香港特区立法会は昨日（6月1日）、行政長官会が行政会議と締結した「2022年強製性積立金計画（一般）（改訂）規則」（「改訂規則」）を承認する決議案を採択し、強製性積立金（「強積金」）が中央人民政府、中央銀行、3つの大陸部の政策性銀行が発行したり、無条件担保の債券に投資したりすることを容易にした。
改正された関連規則によると、中央人民政府、中国人民銀行、中国農業発展銀行、国家開発銀行、中国輸出入銀行は「免除当局」と呼ばれ、強積金成分基金は最大3割の資金を単一免除当局が同じ発行または無条件保証の債券に投資することができる。また、強積金成分基金は、すべての資金を同じ免除当局が発行したり、無条件に保証したりして、少なくとも6回の異なる発行の債券に投資することもできます。
「改正規則」は財経事務及び庫務局長が提出し、6月10日に憲法が発効する予定だ。
（出所：香港立法会サイト）
香港市場は大陸部債券に強い興味と需要がある
今回の「規則改正」に対して、香港財経事務及び庫務局の許正宇局長は、大陸部政府債は重大な投資潜在力とリスク分散の優位性を持っており、修例提案は強積金計画メンバーにより多元的な投資オプションを提供し、大陸部債券市場の発展によるチャンスを把握することができると考えている。
香港財庫局のデータによると、現在、香港強積金成分基金が大陸部政府機関が発行または無条件保証する債券に投資している金額は強積金総資産の約0.3%（約32億香港ドル）にすぎないが、今年4月の債券の北方向取引の最新日平均成約額は311億人民元で、海外投資家が大陸部債券を保有している金額は3兆7700億元に達した。市場の大陸部債券に対する興味と需要が強いことがわかる。
2020年11月、上海と深セン証券取引所は「規則」の下の「承認証券取引所」となり、強積金基金の大陸部上場株式への投資を大幅に便利にした。2022年3月31日現在、強積金が中国A株に投資する金額はすでに倍を超え、総額は259億香港ドルに達し、強積金の総資産の約2.3%を占めている。
許正宇氏は、「規則改正」は香港と大陸部の金融市場の相互接続を推進し、香港が世界のオフショア人民元業務センターとしての地位をさらに強化し、香港が国家発展の大局に溶け込むのを助けることになると指摘した。
2021年末、許正宇氏は発表したネット誌の文章で、当時「免除当局」が発行した債券でなければ、個別の債券レベルで一定の格付けを得なければ、強積金の許可投資標的になることができないと指摘した。すべての中央政府や政策性銀行が発行した個別の債券に信用格付けがあるわけではないため、当時の規定は強積金の関連債券への投資を製限した。
近年、香港の強積金計画メンバーと業界は、安定したリターンを得ることができる投資オプションに対して切実な需要を持っており、これらの投資オプションは、業界が退職または退職後の計画メンバーの投資需要をすぐに製定することができるように退職案を製定することができるという。
香港強製性積立金計画管理局（「積金局」）の劉麦嘉軒主席は、今回の法例改正は強積金計画のメンバーと業界の期待に応えたと述べた。中央人民政府、中国人民銀行と3つの大陸部政策性銀行が発行したり、無条件に担保したりした債券は、多元化した投資機会を提供することができ、強積金が香港人に提供する退職保障の力を増やすのに役立つ。
劉麦嘉軒は、積金局は常に強積金計画メンバーの利益を保障することを前提として、バランスのとれたリターンとリスクを前提として、市場の発展に応じて、強積金許可投資プロジェクトを引き続き研究し、検討すると付け加えた。また、「改正規則」が承認された後も、積金局は強積金業界と意思疎通を続け、適切な投資案の作成に協力し、計画メンバーにより多くの元化された投資選択を提供すると述べた。
10年で232%増加
香港強積金製度の持続的かつ穏健な発展
強製性積立金（「強積金」）計画は香港の退職保障計画であり、香港立法局が1995年7月27日に「強製性積立金計画条例」を通過し、2000年12月1日に正式に実行した。少数の人が免除されたほか、この計画は18~65歳の香港人従業員に強製的に参加させる。雇用者と従業員の双方は共同で資金を提供して基金を設立する。一般的には、従業員は65歳以上になるか、特殊な理由を提出してから、供金を取り戻すことができます。
香港積金局のデータによると、2021年12月末現在、強積金製度の総資産は若い微成長によって約4%から約11800億香港ドルに増加した。過去10年間、強積金の総資産は232%増加し、強積金製度が持続的に安定した発展を続けていることを反映している。2021年末に計画メンバー1人あたりが平均して保有している強積金資産は約25.8万香港ドルで、10年前の約9.7万香港ドルに比べて、累積増加幅は約164%だった。
2021年に市場の変動の影響を受けたため、強積金製度は-0.3%のわずかなマイナスリターンを記録し、恒生指数の動きよりはるかに優れている。発表された2021年の強積金公表ポートフォリオを見ると、強積金の総資産に占める株式投資の割合は66%と高くなっている。そのため、株式市場の変動により、強積金基金のリターンは大きな影響を受けている。
（強積金リターン、2021年12月末現在出所：香港積金局）
しかし、昨年はわずかに減少したが、強積金製度の2000年の実施以来の年率化純回報は4.3%に達し、同期の年率化インフレ率1.8%を上回り、強積金製度が長い間試練に耐えられていることを反映している。実際、強積金製度が成立してから、2021年までに21年間で14年間プラスリターンを記録し、マイナスリターンを記録した年度以降も回復することが多い。
劉麦嘉軒はこれまでネット誌の中で、強積金は長期投資であり、期間中に金融市場の短期的な下落に遭遇することを避けることはできないと指摘していた。計画メンバーは短期市場の変動を過度に心配する必要はなく、市場状況を捕捉しようとすることも禁物だ。
