半年近く続いた米国株の投げ売りブームの中で、市場リスク選好は急激に下落し、FRBの「タカ派」通貨政策に明らかな転換信号が現れる前に、リスク選好は現実的に回復しにくい可能性がある。先週までに、米株の「大皿」--スタンダード500指数は7週連続で下落し、2001年以来最長の連続下落を記録し、今年に入ってスタンダード500指数の下落幅は13.3%に達した。攻撃的な科学技術株の相場はさらに深刻で、米株の科学技術株基準指数であるナスダック100指数は今年に入ってから下落幅が驚くべき22.5%に達した。
このような大きな環境の下で、キャッシュフローに余裕のある会社は投資家の注目を集め始めた。智通財経アプリはこれまで、「米株が売却された際、この2つの「キャッシュフローETF」が金を吸っている」という文章で、リスク回避の標的を求めている米株投資家にとって、信頼できる安全な避難所を見つけたと書いていた。高キャッシュフロー会社を保有倉庫としているETF、Pacer US Cash Cows 100 ETF（COWZ.US）、Pacer Global Cash Cows Dividend ETF（GCOW.US）
「高品質+高キャッシュフロー」を在庫保有基準とするCOWZとGCOWの2大ETFは今年に入ってから逆上がりし、金を吸う能力が非常に強く、2つのETFは今年に入ってから上昇幅が8%を超え、標準500に大幅に勝ち、順方向の収益を実現した。同時に、この2大ETFは年内に4.5%の上昇幅を記録した公共事業ETF（XLU.US）に勝ち、公共事業プレートの年内の上昇幅がエネルギープレートに次ぐことを知る必要がある。
持倉の精髄を解析する：高キャッシュフロー防御標識の
この2つのETFの具体的な在庫を見ると、COWZとGCOWが投資家の注目を集めているのは、主に総合型ETFに属しているためで、業界のETF在庫よりも分散しており、防御型ターゲットに重点在庫が集中しており、市場リスクを嫌う投資家のほとんどに適しているからです。次の図はCOWZ在庫の簡単な状況で、このETFの資産規模は2022年初めの13億ドルから現在の約60億ドルに増加した。
今年に入ってからの「業界ETFチャンピオン」エネルギーETF（XLEUS.US）の年内の上昇幅は驚くべき58%に達したが、国際原油価格が変動した場合、その下落幅もかなり激しい。例えば、4月20~25日にこのETFの下落幅は累計10%近くに達し、5月9日に原油価格が暴落した場合、1日の下落幅はさらに8.27%に達し、この1日の下落幅は業界ETFにとって珍しい。
COWZとGCOW持倉は相対的に分散しており、防御型標的に集中しており、今年は一日の下落幅が1.5%を超えることはめったになく、その毎日の上昇幅はエネルギーETFや公共事業ETFに及ばない可能性があるが、大皿の激しい揺れの時には投資家の収益率と投資感情を安定させることができ、リスク選好の低い投資家にとっては市場の動揺を防ぐことができる。
防御型株は主に大皿が激しく回復したとき、これらの株は大幅に下落しない可能性があり、逆勢になって上昇する可能性もあり、その利益能力は景気後退によって弱まることが多く、景気後退によるマイナス影響を効菓的に防ぐことができる。総合株価が連続して攻撃される場合、防御型株の上昇幅は攻撃型株、例えば週期株や科学技術株には遠く及ばない。権益市場において、一般防御型株は主に非週期株をカバーし、株価の持続性が強く、エネルギー、公共事業、基礎材料、食品飲料、医療保健などの業界などの業績が安定していることを示している。
5月31日現在の日米株の各プレートの下落幅を見ると、エネルギー、原材料、公共事業などの少数のプレートだけが正の収益値となっている。プレート分類は、S&P（S&P）とMSCIが1999年に共同で発売した業界分類システムGICSに準拠している。
COWZとGCOWの2つのETFには、 Cash Cowsというキーワードがあります。これも真髄です。つまり、持倉は防御型標的に焦点を当てるだけでなく、コアは高キャッシュフローの株にあり、これらの株は長年にわたってキャッシュフローが高いレベルを維持しています。 製品の説明によると、この2つのETFはいずれも高い自由キャッシュフロー収益率を持つ大中型会社を追跡しており、統計データによると、今年に入ってから毎週大量の資金が流入している。以下の1枚目の図はCOWZ週の資金流入で、2枚目の図はGCOWである。
GICSプレートの分類基準に基づき、本文は5月31日までの各プレートの1株当たりのキャッシュフローの比値が1より大きい（すなわち、キャッシュフローが正である）ことを統計し、データによると、エネルギー、原材料、食品飲料などのプレートのフリーキャッシュフローが正の数の株の割合が最も高い（このETFの公共事業在庫標識は石油・ガスプレートに組み入れられている）。COWZ重点在庫プレートと基本的に一緻し、その名の通り：Cash Cows 100 ETF、高額なキャッシュフローを広範囲に生成できるプレートにフォーカスします。銀行と保険は、業界の特殊性のあるフリーキャッシュフローが一般的に高いため、統計には含まれていません。
エネルギー、公共事業、食品飲料などのプレートの多くの株の自由キャッシュフローが正であるが、これはキャッシュフローが正プレートのすべての成分株が今年中に正収益率を実現できることを意味するものではなく、強力なファンダメンタルズ+高自由キャッシュフローこそが米株の動きを防ぐ「秘密の法宝」 であり、財務指標から見ると、 ほとんどの高キャッシュフローの株ファンダメンタルズは非常に強力です 。
高キャッシュフロー防御の標的--米株の動揺を防ぐ法宝
どのように自由キャッシュフローの高低レベルを定義しますか？投資家の観点から見ると、1株当たりの自由キャッシュフロー（FCFper share）は、会社の自由キャッシュフローの高低をより体現することができ、この財務指標は1株当たりに割り当てることができる企業の自由キャッシュフローを体現している。智通財経の研究によると、各プレートのほとんどの自由キャッシュフローが高い株FCFper shareは一般的に2より大きく、上昇幅が半分を超えていることが明らかになったため、本文はFCFper share>2を定義した。
FCFper share>2という厳しい統計指標の下で、エネルギープレートは依然として90%を超えている。5月31日までの上昇幅が正の6つのプレートのうち、50%超の割合で株を分割して正の上昇幅を実現し、これも再び高キャッシュフロー防御の標的が米株の動揺を防ぐ「秘密の法宝」であることを示している。
例を挙げると、COWZの現在第2位の持倉西方石油（OXY.US）はQ 1 FCFper shareまで2.50ドルに達し、今年に入ってからの上昇幅は驚くべき140%に達した。COWZは現在、第1位の持倉バレロエネルギー（VLO.US）FCFper shareが長年5ドル以上を維持しており、今年に入ってからの上昇幅は驚くべき76%に達した。しかし、FCFper share 1.18ドルの米国石油・ガス大手ダンボリー原油（DEN.US）は今年に入ってから4.5%下落し、FCFper share 0.79ドルのGevo（GEVO.US）は2%下落した。両者は長年にわたってFCFper shareが低いレベルを維持しており、「プレートとは異なる命」と言える。
医療保健及び医薬プレートは今年に入ってから全体的に下落傾向にあるが、その中の一部の高キャッシュフロー株は非常に明るい。例えば、医療保健大手のマクソン（MCK.US）、FCFper shareは驚くべき26.9ドルに達し、この株の指標は長年20ドル以上を維持しており、今年に入ってから上昇幅は32.6%に達し、そのプレートに大幅に勝った。この防御標識は現在COWZ第5位の重倉株である。医薬大手再生元製薬（REGN.US）FCFper shareは19.82ドルに達し、年内の上昇幅は5%を超え、スタンダード500指数と医薬プレートに大幅に勝ち、この株はCOWZ第10位の重倉株となった。
また、基礎材料大手の陶氏化学（DOW.US）FCFper shareは2.20ドルで、年内の上昇幅は22.5%に達し、スタンダード500指数とその基礎材料プレートに大幅に勝った。陶氏化学は現在COWZ第6位の保有株だ。
高キャッシュフロー科学技術の株式は「市場寵児」に昇進するのか？
ウォール街の大手Evercore ISIはこれまで、FRBの最近の4つの金利サイクルを分析した後、現在の米国株の基本的な状況は、市場が確かに短期的な底打ちになるが、底打ちになると、米国株の推定率が反発し、投資家に正のリターン率をもたらす可能性が高いと考えている。これまでFRBの金利サイクル後の12カ月程度で投資家は大きな正のリターン率を実現することが多かった。
以上のグラフが示すように、FRBの最近のいくつかの金利サイクルの中で、エネルギー、公共事業、不動産、医療保健プレートが優れており、これも現在の米国株相場と似ているが、最大の違いは、歴史データによると、科学技術株が金利サイクルの最初の年ごろに最も優れていることが多いことだ。
現在、大幅に回復している科学技術株は反発を開く可能性があるが、市場リスク選好は依然として上昇の抵抗に直麺している。FRBはまだ「タカ派」の通貨政策に重要な転換の信号が現れたことを明らかにしていない。FRBの高官が9月の利上げを一時停止する可能性があるという信号があるが、利上げを一時停止しても、6月と7月に50ベーシスポイントの利上げを予想した後も、FRBの政策金利は1.75%-2%という2年近くの高区間にある。
科学技術株と成長型株の不振の主な原因の一つは、FRBの急進的な利上げ予想（現在、市場では次の2回の会議で50ベーシスポイントの利上げが続くと予想されている）によって、これらの株の推定値が依存する将来のキャッシュフローの割引価値が絶えず圧迫されていることだ。 しかし、FRBが金利引き上げを延期した後、市場リスクは暖かくなり、科学技術会社の帳簿には余裕のあるキャッシュフローがあり、高い基準金利による融資圧力を十分に緩和したり、会社の推定値を引き上げたりすることができれば、これらの「高キャッシュフロー」科学技術株は市場の人気を得ることができるだろうか。
TD Ameritradeの最高取引戦略士Shawn Cruz氏によると、投資家が現在注目しているのは、利益とキャッシュフローが正の会社であることが多い基本的な強い会社だという。彼はインタビューで、「彼ら（投資家）が今注目しているのは基本麺と品質で、これらの優れた業界の背後には完全な論理的支持がある」と述べた。
「経済成長が減速すれば、キャッシュフローはより価値のあるものになる」 F.L.Putnamチーフマーケティング戦略士兼ポートフォリオマネージャーのEllen Hazen氏はインタビューで述べた。「市場は高いキャッシュフローを持つ会社、キャッシュフローのプラス成長を実現していない会社を強気に見ています。私たちは『低品質価値』会社と呼んで、表現が悪いようになりました。この状況が続く可能性が高いと思います」。
現在、科学技術株FCFper shareは長年にわたって高いレベルにあり、ファンダメンタルズが強いのは間違いなくFAAMGであり、現在アップル（AAPL.US）のこの指標は1.58ドルで、過去8年間は2~5ドルのレベルを維持している。マイクロソフト（MSFT.US）FCFper shareは現在2.68ドルで、過去8年間は3~7ドルの水準を維持しています。Meta（FB.US）FCFper shareは現在3.17ドルで、過去8年間は2-10ドルのレベルを維持していますが、Metaの総株式は少なく、アップルやマイクロソフトには遠く及ばない。
Q 1で損失が出たため、アマゾン（AMZN.US）FCFper shareは現在マイナス34.85ドルで、過去8年間の変動性が大きく、2021年はマイナス29.10ドル、2020年は51.85ドルに達した。グーグル（GOOGL.US）FCFper shareは現在23.21ドル（グーグルの総株式も相対的に少なく、アップルやマイクロソフトには遠く及ばない）。
高キャッシュフロー防御標識のリスク選好が下りる時期に最も市場の信頼に値する選択の一つとなっている。私たちは目をこすって待っています。
