今週の上海株は2.8%上昇し、来週のA株はどのように運行されますか？私たちは各大手機関の最新の投資戦略をまとめて、投資家の参考にします。
中信戦略：主相場の修復を評価するのはまだ初期である。
中国経済の急速な修復と外部圧力は明らかに緩和され、投資家の自信回復を共同で推進し、私募加倉、公募基金の調倉、外資の持続的な流入による増量資金リレーを活発にし、現在も修復主相場を評価する初期にあり、中国新聞シーズンから4つの主線の修復がより均衡すると予想されている。まず、投資家の自信は迅速に回復し、経済修復の進度は予想を超え、疫病予防と経済発展はさらに協調し、インフレ圧力の下で世界貿易環境は段階的に改善され、製造業のコスト圧力は徐々に緩和されている。次に、増量資金はリレー効菓を形成し始め、5月の市場調整ですでに十分に在庫を下げた私募は現在の積極的な在庫追加と限界価格設定の主体となり、公募は安定成長品種から流動性の悪い成長プレートに流れ、後者は短期的に大幅に上昇し、外資は中国の局所的な疫病緩和とプラットフォーム型経済政策がより明らかになった後、持続的な流入を回復した。最後に、このラウンドが数ヶ月続いた中期修復相場が置かれている段階から見ると、市場は悲観的な気持ちの平復段階を乗り越えたばかりで、6月から中報シーズンまでは推定修復の主相場段階であり、現在、再生産の主線が率先して修復され、中報シーズンから4つの主線の修復が相対的に均衡すると予想されている。配置の上で、バランスのとれた配置を堅持することを提案します。
興証戦略：海外激動下の配置期を大切にする
揺れ期はさらに配置期になる：1）海外のA株に対する影響は尾部リスクの放出であり、システム的な衝撃を構成しない。最近の米債金利の上昇は主に実際の金利、あるいはFRBの金利上昇予想の昇温によって推進され、長期インフレ予想の変動幅は大きくない。現在の市場の金利引き上げ予想は比較的旺盛で、6、7月の会議で50 bpの金利を引き上げた上で、さらに9月に50 bp、さらに75 bpの金利を上げる可能性がある。年間累計利上げ275 bpと300 bpに対応する。これは、後続のFRBの金利引き上げ縮小のリズムが市場の予想を大幅に超えない限り、米債金利の上りの空間推定率は限られており、下半期の米国経済と米株利益の下り信号がより明らかになるにつれて、米債の「新半軍」に対する抑圧も徐々に緩和されることを意味している。2）中国経済は徐々に回復し、同時に政策のおおよその率は緩和を維持している。疫病状況が持続的に改善され、多くの地域が閉鎖解除段階に入るにつれて、経済はすでに徐々に回復し始め、5月にPMIは著しく回復し、輸出は予想を大きく上回った。しかし、今回の疫病状況の不確実性、国際環境の複雑性のため、政策緩和は維持される見込みだ。3）資金面では、リスク選好が徐々に修復されるにつれて、基金の発行にはすでに回復の兆しが現れ、外資が持続的に流入し、絶対収益機構も倉庫位を高めることが期待されている。ストックゲームの構造は徐々に破られ、市場や「新半軍」も増量資金の支持を迎える。下半期、私たちは市場スタイルが「新半軍」を代表とする科学技術の創造にさらに回帰すると考えています。そのため、「新半軍」が揺れ期に入ると、中長期的に配置される黄金の窓になります。
国君戦略：上修が空間を開き、車に戻って成長株を選ぶことを期待する
経済は好転すると予想され、指数上昇の余地はさらに開く見通しだ。今週の上証指数は揺れを続け、328483点を報告し、数日以内に調整した後、高くなり、市場の強度は予想を超えた。市場の強度が予想を超えた背景には、投資家が経済予想を上方修正したことがあると考えています。5月以来の反発相場を振り返ると、2つの段階に分けられ、第1段階の相場は政治局会議によって安定成長、プラットフォーム経済の監督管理の緩和、上海の閉鎖解除、経済再開による投資家の経済システム的リスクに対する懸念の低下とリスク選好の底から上昇した。経済が正常化し、安定した経済政策が加速落地期に入り、相場は第2段階に入り、投資家は前期3-4月の経済に対する極度の悲観的な予想を修正し始め、経済の安定回復に対する自信が強まり、経済予想は明らかに好転した。マクロ政策のさらなる緩和、信用条件の緩和、経済活動の正常化と早い週期の回復に伴い、投資家が経済に対する予想を上方修正する過程はまだ終わっていないと考えられ、指数上昇の空間もさらに開くことが期待されている。そのため、私たちの前期の比較的慎重な見方を調整し、後で見ると、中国A株市場はまだ期限があり、上修上証指数の運行区間は、A株市場に対する判断が全体的に楽観的だと思います。今回の市場の反発がすでに大きな上昇幅を累積していることを考慮して、もし回復が現れたら、A株を投資する好機です。
中金戦略：A株の流動性緩和は情緒修復を支持する
前向きに、中国と外国の政策週期は引き続き逆方向であり、中国市場の下半期は海外に対して相対的な靭性を維持する可能性があり、インフレが高くなく、政策空間が十分で、基本麺が持続的に修復される下で、中国市場はすでに中期投資価値を備えていると考えている。流動性の緩和が依然として符号化されていること、全体の市場修復空間がまだ顕著ではなく、市場の情緒がよくなるには一定の慣性がある可能性があることを考慮して、私たちは短線A株市場が依然として波動の中で修復を続けることが期待されていると考えていますが、下半期全体的に見ると、内外部の不確実性要素の影響の下で、市場経路は一方的な上りではない可能性があり、市場の絶対収益の空間は中国ができるだけ早く基本的な持続的な安定改善構造的には、下半期は「安定」を主とすることをお勧めします。最近の成長スタイルは市場から広く注目されており、流動性の緩和を背景に、一部の前期の下落幅が大きく、推定値と利益が徐々にマッチングし、景気度が高位を維持する部分的な成長は構造的な配置、段階的な修復に注目することができるが、戦略的なスタイルが成長に切り替わるきっかけは海外インフレや中国の安定成長などの進展に注目する必要があると考えられている。
国盛戦略：深V反転確率が高くない回帰「確定性」
5月以来、市場の反撃を支える3級駆動：疫病の変曲点の確立、FRBの緊縮ピーク、信用総量の底打ちは、すでに十分な反映を得ているが、内外部の情勢のいくつかの新しい変化は重視する必要がある：一方、企業の中長期ローンは前年同期比でマイナス成長を続け、国内性信用拡張がまだ実現されていないことを示している。また、全Aの業績予想も大皿の反発に従って改善の兆しが現れていないことは、マクロ、ミクロ基本麺の上り傾向の確認はまだ待たなければならない。一方、5月の米国インフレデータは予想以上に上昇し、FRBの利上げ予想は上昇傾向を取り戻し、米国の名目と実際の金利は再び前の高さを破ったり、中国市場に一定の圧力をかけたりしている。総合的に見ると、前期に市場の反攻を推進した3級駆動は徐々に実行されており、2020年よりも現在の市場環境は明らかに複雑で、A株が20年の疫病後の深V反転を復刻する確率は高くない。右側の信号が実証されるまで、リズム的に一時的に急ぐ必要はなく、戦術的には引き続き確定性を把握する：1、中間報告業績の確定性（光起電設備、宇宙装備、上流エネルギー）；2、安定成長政策の確定性（良質銀行、建築中央企業、国有企業開発者）；3、長期業績改善の確実性（医美、免税）。株選びの考え方では、「配当+予想改善」の組み合わせを引き続きお勧めします。強調しなければならないのは、A株の闇い時が過ぎ、戦略的に悲観する必要はなく、下半期は大消費と科学技術50の戦略的チャンスに焦点を当てることだ。
西部戦略：熊市の反発の時間と空間
歴史的な熊市の反発に比べて、今回の反発の時間と空間演繹はまだ極致に達していない。私たちは歴史上三輪熊市でA株が発生した4回の超下落反発を回復した。過去の4ラウンドの超下落反発段階から見ると、反発は平均約44取引日続き、万得全Aの平均反発幅は23%に達した。
今回の反発を見ると、4月26日以来、市場の反発は29取引日続き、上昇幅は17.34%で、時間的にも空間的にも、過去の数輪の熊市の反発の平均水準を下回った。業界麺では、過去の四輪熊市の反発を見て、国防軍需産業（36.11%）、不動産（30.61%）、非鉄金属（28.96%）、建築材料（27.90%）と紡績服装（26.85%）は反発段階でより高い絶対収益を得た。今回の反発を見ると、電力設備（38.49%）、自動車（38.14%）、非鉄金属（31.89%）、国防軍需産業（29.91%）と基礎化学工業（26.86%）は現在までより高い絶対収益を得ている。相対的に、一部の前期の上昇幅が大きすぎる業界の調整圧力はさらに明らかになるだろう。
民生戦略：合久必分合力後の方向選択
私たちは簡単に線形外挿することはできないと考えています。将来のA株が本当に世界のマクロ環境の変化を「脱感」することができると考えています。投資家が見なければならないのは、海外のインフレはもはや止められず、疫病のコントロール後、再生産に伴い低位から修復されるという経済的予想であり、投資家が将来の認知と仮定に対してより多くの回答をする必要があります。このようなシーンでは、大皿の価値と大皿の成長スタイルにチャンスがあります。（2）投資家が中国の需要回復にまだ不確実性があると考えている場合、自身の変化が弱まった後、世界のインフレ取引の泥沼に陥る。異なるファンダメンタルズ経路の仮定の下で：第一に、中国の回復であれ、インフレであれ、資源は最も確実性を持っている：エネルギー（石油・ガス、動力石炭）、金属（アルミニウム、銅、金、マグネシウム）及び資源輸送（石油輸送、乾散輸送）。第二に、経済総量が修復を続ければ、経済総量の安定回復により関連する大皿スタイル（銀行、不動産、白酒）に注目することができる。第三に、成長にとっても、業界構造と産業チェーンの利益分配から出発し、新型エネルギーシステムの上流はより優れた選択である（トリクロロ水素シリコンと白銀に注目できる）。インフレから離れたハイエンド製造プレートを選択することもできます：軍需産業。第四に、テーマ提案の注目：高基準農地建設（水利建設、自動化農業機械）。
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) ：U型相場の右側のエッジ段階に入る
「金儲け効菓」は1ヶ月以上続き、現在のA株市場の多さはまだ残っているが、楽観的であると同時に、市場の上昇が早すぎると正常な調整にも注意しなければならない。第一に、高インフレ圧力の下で、海外の中央銀行は通貨緊縮の妨害を加速させた。第二に、企業の利益は依然として現在の市場の継続的な上昇の妨げであり、多くの業界の中報は圧力に直麺するだろう。A株はすでにU型相場の右側の段階に入っており、ある窓口期に適切な休養を取り、利益因子が段階的な役割を菓たすことで、相場をより安定的に遠ざける可能性があると考えています。中長期的に見ると、A株は底部区間にあり、中枢が徐々に上に移動する傾向は変わっていない。業界の配置では、3つの投資のメインラインに注目しています：1）低評価値の高い景気プレート：採掘、石油石化、電力など；2）新エネルギー（車）及び上下流産業チェーン、新エネルギー高景気プレート：新エネルギー完成車、電池、電力網、光起電力など；3）推定値は比較的合理的な範囲に戻り、堀を備えたプレート：一縷の白酒。
広発戦略：A株は卑屈ではなく、価値先行戦略は小皿成長株をよく見る
私たちは5月上旬以来、中国の政策経済の最も悲観的な時期が過ぎたことを示し続け、米国の5月のCPIは40年ぶりの高値を記録し、欧米市場は再び「緊縮」取引に戻った。私たちは「中国政策の底」がすでに打ち固められたと判断し、「海外政策の底」はまだ待つ必要があり、卑屈ではなく、価値が先行し、戦略的に小皿成長株をよく見、「広発戦略の3つの業界比較枠組み」を運用し、現在の市場構造的なハイライトを発掘し、推薦する：（1）「旧式」の安定成長力&インフレ受益チェーン（不動産/消費建材/石炭）；（2）広範な信用力：民間企業の信用環境が徐々に改善されている半導体設備などの小皿成長株、および「エネルギー安全」戦略の下で景気触媒の石油・ガス/新エネルギー構造性機会、例えば太陽電池モジュールなどの恩恵を受ける。（3）「疫病後の回復」の手がかり：製造/輸出/消費サービスの需給修復分野、例えば自動車（新エネルギー車を含む）/商業貿易小売/医美などを探す。
信達戦略：2019年の感覚がある
2022年の年度戦略「V型大揺れ」では、2022年の株式市場はV型かもしれないと初めて提案しました。上半期は2018年、下半期は2019年に似ていますが、実はこの対比は形態の対比だけではなく、異なる利益段階、牛熊の状態の対比に基づいています。4月下旬以来の上昇、最大の変化は利益や利益予想からではなく、疫病改善の影響はあるが、最も上昇したプレートは疫病改善とはあまり関係がない。主に推定値、資金、倉庫の補充の影響で、この状態は2019年Q 1の反発と非常に似ています。下半期の株式市場の牛熊の状態は2019年のようになる可能性があり、利益はまだ傾向的に改善されていないと思いますが、推定値が早期に下落したため、株式市場はまず推定値の修復を行い、利益の論理を検証するのを待っています。市場は毎回の経済予想が放出された後に大きな反発を迎えることを懸念している（2019年Q 1、8-9月）が、利益が改善できるかどうかを検証すると、予想を下回ることが多く、2019年4月、7月、10月の3つの季報発表期は、株式市場が弱い。後市を展望すると、戦略的には、2022年はV型大揺れの可能性があり、上半期は2018年に似ており、下半期は2019年に似ている。戦術的には、今後半年間、シーズンごとに段階的に撤退する可能性があり、シーズンごとに空窓期、市場は悪くないかもしれない。
