5月には2兆7900億元の融資が追加され、市場の予想をはるかに上回った。社融は前年同期より大幅に増加したが、5月の社融高増加は4月の社融下落に対する修復だと考える傾向がある。一方、総量では、4、5月の社融を合計した後、社融増量は季節性を超えた大幅な上昇を示しておらず、季節性レベルにほぼ合致している。一方、構造は明らかに改善されておらず、5月には依然として4月の構造が続いており、具体的には短端が長端より優れ、政府端が企業端より住民端より優れていることが示されている。そのため、私たちは5月の社会融和を楽観するべきではなく、経済需要は依然として弱く、信用環境はまだ改善しなければならず、安定成長は早急に力を入れなければならないと考えています。本当の好転は6月まで待たなければならないかもしれません。
企業側の短期貸付+手形融資は前年同期比4251億元増加し、住民の短期貸付は前年同期比34億元増加し、企業の中長期貸付は前年同期比3379億元減少し、住民の中長期貸付は前年同期比1090億元減少した。企業側と住民側の信用構造はいずれもよくなく、融資需要は依然として弱い。手形の量は依然として顕著で、手形金利は全体的に低位にあり、需要の修復に伴い、この現象は緩和される可能性があると予想されている。
5月の政府債融資は社融に対する支持力が強く、前年同期より3899億元増えた。主に政府の特別債の発行が加速したおかげだ。5月の発行額は約6320億元で、社融に対する引き上げはある程度に達した。6月17日現在、特別債の発行額は5600億元に達し、6月には兆元を超える見込みで、社融に対する支持力はさらに強化され、下半期にはインフラ建設が力を入れる。
中国の疫病状況は全体的に限界で好転し続けているが、注目されている北京の疫病状況が再び反発し、一定の妨害をもたらす可能性があるが、全国の生産再開の進度には影響を与えていない。この背景の下で、高週波データは経済が持続的に回復し、社会融資需要も限界で好転していることを示している。海外では、先週金曜日に発表された米国CPIが再び高値を更新し、海外市場が大騒ぎになり、米国のインフレが頭打ちになるという予想が破られ、市場パニックを引き起こし、10年の米債金利は3.16%付近に急騰し、ドル指数は大幅に上昇し、前の高値に迫り、米株は急落した。中国の情勢は辺境がよく、国外が利空で、総合的に見ると、株式市場は短期的に揺れている。
前期の上昇とは異なり、最近のA株はすでに揺れの動きを見せており、短期的に上昇するとボトルネック期に入る可能性があり、新たな利益の出現を待つ必要があり、中国の安定成長の着地効菓と操業再開の持続性は重要な決定要素となる。
後ろを見ると、市場の焦点は依然として経済回復の高さとリズムにあり、短期的な反発の高さを決める可能性がある。市場は米国のインフレに対して誤審し、頂上を見るにはもっと多くの証拠が必要だ。短期的に見ると、いくつかの市場の主要な矛盾の変化を引き続き緊密に追跡し、短期的に反発する可能性のあるリズムを把握することを提案します。中長期的ないくつかの主要な懸念はまだ明らかに解除されておらず、いくつかの変数が残っており、市場が大幅に上昇した時点でも観察する必要がある。慎重で楽観的な上で様子見を追跡し、柔軟に対応することをお勧めします。
リスク提示：疫病の変化は予想を超え、政策の着地は予想に及ばない。
