今期の投資ヒント：
国際化粧品グループは相次いで22 Q 1財報を発表し、欧米、日韓の会社は分化している。欧米会社は全体的に安定しており、22 Q 1ロレアルの営業収入は19%上昇し、成長率の最高を更新した。エスティローダー、P&Gの売上高の伸び率はそれぞれ10%/7%だった。
主に欧米地域の実体小売が続々と回復し、観光業が回復し始めたことに恩恵を受けている。資生堂、エジャスミン、LG生活の3つの日韓化粧品会社は予想に及ばず、収益はマイナス成長した。資生堂、ジャスミンはそれぞれ1.3%/7%下落し、LG生活の健康収入は19.2%大幅に低下し、主にアジア地域の疫病状況によって繰り返し業績を引きずられている。
欧米市場の成長は力強く、アジア市場全体は疫病の影響を大きく受け、中国地区の分化は明らかである。1）欧米市場の成長力：22 Q 1ロレアル/エスティローダー/資生堂欧米地区はいずれも二桁成長があり、その中でロレアル北米の成長率は21.5%、エスティローダー、資生堂EMEA市場の成長率はいずれも16.6%で、全地域をリードしている。2）アジア地域全体の不振：22 Q 1ロレアル北ア北アジア地域の成長率は18%で、アジア地域のプラス成長の独走となっている。エスティローダー・アジア太平洋は前年同期比3.9%減、資生堂ジャパンは18.3%減だった。韓国の化粧品会社もアジア市場の不振に遭遇した。3）その中で、中国地区は疫病の影響で、オフラインの実体小売の閉鎖に物流が阻害され、エスティローダーは下落し、資生堂中国は20.6%下落し、ロレアル中国大陸だけが2桁の成長を実現したが、各大手化粧品グループは中国市場の将来の長期的な発展を期待し、配置を拡大している。
高級品類は主要な推進力となり、香水、活性健康、ヘアケアなどの細分化製品は急速に成長している。1）ハイエンド市場の成長率は大衆市場の傾向より明らかに速い：ロレアル傘下のハイエンドブランド22 Q 1の売上高は25.1%増加し、すでに5四半期連続で二桁成長し、大衆ブランドの増加幅をはるかに超えている。エスティローダー、プロクター・アンド・ギャンブルの各製品のハイエンドブランドの収入増加率は比較的速く、資生堂のハイエンドブランドCPB/NARSの収入増加率はそれぞれ10%/35%だった。2）細分化されたコースは急速な成長を迎えている：香水需要は持続的に爆発し、ロレアル/エスティローダー/資生堂の香水の売上高は前年同期比40%/28%/28%増加した。ロレアルの活性健康食品類の売上高は前年同期比22%増加し、ロレアルとエスティローダーのヘアケア類の売上高は前年同期比18%/15%増加した。
化粧品グループは異なる地域の疫病予防とコントロールの異なる Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ルートの表現分化を受け、免税ルート全体が安定している。1）欧米線の下で小売業の開放による回復が明らかになり、アジア太平洋地域のオンラインルートの表現は積極的である：22 Q 1ロレアル線の下で前年同期比15.5%増加し、オンラインでは前年同期比14.6%増加した。エスティローダー、資生堂アジア太平洋市場のオフライン小売は疫病の挑戦に遭遇したが、オンラインチャネルは依然として二桁の成長を維持している。また、国際化粧品大手は中国地区で積極的に配置線上のルートを開拓し、従来の天猫のほか、京東、振動音などのプラットフォームの配置を急いでいる。2）免税ルートは全体的に安定しており、中国の免税ルートは強い：22 Q 1、資生堂の世界免税ルートの売上高は前年同期比34.3%増加し、中国海南免税は会社のアジア太平洋市場の最大の成長ポイントとなり、同様にロレアルも海南免税市場で強い力を示した。エスティローダー全体の免税ルートは下落したが、中国での免税ルートの売上高は前年同期比7.2%から4.6億ドル増加し、成長率は中国市場全体を上回った。
投資分析の意見：国際ブランドの中国での成長速度は減速し、頭部の国産ブランドは高い成長を維持し、国産ブランドの未来の空間は広い。22 Q 1国際ブランドは欧米地域で強く回復しているが、中国を含むアジア太平洋地域では成長率が減速しているが、頭部国産ブランドの業績は依然として高い成長を維持しており、最近の618前売り活動でも頭部国産ブランドの成長率が国際ブランドより強い傾向を維持している。頭部国産品ブランド会社の成長性はより優れており、PEG推定値は主要な国際化粧品会社より低い。
国産品会社の経営が日増しに成熟するにつれて、マーケティングルートの方向性は徐々に製品の研究開発の方向性に転換し、新しい規則を重ねて参入の敷居を高め、先導障壁を広げ、業界の成長速度が速く、集中度が高い機能性スキンケア製品のコース、製品力の強い単品が明るい目を表現する国産品の先導者に重点的に注目し、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) を推薦した。
リスク提示：疫病状況の繰り返しにより販売が予想できず、原材料価格の上昇が消費意欲に影響し、電子商取引の成長速度が減速した。
