マクロクラス：
中国の5月の公式製造業PMIは49.6%に大幅に回復し、前の値は47.4%で、非製造業PMIと総合PMIはそれぞれ先月より5.9%と5.7%上昇し、47.8%と48.4%を記録した。製造業PMIの項目別に見ると、生産、新規注文指数は49.7%、48.2%を記録し、それぞれ前月より5.3%、5.6%上昇し、その中でサプライヤーの配送時間は前月より6.9%上昇したにもかかわらず、44.1%の低位にあり、物流供給にはまだ一定の障害があることを示している。全体的に見ると、景気指標の大幅な回復は、中国経済の予想が氷点下を脱したことを示している。また、SMMの報道によりますと、山東省は2022年の粗鋼生産量の調整案を発表し、全体の目標は昨年から横ばいで、その後、他の省の政策変化に注目する必要があるということです。
最近、中国の安定成長の信号はますます明らかになり、一方では政府の安定成長の決意が際立ち、4月29日の政治局会議が積極的な信号を釈放した後、各部委員会は引き続きフォローアップし、現在のインフラ安定成長の発展の傾向はすでに明らかになったが、不動産の予想も改善され、5月15日、中央銀行、銀保監会は「差別化住宅信用政策の調整に関する問題に関する通知」を発表した。5月20日の5年間LPR金利は予定通り15 bp引き下げられた。5月25日の総理は全国テレビ電話会議で現在の安定成長の決意を明らかにし、その後、多くの地方政府は自動車消費の奨励、消費電子市場の規模の拡大、家電消費の推進、不動産市場の緩和などの安定成長政策を次々と打ち出した。5月の高週波データも小幅に改善された。中観麺では、4月の不動産用地の前年比下落幅は縮小し、私たちの調査研究によると、5月の中国掘削機の販売台数の前年比下落幅も収束する。ミクロレベルでは、道路貨物輸送量の景気指数、貨物輸送ハブのスループットの景気指数が小幅に回復し、中国のサプライチェーンと物流の停滞状況が改善されたことを示している。5月26日の週、ねじ、線材などの一部の商品の総在庫が小幅に低下し、先週の下流の施工サイクル比が改善された。不動産販売も改善され、貝殻研究院の監視データによると、短期中古住宅の供給量は確かに回復的に増加しているが、20202021年の同時期の平均値を下回っている。供給が増加すると同時に、住宅購入需要も増加しており、5月以来、貝殻50城の中古住宅の1日平均成約量は4月の1日平均レベルより約10%増加し、統計局が発表した30城の商品住宅の成約データもこの結論を検証した。中国の投資と消費の予想の改善はA株、内需型工業品（化学工業、黒色建材など）などの人民元資産を支える。
原油チェーン商品は露烏情勢の過程に密接に注目し、米国の投棄、米伊核交渉の達成による調整リスクを警戒する必要があり、短期EUの対露製裁が原油に加算されると、エネルギーチェーン商品全体に支持を提供し、原油と原油チェーン商品は短期的にも高位振動の局麺を維持する。非鉄商品の麺では、世界の非鉄金属の優性在庫は前年同期比と前月比でいずれも歴史的な低位レベルにあるが、同時にドル指数の高位が強く、ヨーロッパの電気価格が下落し、ヨーロッパの天然ガス在庫が上昇したなどの不利な要素も見られた。ロシアと烏の情勢の影響を受けて、世界の化学肥料価格は引き続き高くなり、供給のボトルネック、コスト伝導に基づく強気論理は現在も順調で、ラニーニャ気候、幹ばつ天気、世界のインフレ伝導などの要素に支えられて、綿花、砂糖などのソフト商品も注目に値する。海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有が依然として歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持しています。
