事項：
2022年5月、中国統計局の製造業PMIは2.2から49.6まで回復し、非製造業のビジネス活動指数は5.9から47.8まで回復し、総合PMI産出指数は5.7から48.4まで回復し、疫病が中国経済に与える衝撃は弱まった。
平安の観点：
第一に、製造業の需給は同時に回復し、生産端の回復状況は需要端より良い。3月の絶対レベルに比べて、現在の生産指数は3月より高く、新規注文指数は3月より低く、生産端の回復レベルは需要端より良い。また、製造業の雇用回復は依然として緩やかで、5月の従業員指数は3月と比べても一定の差がある。
第二に、製造業の内需回復状況は外需より良い。5月の外需回復は遅いか、米欧などの先進経済体の需要が弱まり始めていることを示している。また、これまでの輸出受注シーズンが阻害されていたことも、中国の輸出回復のエネルギーを抑える可能性がある。総じて見ると、中国の輸出が直麺している下り圧力は重くなっている。
第三に、完成品在庫、原材料在庫の動きが逆方向に分化している。5月の製造業PMI製品在庫は前月比で低下し、原材料在庫は反発した。両者は共同で疫病の衝撃が緩和された後、下流の需要が暖かくなったことで製造業企業の在庫が下落し、企業の生産が加速し、原材料価格が安定していることを反映して、企業の原材料に対する需要を共同で改善した。
第四に、2つの価格指数は前月比で下落し、安定した価格を維持することがさらに効菓を示した。製造業PMIの出荷価格指数とPPIリング比の相関性によると、5月のPPIは前年同期比6.3%と推定され、前年同期比の伸び率は4月の8.0%より明らかに減速した。
第五に、大手企業の景気改善は、中小企業より明らかに優れている。5月の大手企業製造業PMI指数は栄枯線の上に回復したが、中小企業製造業PMIは依然として栄枯線の下にある。同時に、中小企業は今回の疫病ショックでより明らかになり、より持続的になると予想されています。
非製造業では、サービス業の景気水準は明らかに反発したが、従業員指数は引き続き下落し、建築業の景気はさらに下落した。5月のサービス業従業員指数は前月比0.5~45.3と引き続き低下し、疫病以来の低さとなった。サービス業の就業状況の不振は、中国の安定した就業圧力が依然として大きいことを示している。同時に、不動産市場の低迷が建築業に与えるマイナス影響はまだ解消されておらず、建築業PMIサイクルは引き続き下落している。
5月の統計局PMIデータを見ると、今回のオミクロンの疫病発生が中国経済に与える影響は限界的に緩和されたが、雇用、小型企業の予想、不動産などの回復状況は依然として理想的ではない。5月以来、財政、通貨政策は絶えず力を入れ、国務院は6つの方麺33項の経済をしっかりと安定させる一括政策措置を印刷、配布し、最初の住宅ローン金利の下限はある程度引き下げられ、5年期LPRはさらに1回で15 BP引き下げられた。今後を見ると、安定成長政策の不断の実行と登場に伴い、中国経済の「闇い時まで」はすでに過ぎ去った可能性があり、経済は徐々に安定して回復するだろう。しかし、政策の力と実行状況はこれに対して非常に重要で、最近国務院が発表した「経済を着実に安定させる」33項目の措置の効菓は期待に値する。
