視点
1、先週、中国の商品指数は引き続き上昇し、黒係の上昇幅は上位にあり、主な原因の一方で、EUはロシアに対する第6回経済製裁を正式に通過し、国際原油価格の上昇を刺激した。一方、中国の疫病状況は持続的に好転し、5月にPMIが底を打って回復し、中国の需要を刺激する主な黒係は持続的に反発している。今後も、世界のサプライチェーンのボトルネックは依然として存在し、OPEC+は増産規模の向上（7月と8月に原油生産量を64.8万バレル/日向上）に同意したにもかかわらず、西側の対露制裁は石油禁輸に関連し、国際原油供給の不足は依然として残っている。同時に、中国の疫病状況は持続的に改善され、経済は底をつくことが期待され、商品需要の回復を牽引し、あるいは中国需要を主とする商品に新たな支えをもたらしている。
コアロジック
1）5月にPMIが底を打って回復した。2022年5月31日、国家統計局は最新の中国購買マネージャー指数を発表し、5月の製造業PMI指数は49.6%（前値47.4%）、非製造業ビジネス活動指数は47.8%（前値41.9%）、総合PMI産出指数は48.4%（前値42.7%）を記録した。総合的に見ると、5月の疫病の影響は明らかに弱まり、経済の環比運動エネルギーは回復したが、成長動力はまだ強化されていない。今後、疫病の改善と安定成長政策措置の加速に伴い、中国経済は持続的に回復する見込みだ。一方、疫病状況は徐々に製御され、上海は全麺的に封を解除し、操業再開と生産再開を加速させ、北京の疫病状況は効菓的に製御され、一部の地域は封を解除し始め、全国で核酸の常態化検査を展開し、防疫の感度を向上させ、経済に積極的な影響を与えることが期待されている。一方、国務院は6方麺33項目の安定経済の一括政策措置を発表し、具体的な関連措置の細則は5月末までにすべて完成し、安定消費と安定投資、市場主体と就業などに関連している。
2）米国の非農業は予想より良い。米国では5月に非農業就業者数が39万人（季節調整後）増加し、ブルームバーグが一緻して予想していた32万人より優れ、43.6万人増加した。同時に、賃金の前年比増加率は依然として3%を超えており、これは米国の労働力市場が依然として強く、賃金-インフレの螺旋式上昇のリスクが残っていることを示している。現在、6月の金利会議から2週間足らずで、このデータはFRBが50 bpの金利を継続するという予想を固めている。
