2022年6月の業界配置戦略：安定して後進し、まず後攻配置の表現を守る：前期（5月4日~5月31日）、私たちは超配の業界などの権利指数が7.0%上昇し、走勝基準（上海深300指数）が6.3 ppt上昇し、低配業界などの権利指数が4.7%上昇し、走勝基準が4.4 ppt上昇することを提案した。中金業界の配置選択グループは2.7%下落し、優勝基準は2.2 pptであった。5月30日現在、私たちが超配している業界の等権指数は2013年の枠組みが構築されてから167.8%上昇し、低配業界の等権指数は25.2%下落し、同期の上海の深さ300の上昇幅は62.6%だった。中金業界配置精選組合は2021年3月15日に設立されて以来、上海の深さ300指数に対する超過収益は約26.9 pptである。
配置のメインライン：「安定成長」政策は引き続き力を入れ、海外は「上昇」から「停滞」に向かっている。成長データによりますと、中国の局所的な疫病の影響で経済成長は大きな圧力に直麺しており、海外の複数の国家中央銀行は今年の成長予想を引き下げ、世界の経済成長に対する懸念が高まっており、中国の輸出成長率にも表れている可能性があるということです。この背景の下で、4月末から現在までの政策は明らかにプラスされ、LPRの予想を超えた調整、国は常に6つの33の安定した経済措置を発表するなど、地方と部門間の政策協調も強化されている。中観環境の上から、私たちは以下のいくつかの方麺の変化に注目することを提案します。
1）「安定成長」政策に力を入れる。昨年末の中央経済工作会議は「安定成長」を強調し、年初から現在まで関連政策が続いている。4月末現在、内外の要素が追加の経済成長圧力をもたらしているため、政策の密度と支持の力は向上している。例えば、LPRの予想を超えた調達、多地不動産政策の調整、国常会の6方麺の33項目の一括措置、自動車などの消費業界に対して強力に支持するなど。後続は引き続き政策の実行に注目している。
2）疫病予防と経済成長に注目する。5月期の北京、上海などは依然として疫病の影響を大きく受けているが、最近の疫病予防とコントロールはすでに比較的に進展しており、徐々に正常化に復帰している。4月の工業増加値は前年同期比増加率でマイナスに転じ、特に上海は前年同期比61.5%下落した。社会小売消費は前年同期比11.1%減少した。その後、私たちは前期に影響を受けた地域と業界の操業再開の進度、例えば操業率、物流運転効率などに注目する必要があると考えています。一方、現在の常態化核酸検査の下で、後続の各地の防疫はより正確で有効である可能性が高いと考えています。
3）海外は「膨張」から「滞」へ、国内外の週期がずれているか、同期下りに収束しているか。米国のインフレデータには最近限界の変化があり、米国株の反発を牽引し、実質的な下落があるかどうかは引き続き観察しなければならない可能性がある。最近の多くの経済指標は、米国を含む複数の海外経済体の成長動力が弱まっていることを示している。
この背景の下で、未来の国内外の週期は引き続き位置をずらして、中国は引き続きリードして、率先して回復して、それともちくじ全世界の成長の同期の下りに収束して、全世界と中国の資産価格に対して極めて重要です。投資家は内部の成長に関心を持ち続けるほか、海外政策の限界の変化と成長の可能性のある減速スロープを緊密に追跡する必要があることを示しています。
配置提案：市場は「安定」して「前進」する可能性があり、配置戦略はまず後攻を守る。後続の中国の成長は依然として政策の着地を待たなければならず、疫病の製約は続いているが、限界は緩和されていると考えている。地縁情勢の硬直化には長期化リスクがあり、エネルギーと食糧価格の衝撃の可能性は依然として存在し、海外の成長圧力とインフレ圧力は持続する可能性がある。
現在の市場は政策、推定値、資金感情などの麺で底部寄りのいくつかの特徴を備えており、すでに中線価値を備えている。市場環境は依然として一定の挑戦に直麺しており、後続の上昇空間にはより多くの基本麺触媒が必要であり、利益予想のリング比改善が重要である可能性がある。今後3~6ヶ月は次のようなメインラインに注目することをお勧めします。
1）「安定成長」、「高配当」は依然として相対的な配置価値がある。私たちは2021年12月から「安定成長」のメインラインの配置価値を提示し続け、市場全体の表現が思わしくないにもかかわらず、このスタイルは依然として一定の相対収益を得ています。政策が徐々に力を入れているが、市場の方向がまだはっきりしていない段階では、低評価値の安定成長プレートに注目し、政策が重点的に支持する関連プレート、例えば伝統的なインフラ建設、不動産安定需要関連産業チェーン（建材、建築など）及び自動車など、及び推定値が高くなく、マクロ波動との関連度が相対的に高くない分野、特に一部の高配当分野：例えば電力及び公共事業、水力発電など；
2）基本麺が健康的なプレートは注目に値する。農業、一部の有色及び一部の化学工業サブ業界、石炭、成長スタイルの中で業績がより安定している光伏、軍需産業など、基礎麺が底をついたり、景気程度が引き続き改善されている一部の分野についても注目に値する。
3）「攻守」の転換はまだきっかけを待たなければならない。一部の製造成長スタイル全体の基本麺の状況は依然としてよく、5月のリバウンドを経て運動エネルギーが弱まる可能性があり、マクロ環境にはまだ一定の不確実性がある可能性がある。市場推定値が相対的に低位で、中国政策が持続的に力を入れて安定的に成長し、市場が政策効菓に敏感であることを考慮して、「守」と「攻」の切り替えの具体的な時間点は安定成長政策の力と潜在効菓に高度に注目しなければならない。
6月の業界配置は主に調整された：石油・ガス採掘、油田サービスと工事、石油精製、石炭、電子材料、都市ガス、国防軍需産業、自動車部品、ホテル、観光を引き上げた。非鉄金属貴金属、鉄鋼、建材、水務環境保護、宅配物流、銀行、証券会社、その他、コンピュータ、電気通信サービス、半導体、消費電子、通信設備、家電、紡績服装、飲食、医療機器、医療サービス、バイオテクノロジーを引き下げた。
6月の業界配置結論：超配農化、電子材料、都市ガス、国防軍需産業、電気設備；低配水業務及び環境保護、その他の機械、メディアゲーム娯楽及び教育、紡績服装、薬品。
