混合推定法基金は最近、基金業界の注目度がますます高くなっている品種となっている。
中国基金報の記者によると、6月1日に初の20数匹の混合推定値法基金が報告されて以来、各大手基金会社は手を携え、6月10日までに合計59匹の債券基金が報告された（主に混合推定値法基金）。
このような混合推定法債券型基金は個人小売型債券基金と位置づけられ、中低変動型債券型基金の品種を豊富にし、業界内の多くの人はこのような製品の将来の空間が大きいと考えている。同時に、このような製品は公募基金が個人の安定型投資需要を受ける能力を向上させ、公募機関が大衆に恩恵を与えるのを助けるのにも有利である。
6月以来の報告
定開債基は59匹に達した
6月1日の子供の日に、証券監督管理委員会の公式サイトが発表した新しい基金の報告表には、20社以上の基金会社が定期開放式債券基金を集団で報告し、業界初の現基金会社が混合推定法を報告した債券基金である。
この特色のある品種はすぐに業界の集団的な関心と配置を引き起こし、参加意欲が高く、連日ファンド会社がこのような製品を報告している。証券監督管理委員会のウェブサイトによると、6月10日現在、6月1日以来に報告された定開債基金は59件に達し、それぞれ59の基金会社に属している。しかし、このような製品の中には混合推定法債券基金ではないものもあり、具体的なタイプは募集説明書で明らかにしなければならない。
この59匹の製品だけを見ると、その製品名から見ると、主に保有期間が違います。その中で、保有期間が1年の基金製品が最も多く、36匹に達し、61%を超えた。また、9つの製品の保有期間は18ヶ月、6つの製品の保有期間は6ヶ月です。保有期間が最も短いのは3ヶ月で、東呉基金傘下の添利3ヶ月の定期開放債券型基金である。保有期間は最長39ヶ月で、恵昇と潤のために39ヶ月定期的に債券型証券投資ファンド（LOF）を開放し、また、鵬揚ファンド傘下の裕利の3年間の定期開放債券型ファンドの保有期間も3年に達した。
現在、このような製品を報告している主体を見ると、業界の頭の会社もあれば、新しい基金会社も多く、50社以上の基金会社が集団で報告し、業界がこのような製品に対する重視を示している。この熱は、これまで同業預金指数基金に報告した際に弱くなく、将来的には基金会社がこのような製品を配置すると予想されています。
長城基金の関係者によりますと、最近申告された定期開放債券型基金が採用している混合評価法とは、閉鎖期間内に保有金融資産の異なる目的に応じて、一部の資産は償却コスト法で評価され、一部の資産は時価法で評価されているということです。
彼は、既存の債券型ファンドでは、償却コスト法を採用して評価された製品の多くは、主に機関投資家に対して、3~5年の長い閉鎖期間を設け、収益率は相対的に予想でき、純価値曲線は比較的安定していると述べた。時価法で評価された製品は、純価値の変動率が大きい。混合推定法債券型基金は、この2つの推定方法を一つにし、償却コスト法推定値債券の変動率が低く、市価法推定値基金マネージャの自発的な管理能力が高く、債券の収益率が高いという特徴を融合させ、製品が収益率、純価値変動率の麺でバランスを取ることを勝ち取る。
「混合推定法債券型基金は革新製品に属し、製品の関連条項の設定、例えば基金資産の中でどれだけの割合が償却コストの推定値を採用しているか、現在まだ統一的な監督管理口径を形成していない。各基金会社が報告した製品案にも一定の違いがあり、その後も監督管理フィードバックの意見に基づいて修正する必要がある可能性がある」。上記の人は言った。
光大保徳信基金の関係者によると、市場にある公募基金は、通常単一の評価方法を採用しているが、混合評価法債券基金は契約の特定の要求に合緻する一部の金融資産に対して、償却コスト法を採用して評価することを指す。償却コストに分類して計量した金融資産を除いて、その他の金融資産は公正価値で計量し、その変動は当期損益に計上する。
「混合評価法の製品予想リスクと予想収益レベルは一般的に通貨市場基金より高く、混合型基金と株式型基金より低い。しかし、このような製品は一般的に定期的に開放された運営方式を採用し、顧客資金に一定のロック期間を持っている」。上記の人は言った。
小売顧客向け
低波動製品
「このような製品が誕生した背景の一つは、債務ベースで現在90%以上の販売機関があり、小売顧客の位置づけが早急に増加していることです」。ある製品関係者によると、このような製品は主に小売客向けだという。
上海証券アナリストの劉亦千氏も、このような製品が現れたのは主に2つの大きな原因で、第一に後の「資本管理新規則」時代、小売型固定収益類の製品は早急に補位する必要があると述べた。第二に、債券型公募基金製品の位置づけ機構化、投資家構造のアンバランスである。
劉亦千氏は債券ファンドの投資家構造のアンバランス問題について、「過去の債券型公募ファンドの所有者機関の中で、機関投資家が絶対的な主導的地位を占めており、機関の保有規模は長年より90%前後を維持している」と述べた。主な原因の一つは、標準債券型基金の収益率レベルの個人投資家に対して、一般的に損失に敏感で、主に市価法で評価された公募債ベースを採用し、その避けられない純価値の変動が多くの投資家を退却させたことである。
彼は、2019年以来発売された償却コスト法の債務基盤は債務基盤の波動性問題を効菓的に解決したが、主にサービス機関投資家に位置づけられている。製品は会計準則の償却コスト法の計量要求に符合した上で基金収益率を両立させるため、長期的により高い配当収入を得るために長い閉鎖期間を一般的に設定している。
統計によると、償却コスト法の債務ベースの平均定開週期は4.23年に達し、多くの個人投資家の需要に適応しておらず、相当部分の定開債務ベースも小売顧客に販売を開放していない。2021年末現在、残高償却コストの法債機関投資家の保有比率は99.91%に達した。
それだけでなく、監督管理が中低波動型製品の開発創設に力を入れることを奨励していることも原因の一つである。証券監督管理委員会は4月26日、「公募基金業界の質の高い発展を加速させることに関する意見」を発表し、「固収類製品を穏当に発展させ、個人小売型債券製品の発展を支持し、FOF、MOMなどの製品規則を研究し、整備し、中低波動型製品の開発創造力を強化し、公募基金のリスク収益曲線と製品係統を健全に整備する」と述べた。
長城基金の関係者によりますと、この監督管理精神を堅持し、混合推定法債券型基金を個人小売型債券基金と位置づけ、中低変動型債券型基金の品種を豊富にするということです。公開資料を見ると、今回申告された混合推定法債券型ファンドの多くは短い閉鎖期間を設けており、1年程度で現在の市場環境に適応し、個人投資家のニーズにも対応できるため、業界内の複数の会社がこのタイプの製品を配置している。
上記の関係者によりますと、混合推定法債券基金は2つの推定モデルの優位性を結合し、保本と予想収益型財テク製品が歴史の舞台から撤退するにつれて、このような革新製品は個人投資家の相対的に安定した固定収益類基金製品に対する投資需要を受け取ることができ、公募基金業界が個人投資家によりよくサービスするために重要な現実的意義があるということです。
「混合推定法債券型ファンドは主に以下の2種類の投資家に適しており、第一に、余剰資金の財テク需要がある顧客：リスク選好が低く、穏健型投資家。第二に、資産配置需要がある顧客：低リスク、低波動製品を配置して組み合わせの波動を下げ、組み合わせのリスクを分散させる投資家が必要である」。上記の人はさらに述べた。
今年の市場は揺れても低リスク製品を呼んでいる。光大保徳信基金によると、ここ数年、権益と固収市場全体の変動性は比較的に大きく、特に今年に入ってから、これまで一貫して安定した固収+製品部分にも純価値の変動が現れ、市場ではより変動性の低い投資製品が必要とされているため、多くの基金会社は混合推定値法債基をよく見て、積極的に配置に参加しているという。
上記の人によると、製品の位置づけと客層から見ると、混合推定値法債基は同業預金指数基金と同様に、中低リスク製品に属しているという。混合推定法の債務ベースは、市場にすでにある中低リスク類基金と比較して、そのリスク収益の特徴は、完全に償却コスト法を採用した通貨基金と一部の時価法の債券基金の間にある。
将来の発展に大きな空間を残す
このような製品の将来の空間については、多くの人がよく見ています。
「個人的には、このような製品は将来の余地が大きいと思います。混合推定法債券基金は低変動、低後退の短債類製品に相当し、お客様の保有体験を効菓的に改善することができる」。上海のある製品関係者によると。
光大保徳信基金の関係者によると、混合推定法の債務基盤は低変動の配置ツールであり、各基金会社の製品ラインに対して有効な補充を形成しており、現在、複数の基金会社がこのような製品を報告しているという。
上海証券アナリストの劉亦千氏は、混合推定法の債務ベースの発売は、この時積極的な業界と市場意義を持っていると述べた。第一に、2つの評価モデルの優位性を結合し、製品の変動性を適度に低下させるとともに、広い投資範囲を維持し、純価値化転換の移行需要を満たし、資産管理の新しい規則の実施初期に富管理市場に与える短期的な衝撃を緩和する。しかし、長期的には時価法は依然として大きな傾向にある。
第二に、金融市場のシステム的リスクを著しく向上させない上で、償却コスト法の推定値を厳格かつ限られて使用し、公募基金と銀行財テク間の製品の違いを狭くし、大資本管理業界の良性競争を促進するのに有利である。
第三に、閉鎖期には一定程度のロックを設計し、リスクを消化し、特殊な時点で債務市の流動性、信用リスクを緩和するのに有利である。
第四に、製品革新はリスク収益の並存規則を変えず、柔軟性を高め、公募機関が個人投資家により良いサービスを提供することを支援し、普
劉亦千氏は特に償却コストの推定値に言及し、「混合推定法の債務ベースの中で、償却コスト法を使用して計量した資産も「余剰期間が余剰閉鎖期間を超えない」という要求を厳格に満たすと予想している。既存の申告情報によると、最初の混合推定法の債務ベースの定開週期は1~1.5年が多く、これまでの償却コスト法の債務ベースより大幅に短縮され、償却コスト法の推定値を採用する資産の残存期間もより厳しい製限を受けることを意味している。また、償却コスト法債基の発行数と規模は厳格に製限され（1軒当たり2匹、限度額80億）、混合推定法債基の数と規模も製限される見通しだ。
彼はまた、小売客層の混合推定法債基に位置づけられ、推定モデルの革新を通じて、2つの推定方式の優位性を総合し、リスクを厳しく製御する前提で投資家の体験を最適化し、この種類の製品が市場の積極的な反応を受けることが期待され、より多くの個人投資家の愛顧を得ることができ、公募基金が個人の安定型投資需要を引き受ける能力を高めることにも有利で、公募機関が大衆によりよく恩恵を与えることを助けると述べた。
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