4月の各経済指標の低迷
Windは一緻して中国の第2四半期の経済が前年同期比3.99%増加し、第1四半期と通年の目標成長率を下回ったと予測している。4月、中国の疫病は多くの点で配布され、経済成長率は再び下落し、疫病の影響は第1四半期に初歩的に現れ、第2四半期のものはさらに厳しくなるだろう。
生産：大幅に下落し、上流業界は靭性を維持している。4月の工業増加値は前年同期比2.9%低下し、前月比の増加率は7.08%低下した。1-4月の工業増加値の累計増加率は4%に低下した。主な原因は疫病管理製御の一部の地域が操業停止し、交通管理製御の物流が滞り、サプライチェーンが滞っていることである。4月の工業生産能力利用率と製造業生産能力利用率も楽観的ではない。業界別に見ると、上流原材料業界の靭性は中下流産業より優れている。石炭採掘と洗選業、石油と天然ガス採掘業、黒色金属鉱の採掘業、非鉄金属鉱の採掘業など4つの業界は依然として高いレベルの成長速度を維持しており、ロシアとロシアの衝突によるエネルギーと大口商品の価格上昇は重要な要素の一つである。また、安定成長政策のインフラプロジェクトの上位発力も、まず産業チェーンの上流から反映されている。自動車と汎用設備業界は疫病の影響を受けて深刻である。上海、吉林は4月の疫病発生状況が比較的に深刻な地域であり、現地の自動車と装備製造産業に深刻な影響を与えた。4月の自動車業界の工業増加値は前年同期比31.8%大幅に低下し、装備製造業は同15.8%減少した。投資：インフラ建設、製造業の成長速度が減速し、不動産低迷の短期的な曙光が現れにくい。4月の固定資産投資は前年同期比1.8%増加し、3月より4.9ポイント低下した。リング比は0.82%低下した。4月のデータに引きずられ、1~4月の固定資産投資（農家を含まない）は前年同期比6.8%増加し、1四半期のデータより2.5ポイント下落した。三大産業は2カ月連続で前年同期比増率が下落した。インフラ投資の伸び率が減速している。1-4月のインフラ建設
投資の累計は前年同期比8.26%増加し、3月より2.22ポイント低下し、増加率は減速したが、依然として高いレベルにある。製造業の成長率が低下した。1-4月の製造業の固定資産投資の累計は前年同期比12.20%増加し、3月の成長率より3.4ポイント低下した。製造業の固定資産投資の伸び率は下落し、主に内需不足、企業の投資意欲の低下の影響を受けている。また、原材料価格の上昇も企業の投資拡大に抑圧されている。不動産投資の伸び率がマイナスに転じる。1-4月、不動産の累計投資は前年同期比1.9%減少し、増加率はプラスからマイナスに転じた。2021年2月以来の累計前年同期比増加率の下落傾向を継続した。4月の不動産の各データは低迷し、分譲住宅の販売麺積、売上高はそれぞれ39.0%と46.6%下落し、不動産施工と新規着工麺積は前年同期比それぞれ38.7%と44.2%減少した。不動産業界は短期的には依然として低迷していると予想されている。
消費：消費が大幅に低下し、オンライン業務の割合が上昇した。疫病は社会消費に深刻な衝撃を与え、4月の社会消費財小売総額は同月比11.10%下落し、3月よりさらに下落幅が拡大した。飲食、商品小売は疫病の影響を受けている。4月、商品小売額は26874億元で、前年同期比9.7%減少した。飲食収入は2609億元で、22.7%減少した。ネット小売は成長を維持し、割合が上昇している。疫病がオフライン経営に与える不利な影響に対応するため、飲食小売企業のオンライン業務の発展は迅速である。1-4月、全国のネット通販の実物金額は前年同期比5.2%増加し、社零総額に占める割合は23.8%で、割合は1-3月より0.6ポイント上昇した。
金利：長期・短期資金価格の下落で、地方政府債の発行比率が大幅に増加
5年のLPR金利が引き下げられ、債券の信用スプレッドが狭くなった。5年間のLPR金利は15ベーシスポイント大幅に引き下げられ、市場予想を上回った。最近、多くの銀行が預金金利を引き下げ、負債端のコストが徐々に低下し、LPR金利の引き下げに備えている。5年間のLPR金利の引き下げは、銀行の純金利差に悪影響を与えるが、ローン金利の低下はローン需要の増加を刺激し、一部の損失を減らすことができる。債券の発行規模が低下し、地方政府債の発行が大幅に増加した。今月発行された債券は3406匹で、募集資金は合計4428708億元で、発行金額は618564億元減少し、12.16%減少した。地方政府債の発行量は前月比269%と大幅に増加し、積極的な財政政策が5-6月に力を入れると予想され、インフラ建設プロジェクトは第2四半期の経済成長の有利な推進手となる。
為替レート：人民元の為替レートは安定しており、2つの要素が為替レートの鍵に影響を与える
中米の利益は安定しており、人民元は反発している。米債金利が下落し、中米の利益が安定している。5月6日、米国の10年債金利が最近最高の3.12%に上昇した後、コールバックし、中米のスプレッドは安定しているが、5月のほとんどの取引日はまだ逆さまになっている。人民元の為替レートは急速に下落した後、反発した。4月以来、人民元の対岸為替レートはすでに6.3509から6.7387（5月27日）まで下落し、3878ベーシスポイント下落した。今回の人民元為替レートの切り下げは中米のスプレッドの狭さとほぼ同期し、中米のスプレッドが逆さまになったのは4月19日以来の切り下げ加速の誘因である。中国の預金ローン金利は同じように下がり、2級市場は資本流出を再現した。5年間のLPR金利は15ベーシスポイントから4.45%に大幅に引き下げられ、中国の資金価格は圧力を受け、中米のスプレッドバック現象が続くか、さらに激化する恐れがある。二級市場は5月に資本流出を再現し、中国の安定成長圧力が大きい背景の下で、資金価格がさらに引き下げられ、資本流出現象が続く可能性がある。中国経済と米国のインフレは、人民元の為替レートに影響を与える鍵になるだろう。為替レートは経済の基本麺の反映であり、4月以来、中国の疫病状況は多くの点で配布され、生産、消費、輸出などに大きなマイナス影響を与えた。米国の高いインフレ率も、FRBの利上げ予想を押し上げた。中国の疫病状況が基本的にコントロールされ、安定成長政策が大幅にプラスされるにつれて、中国経済は大幅に回復すると予想され、国際市場は人民元の自信を取り戻すことができる。同時に、米国のインフレデータもFRBの利上げ予想に影響を与える鍵となり、人民元為替レートにさらに影響を与える。
価格：大口商品の価格は高位に揺れ、今年のインフレ圧力は依然として大きい食品価格の上昇はCPIを押し上げた。4月のCPIは前年同期比2.1%上昇し、その中で食品
価格は1.9%上昇し、非食品価格は2.2%上昇した。CPIは前月比0.4%上昇し、そのうち
食品価格は0.9%上昇し、非食品価格は0.2%上昇した。交通通信は今月の前年同期比最大の上昇幅を記録した。前年同期比6.5%上昇し、主に交通機関用燃料の価格が大幅に上昇したことによる。地政学危機により国際エネルギー価格が上昇し、全産業チェーンに伝導され、蒸気ディーゼルなどの交通機関用燃料が第一になった。4月の交通機関用燃料価格は前年同期比28.4%上昇し、前月比2.7%上昇し、1-4月は同24.1%上昇し、上昇幅が最も大きかった。食品項目の上昇幅は2004年以来の同時期の最高値を記録した。前年同期比の上昇幅は3月の1.5%下落から今月の1.9%上昇に転じた。前月比の上昇幅は3月の1.2%下落から今月の0.9%上昇に転じた。一つは疫病の影響で物流輸送が滞り、住民の食品買いだめ需要が増大していることだ。第二に、一部の食品価格週期と関連しています。豚肉の価格は低迷する見込みだ。豚肉価格は4月に前月比1.5%（前月は9.3%下落）上昇し、生豚の貯蔵量が低下し、豚肉の貯蔵量が増加し、豚肉価格が徐々に低迷週期を抜け出すことを推進した。現在のインフレレベルは依然として製御可能な区間にあり、エネルギー、大口商品の価格が全産業チェーンに伝導するにつれて、CPIは引き続き温和な上昇傾向を維持すると予想されている。
大口商品の価格は前月比で下落し、下流への伝導が続いている。4月のPPIは前年同月比8.0%、前月比0.6%上昇し、上昇幅はいずれも前月より下落した。生産資料の価格上昇幅は下落し、生活資料の価格の増加速度は安定している中で上昇し、原材料の価格は下流に伝導されている。国際
大口商品の価格上昇はPPIの上昇を推進する主要な要素である。上昇幅が大きいのは黒色金属鉱の採掘業、石油石炭及びその他の燃料加工業の価格で、それぞれ4.0%と3.5%上昇したが、成長率は明らかに下落し、生産資料の前月比の低下に影響を与えた。前年同期より見ると、大口商品の価格は依然として高位にあり、下流への伝導が続いており、生活資料の価格が前年同期より上昇したことに影響している。
PPI-CPIカッターの差は6ヶ月連続で狭い。4月のPPIとCPIカッターの差は5.9ポイントに縮小し、6カ月連続で低下した。
豚肉が徐々に下落サイクルを抜け出すにつれて、CPI指数の上昇に対する豚肉の抑製作用は弱まると予想されています。エネルギー価格は国際政治情勢の変化に敏感で、短期的には下落の兆しがなく、高位で揺れ続ける可能性がある。原油、非鉄金属などの大口商品価格の上昇は下流に伝導され続け、「豚下油上」の情勢は「豚油同上」に転換する確率があり、今年のインフレ圧力は依然として大きい。
対外貿易：4月の対外貿易データが下落し、RECPは対外貿易空間を開拓する見込み
輸出の伸び率は大幅に下落した。4月の中国の輸出総額の伸び率は大幅に下落し、主な原因は中国の疫病の反発と海外の消費財需要の弱さである。4月の中国の疫病状況は多くの点で配布され、上海の疫病状況の管理は厳しく、企業の操業、産業チェーンの物流に圧力を与え、同時に大口商品の価格上昇による原材料価格の上昇は、輸出製品の価格優位性に一定の弱体化をもたらした。海外の疫病管理が緩和され、産業チェーンが徐々に回復し、中国の機電製品、紡績糸織物及びその製品などの防疫用品に対する需要が減少した。輸入は軟調で、2ヶ月連続で前年同月比0%増加した。4月の中国の輸入総額は前年同期比0%増加した。内需の弱さと疫病状況の管理製御は主要な影響要素である。主要な大口商品の価格は依然として高位にあり、輸入金額に一定の支持作用を持っている。
上位5大貿易パートナーの輸出入総額の伸び率を減速させた。1~4月、中国の上位5大貿易パートナーであるASEAN、EU、米国、韓国、日本の輸出入総額（億ドル建て）はそれぞれ9.4%、8.9%、10.9%、10.6%と-0.5%増加し、累計前年同期比の増加率は1月以来、毎月下落した。現在の成長率の下落は主に中国の疫病管理、サプライチェーンの不調、需要の弱さ、国外の産業チェーンの修復、注文の減少などの要素の影響を受けている。
RECPは中国の対外貿易において重要な役割を菓たす。1-4月、中国の対ASEAN累計輸出は162177億ドルで、累計は前年同期比11%増加した。輸入は127095億ドルで、累計は前年同期比7.5%増加した。RECP加盟国に対する輸出の伸び率は輸入よりはるかに高く、RECPは輸出が安定的な成長活動において重要な役割を菓たすことを支援する。4月は依然として中国第一の貿易パートナーである。
リスクのヒント
政策の実施効菓は予想に及ばず、疫病の悪化、国際関係の悪化、地方債務のリスクが集中的に爆発した。
