私たちは「移動チェーン」と「大物流」の2つの手がかりをめぐる投資機会を引き続きよく見て、5月初めにそれぞれ2つの業績総説を発表し、将来の投資機会について展望した。本報告書はこれまでの研究に基づいて、いくつかのサブ業界の投資枠組みについて再思考し、主に航空、空港、電子商取引宅配、大口サプライチェーンなどを含む。
航空：価格の弾力性、週期の魅力！1）国航を例に、航空の大週期弾性の普遍的な論理を見る：
需給->価格。核心論理は：23-24年の業界供給が著しく収縮した場合、需要が回復すれば、業界は需給反転を実現し、強い価格弾力性を実現することが期待され、航空会社のピーク業績を押し上げると確信している。需給は論理的な起点であり、供給は核心的な基礎である。需給反転が実現すれば、中枢+弾性の試算方式を通じて、今回のピーク国航が200億+利益を実現する可能性があると予想しています。2 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ：「トラフィック-コスト-価格」のビジネスモデル。 Spring Airlines Co.Ltd(601021) は業界を大幅に超えた安定性を持ち、比較的安定して業界を超えた単機利益レベルを維持することができます。そのビジネスモデルの中で、低コストを基礎として、会社が航空網と価格戦略を柔軟に調整し、会社のためにより十分な流量を蓄積し、それによって高い利用率と高い客員率を通じてさらにコストを薄くすることができ、この良性循環は会社が同業者よりも余剰な経営レベルを維持することができ、疫病後の会社の市占有率の向上が明らかになった。私たちは会社の価格端での潜在力とコスト端での優位性の強化に注目する必要があります。
空港：価値属性プレート。1）コアハブ空港の普遍的な論理：将来の時価空間の核心はハブ空港の流量価値の変化能力が本質的に変化するかどうかにある。一問：地域の優位性は変化しますか？私たちは： Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ：スーパーハブの地位は依然として強化されており、会社は虹橋空港に注入すると発表した後、上場会社は虹浦の2つのすべての流量資源を持つと考えています。 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ：広東港澳空港群の構造再構築ロジックはまだある。二問：空港の商業価値は変わりますか？空港免税：将来的にはまだ大きなメリットがありますが、空港税込み商業は発掘される宝だと思います。2）私たちは引き続き美蘭空港を推薦し、離島免税の直接受益基準として、国際線の回復リズム（予想）を観察する必要はありませんが、2025年の次元で見ると、会社の免税業務の対応市場価値は明らかに過小評価される見通しです。
電子商取引宅配：業界は利益改善週期に入ることを確認した。1）複盤市場が電子商取引宅配会社に投資し、いくつかの認知変化を総括する：第一段階市場はプラットフォームの流量配当を信じている；第二段階市場はコストリード戦略を信じている。第3段階の市場類比はインターネット論理であり、当期の利益を損失し、トラフィックを優先的に占め、構造がはっきりした後、勝者が王となる。現在の段階：利益改善週期、注目価格要素はコスト要素より大きい。2）価格戦の減速は2021年の「政策の底」と「市場の底」に基づくと判断した。
共振論理の逐次実行。年報と季報は値上げ–>増利の論理を座実にしたものだ。
大口サプライチェーン企業をどのように理解しますか？私たちは大口サプライチェーン企業の業務プロセスから出発し、「3+1」の利益モデルをまとめ、「縦方向の流量-横方向の現金化」の投資フレームワークを提出しました。1)“3+1”
の利益モデル（すなわち、3種類の基本利益モデルの組み合わせ+1つの探索方向）である。3種類の基本的な利益モデル：
サービス収益、金融収益、取引収益；1つの探索方向：全産業運営と投資管理は、産業運営者のモデルの下で、顧客の経営効菓が厚くなるのを助けると同時に、付加価値収益を共有することができる。2）「縦方向の流量-横方向の変化」の投資フレームワーク。縦方向：流量規模の安定成長を追求する。
横方向：トラフィック規模に基づいて、現金化能力のアップグレードを求めます。その中で産業運営収益：一体化、収益分割は未来方向である。
投資提案：1）移動チェーン：航空：国航を代表とする大週期弾性をよく見る；最近、上海の主基地の春秋、吉祥に注目し、支線市場のリーダーに注目することを提案した。空港：引き続き＊ Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 、＊ Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ;をお勧めします。海南離島免税核心受益標識の美蘭空港を推薦する。高速鉄道：引き続き Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) をお勧めします。2）大物流：電子商取引宅配：明確な利益改善週期に入り、引き続き円通、韻達を推薦する。総合物流：順豊の底部が明確で、上向きのチャンス期に直麺して、国際業務は会社の第2の成長曲線になる見込みです。大口サプライチェーン：低評価値の高い配当プレート、転換効菓は依然として低評価され、象島を強く推し、国貿、建発、中拓に注目している。化学工業品サプライチェーン Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) 、製造業サプライチェーン Hichain Logistics Co.Ltd(300873) 、物流不動産 Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) Transfar Zhilian Co.Ltd(002010) などを引き続き推薦します。
リスク提示：疫病の影響の不確実性、原油価格の大幅な上昇、人民元の大幅な下落、経済の大幅な下落。
