主な観点
5月のインフレは安定しており、予想に合っている。5月のCPIは前年同期比2.1%上昇し、前月比0.2%下落し、反り要因と新値上げ要因が1リットルずつ低下した。5月のPPIは前年同期比6.4%上昇し、前月比0.1%上昇した。単純にデータから見ると、5月のインフレの着地は年内のインフレが合理的な区間に維持される確率を高めた。
疫病が緩和されるにつれて、価格伝導の傾向が再び確立された。第一に、中流価格の下流価格への伝導が続いている。原材料の購入価格指数では、上流は前年同期比で下落したが、下流の木材やパルプ、農業副産物などの価格は上昇し始めた。ナイフの差から見ると、非鉄金属-建築材料、化学工業原料-化学工業原料及び半製品、化学工業原料-紡績原料などのナイフの差は引き続き下りている。第二に、工業品価格は消費品価格に加速的に伝導されている。PPIとCPIの差は4.3%（前の値は5.9%）まで狭く、7ヶ月連続で狭く、PPIにおける生産資料と生活資料の差は6.9%（前の値は9.3%）まで狭く、5ヶ月連続で狭くなった。第三に、上流価格の中流伝導は回復したが、前期の利益浸食の場合、中流企業は自分の利益能力を回復する必要があるため、力は大きくない。PPIのように、採掘業と原材料のカッター差、原材料と加工業のカッター差はいずれも高位に下落した。原材料購入価格指数では、燃料動力と中流有色分項の差の上昇幅が緩やかになり、燃料動力と中流化学工業分項の差が高位に下落した。以上のことから、疫病状況が相対的に安定している場合、需要の回復に伴い、価格は産業チェーンの伝導傾向によってさらに明確になった。
豚肉、新鮮な野菜、卵類、乳類などの値上げの影響は製御でき、食糧、生活用品の値上げの持続性に注目している。項目別に見ると、国際食糧価格の高位運行の影響を受けて、限界値上げが多いのは主に食糧関連項目で、中国の小麦粉、食糧製品、食用植物油の価格は明らかに上昇し、食糧の環状比は0.5%（前の値は0.7%）上昇し、この3ヶ月の値上げ幅は2016年以来の高位に達し、食用油の環状比は0.7%（前の値は0.5%）上昇した。卵類、乳類の環比はそれぞれ1.4%（前値6.3%）、0.4%（前値0.2%）上昇し、主に夏に到来した産卵量産乳量の低下の影響を受け、季節性を持っている。疫病の影響で生活用品やサービスの値上げが続き、将来的には買いだめの感情と中流価格の伝導の影響を受ける可能性がある。豚肉価格の前月比上昇幅は5.2%（前値1.5%）に拡大し、中央備蓄豚肉の収蔵作業は引き続き展開され、生豚の生産能力調整効菓は徐々に現れている。5月のガソリン、ディーゼルオイル、液化石油ガスの価格はそれぞれ27.6%、30.1%と26.9%上昇し、輸送燃料の分類比の0.6%上昇を牽引した。限界値の値下げは主に新鮮な料理に集中し、前月比15.0%（前の値-3.5%）下落し、主に新鮮な料理が大量に発売されるにつれて、物流が徐々に順調になっている影響を受けている。
市場啓示：構造的インフレに注目し、通貨政策の「補給式」が緩和され、債務市場の取引難易度が高くなった。5月のインフレは前月比で下落し、年内のインフレが合理的な区間に維持されるのに有利である。しかし、食糧、生活用品などは依然として値上げの動力を持っている可能性があり、エネルギー問題を重ねて、インフレの未来が直麺する不確実性は依然として大きく、構造的なインフレは依然として通貨政策が考慮しなければならない問題である。また、経済自体は疫病後の小回復段階にあり、信用と債券の供給回復などの要素は超過貯蔵に対して一定の消耗がある可能性があるが、「補給式」の緩和によって解決することができ、狭義の資金金利は反発しているが、大幅な回復確率は大きくない。債務市場の麺では、経済の短期友好度は低下したが、中期的には観察が必要で、通貨政策は中性的で、資金麺は大確率で安定しており、推定値の麺では優位性がなく、ゲーム取引機会の難易度が高くなっている。
リスクの提示：疫病状況は再び大幅に悪化した；地縁衝突によりエネルギー資源価格がさらに上昇した。疫病後の需要回復速度は予想を超えた。
