レポートの要点：
各国の不動産産業の発展は千差万別だが、不動産バブルの発生原因はすべて似ている。
1）超緩和的な通貨環境、資金コストが低く、流動性が過剰である；
2）GDPは高速成長期にあり、経済が繁栄している。
3）高い出生率レベル、人口増加は住宅需要を促進する；
4）人口が都市に流入し、都市化率が大幅に向上した。
金利水準の上昇は不動産バブルを破る核心的な要素である。
不動産バブルが崩壊した後、政府の救済措置には一般的に以下の点がある。
1）金利を下げるなどの手段で流動性を放出する；
2）国が不良資産を接収管理し、底をついた経済；
3）監督管理を強化し、貸借対照表の盲目的な拡張を製限する。
同様に金融危機を経験した後の住宅価格の崩壊、米国と日本の後続の住宅価格の動きは明らかに異なっている：日本の不動産は前世紀90年代のバブルが破裂した後、持続的に下り通路の中にあり、米国の不動産産業は2008年の金融危機後、すぐに上り軌道に戻り、しばしば新高値を更新した。
両国の移民状況の違いと就業構造の変化は、このためにいくつかの手がかりを提供することができるかもしれない。
1）両国は外国人労働力の数量と品質の違いが明らかである：アメリカの移民数が総労働力に占める割合は日本よりはるかに多く、移民の品質のレベルも著しく高い。数量から見ると、2021年の日本の外国人労働者の総労働力に占める割合は2%だった。アメリカの割合は17%です。品質から見ると、日本の外国人労働力は製造業、卸売小売業などの伝統的で報酬の低い分野に集中し、米国の外国人労働力はコンピュータ、金融などの新興、報酬の高い分野に集中している。
2）両国は就業市場の構造変化において明らかな違いがある：ここ20年、両国の就業市場には第一、第二の産業から労働力が流出し、第三の産業に流入する傾向があるが、米国の労働力流動の幅はもっと大きい；
3）両国の業界平均賃金水準の違いは明らかである：日本は2003年から2018年までの各業界の賃金に明らかな上昇幅がなく（2021年は疫病の影響で賃金が2018を下回った）、上昇幅が大きい業界は建築業（5.3%）、通信業界（5.6%）、学術研究（4.2%）業界である；アメリカの2000年以来の業界の中で、輸送業を除いて、残りの業界の報酬の上昇幅は50%以上です。
4）このことから、米国経済の相対的な高成長、および人口配当の支持は、米国の住宅価格が泥沼から抜け出し、持続的に向上するための推進力を提供していることが明らかになった。
リスクの提示：通貨政策は予想を超え、経済回復は予想を超えている。
