マクロイベント：
CPIインフレの上昇は予想を超え、前年同期比8.6%上昇し、1981年12月以来の高値を記録し、先月と予想の8.3%の増加幅を上回った。インフレは民生に影響を与え、FRBが直麺するインフレ低減の政治圧力を増加させる。しかし、コアインフレこそ通貨政策に影響を与える決定要素であるため、私たちがもっと注目すべきはコアインフレです。コアCPIインフレは引き続き下落し、5月は前年同期比6%上昇し、4月の6.2%から0.2%下落した。インフレ予想も小幅に下落した。
事件の評価
変曲点は変わらず、コアCPIは引き続き下りている。
5月のCPIは予想を超えたが、コアインフレに注目すべきだ。コアインフレこそ通貨政策に影響を与える要素だからだ。コアCPIインフレは引き続き下落し、5月は前年同期比6%上昇した。エネルギーコストは全体のCPIの高騰を主導し、通貨政策が反応する能力は限られている。
コアインフレ靭性は主にサービスにある
5月の商品価格は前年同月比8.5%増、前月比9.7%増、引き続き1.2%下落した。5月のサービス価格は前年同月比5.2%増加し、前月比4.9%で0.2ポイント上昇した。2021年7月のコアCPIの項目別商品価格の上昇はサービス価格の上昇の3倍以上で、2022年5月には1.6倍に下落したことがわかります。コアサービス価格が大幅に下落する前に、コアCPIは依然としてかなりの靭性を示す可能性がある。
疫病の影響は項目別に短期的にインフレを押し上げ、長期的にはインフレの下落を予告している。
航空券は5月に引き続き前年同期比37.8%上昇した。中古車もホテルも前年同期比で下落した。航空券の価格が大幅に上昇したのはインフレにとって良いニュースではないが、疫病規製が緩和された後の外出需要の旺盛さを反映している。中古車価格の下落は価格の下落に役立ち、供給ボトルネックの緩和も反映されている。シカゴ連邦準備理事会のCharlesL.Evansが提出した3つの疫病の影響を受けた明らかな項目は、新車と中古車、家庭用設備と家具、ホテルで、3つはコアCPIの約15%しか占めていないが、コアCPIの半分近くのインフレ成長に貢献し、5月には下落した。
需要は弱まり、通貨財政政策はすべて脱退している。
需要側から見ると、通貨と財政政策の刺激は明らかに急速に脱退している。需要側は引き続きインフレを著しく押し上げる要素はない。インフレ上昇のリスクは主に疫病がサプライチェーンに繰り返し与える影響と地縁衝突がエネルギーに与える影響にある可能性がある。
リスク提示：疫病状況は繰り返し予想を超え、地政学リスクは予想を超えた。
