一、市場回顧
5月、中国の外情勢は転機があった。米国側は、中間選挙が迫っており、インフレ問題に明らかな変化は見られず、FRBが通貨政策を引き締めてインフレに対抗する効菓はまだ時間がかかり、バイデン政府は中国に課せられた関税を調整することを考慮するかもしれず、中米双方の貿易状況が好転する可能性がある。ヨーロッパ側では、ロシアとロシアの衝突が続き、双方は依然として積極的に力を入れており、これによる原油、食糧価格の上昇は世界的なインフレを引き起こす可能性がある。中国は疫病に対応し、経済成長目標を実現するために、政府は貨幣、財政及び不動産、インフラ、エネルギー、自動車などの麺で比較的に緩和的な政策を実施し、COVID-19薬の研究推進及び常態化防疫に伴い、将来の疫病が経済に与える影響は限られ、経済を安定させる可能性がある。
市場では、政策の推進により、大幅に調整されたA株が5月に連続して上昇し、出来高はわずかに向上したが、顕著ではない。ほとんどのプレートは上昇し、その中で自動車、電気設備、機械、半導体、光起電力などの上昇幅は上位に位置し、不動産、医療、消費関連プレートは小幅に下落した。スタイル的に見ると、中小盤株の表現は依然として大盤株より強い。基本差の麺では、最近の株価指数の基本差の変動は大きくなく、小幅な水貼り状態にあり、上海深300指数と中証500指数の水貼り幅はいずれも年化10%前後である。
香港株市場もこれまでの退勢を改め、5月の恒生指数は前期の低位部の企業安定後に大幅に反発し、エネルギー、半導体、消費、自動車、物流などのプレートの反発力が大きい。米国株は5月以下に下落したことを主とし、金利の上昇と持続的なインフレが市場に打撃を与え、三大株価指数の中道指の表現は相対的に強い。
大口商品市場では、原油の生産能力が製限され、ロシアとロシアの衝突などの要因によって、国際原油価格が大幅に上昇し、5月末には3月に形成された高値を突破し、120ドルの関門に近づいている。LME非鉄金属先物はいずれも下落後の反発段階にあり、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の多くが下落し、砂糖だけが著しく上昇した。中国の商品は外盤の影響を大きく受け、全体的に見ると、工業品は下落し、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) は上昇したが、プレートから見ると分化が明らかで、その中で有色、黒の下落幅が大きく、化学工業品は揺れが高く、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 中の油脂の上昇幅が大きく、穀物飼料などは下落し、ソフト商品は横盤を主としている。
全体的に見ると、5月のA株は反発を続け、市場の成約は回復し、商品市場の動きが分化した。中基私募50指数は5月に好調で、株式多頭戦略、ヘッジ戦略、CTA、誘導体戦略はいずれも利益を得た。
＊ 二、指数表現＊
（一）全体の状況
1、中基優先私募基金50指数
2022年5月、中基優先私募基金50指数（以下「中基私募50指数」と略称する）は良好である。A株が下落した後に反発し、市場の熱が小幅に回復した相場では、中基私募50指数は1.76%上昇した。
図1：中基優先私募基金50指数の動向図
（2019年7月1日から2022年6月2日まで）
ここ1年、上海の深さ300指数の下落幅は23.14%に達したが、中国の個人募集50指数は5.09%しか下落せず、上海の深さ300指数に勝って18.05%の超過収益を得た。基準日の2019年7月1日から現在まで、中基私募50指数の累計利益は68.34%で、上海深300指数の累計収益の6.90%をはるかに超え、累計超過収益は61.44%に達した。
業績指標の麺では、基準日以来、中基私募50指数の年間化収益率は20%近くに達し、同期の上海深300指数の表現をはるかに超え、中基私募50指数の利益能力が際立っている。リスク麺では、中基私募50指数の年化変動率は12%前後で、上海の深さ300指数の19%を著しく下回り、最大撤退も小さいため、リスク収益指標では、中基50指数のシャープ比率は1.5に近いが、上海の深さ300指数のシャープ比率は0.02にすぎない。
以上、「中基優先私募基金指数（シリーズ）」の旗艦指数として、中基私募50指数は比較的に高い収益、比較的に低い変動性と撤退を示し、その長期的な超過収益の獲得は持続性があり、大類戦略と二級戦略のバランス配置の下で優れた私募の業績表現を体現している。
2、中基優先私募基金50の穏健型指数
中基50指数の最初の2級指数である中基優先私募基金50安定型指数（以下「中基私募50安定型指数」と略称する）の基準日は2020年1月1日で、指数は2022年5月期に好調だった。
図2：中基優先私募基金50の安定型指数の動向図
（2020年1月1日から2022年6月2日まで）
この1年間、上海の深さ300指数は23.14%下落したが、中国の個人募集50の穏健型指数は3.78%の利益を得た。
中基私募50安定型指数は安定収益を目標としている。リスク指標については、指数設立以来の年化変動率は8%未満で、最大撤退は5%を超えない。収益面では、中基私募50穏健型指数の累計収益が50%を超え、年間化収益率が20%近く、シャープ比率が2を超えた。
以上のことから、中基私募50の穏健型指数は利益の確定性が高く、変動性が低く、撤退が少ないなどの特徴を持ち、高い業績安定性を示しており、これは上海の深さ300指数の表現とは対照的である。投資の中で基礎私募50穏健型指数基金は、穏健な収益を得ることができ、基金の収益率は基礎民の収益率になることができる。
＊ （二）月次表現＊
2019年7月から35ヶ月の間、中基私募50指数は23ヶ月の勝利指数があり、特に上海の深さ300指数が下落した17ヶ月の中で、中基私募50指数は上海の深さ300指数に勝った。
図3：中基優先私募基金50指数の月次表現
2019年7月以来、上海の深さ300指数は18カ月間上昇し、累計上昇幅は66%で、中国の個人募集50指数はこれらの月の中で58%上昇し、割合から見ると上海の深さ300指数の88%近くの上昇幅を捕獲し、中国の個人募集50指数が上海の深さ300指数の上昇時の収益をほぼ完全に獲得し、優れた収益捕獲能力を示している。
上海の深さ300が下落した17ヶ月のうち、中国の個人募集50指数はすべて上海の深さ300指数に勝ち、その中で9ヶ月の「逆市」が上昇した。この17ヶ月間、上海の深さ300指数の累計下落幅は55.80%に達し、中基私募50指数は3.78%しか下落せず、優れた守備能力を示した。
上海の深さ300指数の上昇と下落の2つの部分から、中国の個人募集50指数を見ると、中国の個人募集50指数は明らかに「多対上昇、少対下落」の特徴を示していることが分かった。
三、成分表現
（一）サブポリシー表現
1、中基優先私募基金50指数
2022年5月、中基私募50指数は3.72%上昇し、3種類の戦略の中には利益があり、その中で株の多頭戦略の利益は3.27%で最も多く、ヘッジ戦略の利益は0.26%、CTAと派生品戦略の利益は0.19%だった。
図4：中基優先私募基金50指数分戦略表現
最近、高ボラティリティの株式多頭戦略はしばらくの間撤退を経験したが、「危機alpha」と呼ばれるCTAと派生品策の表現が際立ち、戦略曲線は階段式に上昇し、両者を組み合わせてボラティリティを低下させ、長期的に安定的に運行することができ、株式市場の回復に伴い、将来の株式多頭戦略はより多くの利益に貢献する。また、ヘッジ戦略の実行も依然として安定しています。歴史的な波動状況から見ると、株の多頭戦略は波動率が高く、攻撃性が強いという特徴を持っており、CTAと派生品戦略の波動性が中心で、収益は比較的爆発力があり、株の多頭戦略の一部の波動を中和することができ、より安定したヘッジ戦略を表現することができ、低関連の戦略配置は指数の守備能力を高めた。
2、中基優先私募基金50の穏健型指数
2022年5月、中基私募50穏健型指数は2.59%上昇し、3種類の戦略はいずれも利益を得た。その中で、株の多頭戦略の利益は最も多く、1.65%に達し、ヘッジ戦略、CTA、誘導体戦略はそれぞれ0.56%と0.38%の利益を得た。
図5：中基優先私募基金50の穏健型指数点戦略表現
長期的に見ると、重みが半分を占めているヘッジ戦略は着実に台頭し、バランスよく配置された株式多頭戦略、CTAと誘導体戦略は最近補完的な動きを形成し、両者の組み合わせは収益を得ると同時に変動を下げた。全体的に言えば、指数の「バラスト石」として、ヘッジ戦略はCTAと誘導体戦略、株式多頭戦略と差異化の波動を形成し、中基私募50の穏健型指数の長期的な穏健な動きを共同で推進している。
（二）ファンド関連
1、中基優先私募基金50指数
上海の深さ300指数に比べて、中基私募50指数は収益とリスク指標において相対的に優れた表現を持っている。これは主に中基私募50指数の3大戦略の間の低相関性に由来し、3種類の戦略の2つの間の相関性は最高0.3を超えず、中低度の相関レベルに属し、相関性が最も低い2種類の戦略は株式多頭戦略とヘッジ戦略であり、相関係数は0.14まで低い。全体的に見ると、戦略間の低い相関度は、3種類の戦略の表現が波動上で一定の相補性を持ち、指数の波動率を下げるのに有利であり、戦略の正の収益部分が重なり、中国語の私募50指数が相対的に低い波動で収益を得ることができ、指数のリスク収益比も相対的に向上する。
図6：中基私募50指数大類戦略間相関係数
各種類の戦略内の基金の相関性も低く、株式戦略の表現はシステム的なリスクという共通要素の影響を受けるため、グループ内の成分基金の相関係数の平均値は0.61で、相対的に低いレベルにある。ヘッジ戦略、CTAと誘導体戦略のグループ内成分基金関連係数の平均値はそれぞれ0.27、0.39で、いずれも低度の正相関レベルにあり、このような低グループ内相関性は2級戦略の差異化配置の成菓であり、リスクを大きく分散させ、中国基本私募50指数が比較的高いシャープ比率を得る主な原因である。
2、中基優先私募基金50の穏健型指数
全体的に見ると、中基私募50の穏健型指数戦略間の相関性も高くなく、両戦略の相関性は最高0.4を超えない。戦略間の低相関性は戦略論理の差異性及び「好ましく、配置」の一環に由来し、中基私募50穏健型指数が長期的な穏健な業績表現を得る柱である。
図7：中基私募50穏健型指数大類戦略間相関係数
大類戦略グループ内の基金の相関係数は高くなく、ヘッジ戦略グループ内の成分基金の業績相関係数は0.27で、株多頭戦略成分基金の業績相関係性は0.55で、システム的な影響を除去した後は高くなく、CTAと誘導体戦略グループ内の相関係数は0.45である。
（三）成分基金表現
2022年5月、50本の成分基金のうち44本の基金の純価値が上昇し、3種類の戦略の中で株の多頭戦略の成分基金の表現は比較的に均衡している。
2級戦略では、ヘッジ戦略の下で圧倒的に多くのサブ戦略が利益を得ており、その中でファンダメンタルズ量子化ヘッジ戦略の利益は一騎絶塵である。株式多頭戦略の下ですべての2級戦略は利益を得て、その中で数量化指増戦略の表現は非常に際立って、逆投資と均衡成長類戦略の表現は次のものである。CTAと誘導体戦略の下では量価中長期戦略だけが利益を得ている。
説明：
1、中基私募50指数、中基私募50の穏健型指数と動向図は、毎週更新され（先週末までの純値を発表）、「中国基金報」公式サイト（URLhttps://www.chnfund.com./)、公式微信公衆番号、公式アプリの関連コラムを調べ、関連週報、月報、季報、半年報、年報などの固定報告も、上記のメディアルートを通じて公開される。
2、私募機関が将来のシリーズ指数に参加する基金が好ましい場合は、会社、製品などの材料を[email protected].、私たちは後続のドッキングを手配します。
関連資料：
1、「投資圏大事件！中国基金報私募基金指数が正式に発表された！」
2、「中基優先私募基金50指数の作成説明」
3、『中基私募50指数十問十答』
4、「投資圏の大事！さっき、中国基金報主動型指数：中基私募50穏健型指数が正式に発表された！どのように編制しますか？表現はどうですか？権威ある専門家の分析、十問十答はすべて理解しています」
5、「中基優先私募基金50穏健型指数の作成説明」
6、「中基私募50穏健型指数十問十答」
リスクの提示と声明：
1、本報告の著作権は「中国基金報」の所有であり、事前の書面授権を経ていないため、いかなる機関も個人も本報告のいかなる部分に対していかなる形式の複製、転送、転載、引用、修正、コピー、刊行を作成することができず、あるいは本紙の著作権を侵害する他の方法で使用することができない。書面授権の引用、刊行を経て、出所が「中国基金報」であることを明記しなければならず、本報告書に対していかなる原意に反する削除と修正を行ってはならない。本報告書を掲載または転送する権限がない場合、中国基金報は法律責任を追及する権利を保留する。
2、本報告書の内容は参考だけで、証券、金融製品、その他の投資ツールや取引戦略の根拠や提案は構成されていません。中国基金報は報告内容の客観的、公正を求めているが、正確性や完全性は保証されていない。本材料またはその中のいかなる内容を直接または間接的に使用することによる損失に対して、中国基金報はいかなる法律責任も負わない。
