ちょうど1週間が過ぎたばかりで、科学創板は間違いなく活発な資金の最も注目されている焦点となっている。先週の最後の取引日、科創50指数は一方的に上昇し、4.68%上昇した。これまで、4月27日の大皿が底をついた後、科創板も率先して強い九連陽を出た。4月27日から現在まで、科学創50指数全体の累計上昇幅は24.4%に達した。
科創板の後続の動きについて、今週発表された機関の観点は「真っ向から対立する」という議論を展開した。科創板は2012年の創業板牛市場の相場を再現する見込みがあると考える機関がある。また、科学創板は2021年2月の香港株相場のように「線香花火」になる可能性があるという機関もある。
\u3000\u3000 China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
科学創板2022 VS創業板2012
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 首席戦略アナリストの張啓尭氏は、歴史は簡単に繰り返されないが、よく似ている点が参考になると述べ、現在の科学創板は2012年の創業板に似ているかもしれないと述べた。昨年下半期以来のシステム的な調整を経て、未来は海外の騒乱が徐々に解消され、中国の焦点が短期的な「安定成長」、「リスク防止」から長期的な「独立自主」、「高品質発展」に戻るにつれて、科学創は率先して市場を底から導き、新たな上り週期のリーダーになる見込みだ。
具体的に見ると、張啓尭は7つの方麺から現在の科学創板と2012年の創業板の複数の次元での類似点を論証した。
1）マクロ環境では、経済も安定した過程を経験している。さらに、2012年と現在は非システム的な緩和であり、より多くは段階的な「安定成長」、「リスク防止」である。
2）政策環境において、2012年の「構造調整」から現在の「供給側構造改革の深化」、「科学技術の自立」まで、核心はすべて経済の転換とグレードアップである。
3）位置決めと構造上、現在の科学創板と2012年の創業板はそれぞれの時代の発展需要に最も適合し、経済のモデルチェンジとグレードアップの方向に適応するプレートの一つである。
4）利益状況では、政策、産業発展の配当によって、現在の科学創板と2012年の創業板の業績はすべて全市場をリードしている。
5）評価レベルでは、大幅な調整を経て、それぞれのプレートの歴史的な低点に到達し、中長期配置性価格比が際立っている。
6）チップ構造上、同様に新収益の下落加速資金の「掘削金」の在庫量の恩恵を受ける。また、20122013年の新収益の下落とは異なり、主にIPOの一時停止によってもたらされ、市場には依然として強い「新炒め」の原動力がある。現在、新規収益が下落しているのは、主に製度上の完備、より常態化しているためであり、資金のより多くの「掘削金」の保有量を牽引することになる。
7）最後に、資金配置では、20122013年、構造的な相場の展開と、3年間の販売禁止期間が過去により多くのチップと流動性を放出したことに伴い、創業板は低配合から著しい超配合までの過程を経験した。対比として、現在の科学創板は依然として機構が低く、「人が少ない場所」であり、加倉の方向が明確である。
また、張啓尭氏は現在の科学創板が2021年の創業板よりも「良質」であるという特徴についても言及した。例えば、利益状況では、2013年以降の創業板の業績が大幅に増加し、大量のエピタキシャルM&A再編に頼っている。例えば、政策環境では、2012年は主に「インターネット+」に焦点を当て、現在は主に「ハード科学技術」に焦点を当て、科学技術の自立の需要がより切実で、政策支持の力もより強い。
民生証券：
科学創板は2012年の創業板ではない
民生証券首席戦略アナリストの牟一凌氏は、科学創板は2012年の創業板ではなく、2021年1~2月の恒生科学技術指数である可能性が高いと明らかにした。
牟一凌氏は「一部の投資家は現在、科学創板が2012年の創業板になる潜在力を持っていると考えている。科学創板の推定値が大幅に低下したことは否定しない。しかし、実際には、機関投資家の2つの時点での認識には明らかな違いがある」と述べた。
彼は、2012年から2015年までの創業板牛市の背後にも投資家が新しい産業傾向を掘り起こして「新しい共通認識」を凝集させる過程があり、当時の創業板の業界はマザーボードの中で投資家に重倉されていなかったと考えている。現在の投資家は科学創板の持倉に対して、ちょうどマザーボードと創業板の配置業界と重なっている。これは2021年初めの香港株インターネット大手と消費類核心資産の間の類似と関連に似ている。
牟一凌氏は、将来の科学創板に対する相対的な楽観的な仮定は2021年1~2月の恒生科学技術株相場であり、ある種の「刻舟求剣」の共通認識に基づく市場の大幅な変動であり、投資家に極めて高い取引試練をもたらしているとまとめた。
「真の歴史レベルの機会は、共通認識に認められていない分野で起動することが多い」。牟一凌はこのように強調した。
彼は、現在、海外のエネルギー不足と価格上昇が加速しており、大口品間の関連性が徐々に現れていると考えている。三大資源（エネルギー、金属、輸送）は依然として未来のより良いメインラインであり、一部の価値株（地域銀行、不動産）の修復も間もなく再開され、成長のチャンス掘削と限界取引は長期的な傾向に逆らって行うべきではない。
初の観点ではない「交戦」
麺白いことに、科学創板に関する議論は前述の2人のアナリストの観点で3回目の「対決」である。
2021年初めには、南向資金が香港株に大規模な純流入を続け、南向資金の香港株保有市場の時価比率も徐々に上昇しており、市場では南向資金が香港株の定価権を奪うことができるかどうかの議論が展開されている。
当時、国盛証券の首席戦略アナリストだった張啓尭氏は「南向資金が香港株を変える」と題した研究報告書を発表し、南向資金の香港株市場における重要な増分とバラスト石の役割を高く評価した。南向資金の規模はすでに北向資金を超えており、将来南向資金は過去数年の北向資金がA株に影響を与えた過程を再現し、香港株の定価権を奪い、香港株市場の表現を左右する決定的な力になると考えられている。
その後、当時のオープンソース証券の首席戦略アナリストだった牟一凌氏は、「南向資金は「定価権」を奪うのが難しい」という研究報告書を発表した。同報告書は、南向資金が香港株に流入する場合、「定価権を取り戻す」には、現在の数倍の在庫を持ち、観点が異なる海外の機関投資家に直麺する必要があると考えている。
さらに見ると、2022年初め、A株は連続調整を開始し、創業板は3つの取引日の累計下落幅が6%近くを指している。その中で新エネルギーに代表される高景気度コースは下落した。
高増速高評価のコース株はまた資金に人気がありますか？この問題について、2人のアナリストの観点は再び大きな違いを呈している。張啓尭氏は、2022年の超過収益は高純資産収益率（ROE）から高成長率（G）に移行しており、成長の重要性は大幅に向上していると考えている。牟一凌氏は、この論理には瑕疵があり、成長速度が高ければ高いほど、株の表現がよくなるわけではないと考えている。
