2021年以来、「雪玉類製品」という種類が資本管理圏の焦点となり、波風の先にある。
昨年末には千億を超え、4月の急落を経て、年化金利が20%を超えた感働の下で、雪玉製品が再び爆発した。
8日に突然最新の要求を受け、多くの証券会社が驚いた。複数の証券会社は、来週のスノーボール製品の発売後、新しいスノーボール製品の発売を一時停止すると明らかにした。
また監督管理指導
ここ2年間、構造物をノックアウトし、ノックアウトした雪玉場外オプション、収益証憑（以下、雪玉製品と総称する）は徐々に市場から人気を集め、昨年末にはこの種類の製品の規模は千億を超えた。
このような製品は構造の比較的な場外派生品であり、監督管理の重視を受け続け、最近市場ではこのような製品に対する監督管理の考え方が伝えられている。
あるルート関係者によると、最近、監督管理政策が不透明なため、わが社が先に一時停止したすべての証券会社ルートと第三者ルートの全保証金雪玉ルートの進度。
また、ある業界関係者によりますと、来週から100万件の雪玉製品の発行を一時停止し、1千万件の非保本雪玉製品しか発行しないということです。
北方地区の複数の証券会社は、来週の雪玉製品の発売後、新しい雪玉製品の発売を一時停止すると明らかにした。しかし、頭部証券会社によると、一時停止の情報はないという。
また、情報筋によりますと、この間、信託ルートは雪玉製品の発売を一時停止されたが、大皿が暖かくなるにつれて、顧客の需要を満たすために、100万件の雪玉製品を開発し、監督管理を回避しようとしたということです。信託が監督管理を迂回しようとするやり方は、監督管理をさらにコード化し、1000万件の製品しか発売できない可能性があるからだ。
ある業界関係者は、今回の監督管理指導は主に個人投資家を保護することだと推測している。これまで雪玉製品は私募製品として包装され、100万件の合格投資家に販売されていた。販売過程で、一部の販売会は、全保証金スノーボール製品（100%保証金を第三者の監督管理機関に納付する）であるため、リスクが低いと強調している。しかし、実際には、監督管理が100%の保証金を上納することを要求したのは、下位製品のリスクが高いため、リスク隔離措置を取ったからだ。ここ2ヶ月の雪玉製品の規模が大きくなるにつれて、場外派生品が倉庫に入ると、発行機関の損失をもたらしますが、投資家の収益を支払うことができなければ、大きな社会不安要素をもたらします。そこで、監督管理は1000万以下の投資家の参加を停止し、1000万以上の機関投資家だけが参加することを許可した。
監督管理継続コード
実際、雪玉類の製品が徐々に爆発しているため、このような製品に対する監督管理は継続的にコード化されています。
2021年8月には、最近の証券会社の場外派生品の規模が引き続き急速に上昇していることに対して、各証券会社はリスク意識を持続的に強化し、関連業務の一線コンプライアンス風製御システムの建設を確実に強化しなければならないと警告した。
当時の文書によると、一つは投資家の参入と適切性管理を強化することだ。証券会社が雪球製品を発行するには、取引相手の白リスト参入製度を確立し、相応の授権管理メカニズムを確立し、白リストに入った資産管理製品を厳しく審査しなければならない。また、証券会社が雪球製品に投資した資産管理製品を販売するには、関連する法律法規に厳格に基づいて投資家の適切性審査を行わなければならない。
それだけでなく、証券会社は支店に対する管理製御と販売員の育成訓練を持続的に強化しなければならない。底層資産が雪玉製品である資産管理製品を販売する過程で、「保証本」、「安定して稼ぐ」などの語彙を使用して投資家に収益を誘導したり、一方的に収益を強調したりすることを厳禁し、投資家が直麺する可能性のある信用リスクと市場リスクを客観的に掲示し、投資家とリスク掲示書を締結し関連する損失リスクを十分に提示し、痕跡を残す。また、証券会社のコンプライアンス部門は、関連する資産管理製品の情報開示書類、宣伝紹介資料、販売過程で顧客に提供する予定の他の書類、資料に対して統一的な審査を行い、要求に合わない資産管理製品を販売してはならない。
第二に、全麺的なリスク管理を強化することです。証券会社が雪球製品を発行するには、製品のスケジュールと製品構造設計を合理的に手配し、存続製品のノックアウト観察日、ノックアウト/ノックアウトポイントを分散的に広げ、同じ時期または同じポイントで集中的にノックアウト/ノックアウトを避けるべきである。入力後の取引相手の最大損失はフックマークの実際の下落幅を超えてはならない。また、自己資本の状況と結びつけて、リスクコントロール指標と業務規模、損失限度額、Delta、Gamma、Vegaなどのリスク限度額基準を段階的に設置し、リスク管理部はシステムを通じて毎日リスク計量を行い、指標限度額に対して監視とリスク評価を行う。同時に応急処置メカニズムを構築し、製品に大規模な損失が発生した場合、代替案を提供し、顧客とのコミュニケーションと協調をしっかりと行う。
また、証券会社は組み込みオプション構造の収益証憑を発行し、場外オプションに基づいて関連する風製御指標を計算します。雪玉構造またはその他の事前に顧客に元金と収益を支払うことができ、支払い時間を正確に予測できない収益証憑については、利用可能な安定資金に計上してはならず、風製御指標が業務の実質的な真実、正確、完全な計量に従うことを確保してはならない。
次のステップでは、監督管理は証券会社が発行する雪玉製品の販売の適切な管理とリスク管理レベルに対して検査を強化し、リスク管理が不足している会社に対しては、法に基づいて厳格に監督管理措置をとるとともに、関連責任者に対して責任を追及する。
わずか1ヶ月ぶりに、監督はまた手を出した。2021年9月、監督管理部門は証券会社の資金管理、基金子会社に窓口指導を行い、9月以降、基金業協会は要求に合わない雪球製品の届出を一時停止する。また、監督管理は証券会社の資金管理の集合製品に対して、製品だけで雪球に投資する割合が製品の純価値の25%を超えないことを要求する投資割合の製限を新たに追加した。
2021年11月初め、深セン証券監督管理局は「証券先物機構監督管理通信」を発表し、その中で「雪玉」の資産管理製品の販売管理に対してリスク警告を出した。今年以来、「雪玉」の資産管理製品の規模は引き続き急速に増加し、製品の種類は合弁管理製品を主とし、投資家の構造は個人投資家を主とし、年齢が高いという特徴を呈している。「雪玉」の製品構造は高い配当を持っているが、保証本ではないという特徴があり、株式市場が連続して大幅に下落している時期には、製品の集中的な打ち込みが個人投資家の多額の損失リスクを招きやすい。深セン証券監督管理局は日常的な監督管理の中で、一部の機関が販売過程で投資家にリスクを十分に開示せず、一方的に「高収益」「安定して利益を上げ、損をしない」ことを強調している場合があり、損失が出るとトラブルを起こしやすいことに注目している。
2022年1月には、スノーボール製品はまた監督管理を迎え、スノーボール製品の信託ルートでの発行を一時停止した。当時、基金君は、その後、現在、 China International Capital Corporation Limited(601995) が週2回の発行頻度を維持しているほか、多くの券商が発行頻度を下げており、週1回、2週間1回もあることを明らかにした。しかし、 China International Capital Corporation Limited(601995) は毎週2匹のスノーボール製品を発行しても、各製品の募集規模は2~3億元程度です。
スノーボール製品は本当に「しっかり稼いで損をしない」？
実際、スノーボール製品はこれまで成長し続けてきた規模で、財テク市場の「ネットレッド」製品となっています。
雪玉製品とは何ですか？このような製品はなぜ市場で人気があるのですか？スノーボールは「スノーボール構造収益証憑」とも呼ばれ、証券会社、信託機関、財産管理機関が発行し、基礎資産が合格投資家向けの場外派生品である。
雪玉製品を理解するキーワードの一つは、「フック」であり、製品の収益率はフックの上昇幅と直接関連している。現在、中国の雪球フックは主に株指と株であり、株指の雪球の割合は3分の2を超える可能性があり、残りの部分は主に株雪球であると予想されている。株価指数の雪玉フックは主に中証500、上海深さ300、上証50であり、恒生指数などの海外標的にもつながることができる。このフックマークは、複数の指数の線形結合または複数の指数重み付けの最大値または最小値であってもよい。つの雪玉のフックは1200匹以上あり、フック可能なリストは上海深取引所から定期的に更新されています。
現在、市場では6種類のスノーボール製品が最も人気があります：1.保証金の標準的な雪玉、；2.一部の保証金のパラシュート雪球（境界をノックアウトすると時間とともに減少する）、3.雪玉を追わない（叩き込んだ後の最大の損失には上限がある）。4.チケットの前に雪玉を置く（早ければ早いほど獲得した年化チケットの利息が高くなる）。5.雪玉を強化する（ノックアウトした後、固定的な年化収益を得るだけでなく、標的部分の上昇収益を得ることができる）；6.配当雪玉（ノックもノックもしない場合は小さな配当を得る）。
具体的な操作では、スノーボール製品はフックマークの上下の2つの収益率の境界を設定し、それぞれノックアウト価格とノックアウト価格です。また、保有期間内に毎月の定期日を「ノックアウト観察日」とし、この観察日は保有者から「授賞日」と呼ばれている。保有存続期間は取引日ごとに「打込み観察日」に設定されている。
簡単な例を挙げて、もしあなたが100万を投資して2年間、中証500指数の雪玉製品を購入したら、約束のノックアウト価格は101%で、ノックアウト価格は75%です。2ヶ月の沈黙期を経て、3ヶ月目から、中証500指数が観察日に上昇幅が1%に達したら、「ノックアウト」と見なし、製品が早期に終了し、所有者は約束の収益を得た。いずれの取引日（入力観察日）においても、中証500指数の累計下落が25%に達すると、「入力」と見なされます。残りの保有期限において、再び打出基準を達成すれば、投資家は約束の収益を得る。もしノックアウトラインに触れてもノックアウト基準に触れなければ、所有者の元金は下落損失を負担しなければならない。（これは最も簡単な仮定状況にすぎず、実際の状況は契約の約束を参照しなければならない）
この2年間、雪玉製品がよく売れた重要な原因は、2020年、A株は幅の狭い区間で揺れていたが、中証500指数は3月から7月の間で、ほぼ50%近く上昇した。大量の雪玉製品が「ノックアウト」され、投資家の年化収益率は一般的に15%以上に達することができ、ある年化収益は票の利息を重ねて20%以上に達することができ、これは雪玉製品の所有者の興味を大いに強めた。その後1年以上の間、中証500指数はずっと高位に揺れていたが、叩き込むことにも触れない限り、持つ時間が長くなるほど、収益は雪だるま式になり、最大になり続けた。
しかし、今年第1四半期の市場の揺れが下落したため、3月には「中証500指数にリンクした雪玉製品が集中的に打ち込まれて踏みつけられた」、「雪玉ヘッジ盤が大規模な株価指数の圧力を落とした」という説が横行していた。しかし、当時の証券会社は、現在集中的に打ち込む状況は発生していないと指摘しており、中証協、中証のオファーは最近共同で雪球製品を調査し、創設時にはリスクを十分に考慮しており、集中的に打ち込む状況はあまり発生していないと述べています。
特筆すべきは、雪玉製品は決して「安定して利益を得て損をしない」ものではなく、投資家はこのような製品に警戒する必要があり、これまで中国証券協会は、雪玉製品は構造が複雑な製品であることを示してきた。雪玉製品の投資家、特に資管製品を通じて雪玉製品を購入する一般投資家は、雪玉製品に対する認識を強化し、雪玉製品のリスクを十分に理解し、自分のリスクを慎重にマッチングさせる必要がある。雪玉製品は固定収益製品とイコールではなく、「安定して利益を得て損をしない」金融製品ではなく、一定の確率で大きな元金損失を生む。投資する前に、投資家は雪玉製品の収益構造を理解し、市場と標的の動きに対して理性的な判断を行い、受ける可能性のある最大の損失を明らかにし、自身のリスクの受け入れ能力を測定する必要がある。雪玉を購入する際には、投資家は「標的が大幅に下落すると、雪玉製品は標的を直接保有する下落リスクと変わらない」ことを明確にする必要がある。
