3兆4500億元の特定項目債券の発行と使用の進度を加速させ、6月末までに基本的に発行を終え、8月末までに基本的に使用を完了するように努める。法に基づくコンプライアンス、リスク製御が可能な前提の下で、財政部会は人民銀行、銀保監会と商業銀行が条件に合緻する特定項目債券プロジェクトの建設主体に対して関連融資の支持を提供するよう導き、信用資金と特定項目債資金の効菓的な接続をしっかりと行う。前期に確定した交通インフラ、エネルギー、保障性安住プロジェクトなど9つの分野に基づいて、特定項目債券の支持分野を適切に拡大し、新型インフラ、新エネルギープロジェクトなどを支持範囲に入れることを優先的に考慮している。
特定項目債の発行は全麺的に加速する見込みで、総額度でインフラ建設プロジェクトの総投資額は8兆4000億元になると予想されている。企業警報通のデータによると、5月30日現在、新規特別債の発行規模は2.04兆元に達し、すでに下達した限度額の59%を占め、5月の新規特別債の発行額は前月比106.4%増加し、6月の特別債の発行は引き続き全麺的に加速する見込みだ。5月30日現在、特定項目債が支持するインフラ建設の総投資は3兆3500億元に達した。すなわち、特定項目債のインフラ建設投資に対するこじ開け係数は1.64で、2.5年の建設期間で均等に行われ、昨年振り替えられた特定項目債資金を加えると、今年の特定項目債は年間インフラ建設投資3.35兆元をこじ開けることができると予想されている。
インフラ建設の関連融資を強化し、中長期的な融資支援に力を入れ、「通知」がインフラ建設と重要なプロジェクトに対する金融機関の支持を強化することを提案した。政策的開発性銀行はローン構造を最適化し、より多くのより長期的なローンを投入しなければならない。商業銀行がローンの投入をさらに増やし、ローンの期限を延長するように誘導する。保険会社などが長期資金の優位性を発揮することを奨励し、水利、水運、道路、物流などのインフラ建設と重大なプロジェクトに対する支持を強化する。
2022年1~4月、固定資産投資資金の出所における中国のローンの累計は前年同期比13.2%減少し、非金融機関の中長期ローンの累計は前年同期比19.5%減少した。中国のローンはインフラ投資の重要な資金源の部分であり、今回の中長期ローンのインフラ建設に対する支持を強化することはインフラ投資融資を支持する重要な関連措置である。
インフラ建設の重点分野を再び明確にし、社会資本の参加は「通知」の実践に加速している。交通インフラ（沿江沿海沿い及び港航路などの総合立体交通網工事、鉄道工事、新ラウンド農村道路建設と改造）、都市地下総合管廊建設。
「通知」は民間投資の安定と拡大を提出した。国家重大インフラ発展計画の作成をスタートさせ、インフラの高品質発展の試行を着実に展開し、「第十四次五カ年計画」102項目の重大プロジェクトの実施を力強く秩序立てて推進し、より多くの社会資本を国家重大プロジェクトに参加させることを奨励し、引き付ける。サプライチェーン産業チェーンの入札募集プロジェクトでは、大中小企業連合体に傾斜を与え、民間企業が自分の優位性を十分に発揮して難関攻略に参加することを奨励する。2022年には500社前後の専門家の新「小巨人」企業を新たに支持した。民間投資が都市インフラなどを重点とし、総合開発モデルを通じて重点分野のプロジェクト建設に参加することを奨励する。
3月の政府活動報告書が初めて「民間資本が頭でっかちを占めている」と提出して以来、民間資本のインフラ投資への参加を誘導する政策の支持力が絶えず強化され、第1四半期にPPPプロジェクト133件が着工され、投資額は2464億元で、それぞれ前年同期比256%と241%増加した。長期的に見ると、政府と市場の「良質資産ゲーム」の天秤はさらに市場端に傾斜し、政府が手にしている良質なインフラ資産はさらに社会資本に譲渡せざるを得ず、社会資本がインフラ投資に参加することを実質的に奨励するのに有利である。
投資提案：
経済成長圧力が持続的に増大する環境の下で、インフラ投資はより大きな底打ち任務を負い、通年のインフラ投資は予想を大幅に上回ると予想されている。特別債務のほか、中長期貸付の拡大を支持することや良質なインフラ資産の社会資本への開放を支援することなど、新しい融資方式を開発してインフラ投資を支持する必要がある。インフラの保有資産が多く、建設任務が重く、負債率が高い国央企業は利益を得ることが期待されており、 China Communications Construction Company Limited(601800) を重点的に推薦している。
リスクのヒント：
政策の着地は予想に及ばない。重大プロジェクトの審査の進度は予想に及ばない。疫病が繰り返され、地方の財政圧力が増大し続けている。
