事件：中国の5月CPIは前年同期比2.1%上昇し、2.2%と予想され、前の値は2.1%だった。PPIは前年同期比6.3%上昇し、6.4%と予想され、前の値は8.0%だった。
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1、多くの工業品の価格が下落し、前年同期の基数が高いため、5月のPPIは前年同期比1.6ポイントから6.4%まで大幅に下落した。6月のPPIは前年同期比ほぼ横ばいと予想され、7-10月の高基数効菓はPPIの前年同期比下落を引き続き推進している。5月の多くの工業品の価格は下落した。中信先物の黒色建材、非鉄金属、エネルギー化学工業指数はそれぞれ7.5%、5.0%、1.7%下落した。これにより、5月のPPIリング比の上昇幅は0.5ポイントから0.1%に下落した。昨年のPPI基数が高かったことに加え、5月のPPIは前年同月比1.6ポイントから6.4%に大幅に下落した。注意に値するのは、5月のPPI生活資料の上昇幅は0.1ポイントから0.3%に拡大し、その中で食品類と服装類の生活資料の価格はそれぞれ0.6%、0.5%上昇し、上昇幅は相対的に大きい。高企業のエネルギーと食品価格は下流に伝導し始め、将来PPI生活資料の上昇幅が拡大する可能性がある。6月以来、多くの大口商品の価格が回復し、中信先物商品指数は6.4%上昇した。6月にPPIリング比の上昇幅が回復する見込みで、PPIは前年同期比ほぼ横ばいとなった。さらに前を見ると、海外のエネルギーと食品価格の高い企業の構造は逆転しにくく、中国の安定成長の力は商品価格にも支えられており、第3四半期の大口商品価格は全体的に揺れていると予想されている。高基数の影響を考慮すると、7-10月にPPIは前年同期比で徐々に下落する。今後数ヶ月の生活資料PPIは前年同期より拡大するが、PPIの重みは23%程度で、PPIの動きを主導することはしばらくない。
2、5月のCPIは前年同期比2.1%上昇し、4月と同じだった。中国の疫病緩和はCPIの下落に有利だが、国際食糧油価格の高い企業は中国の食品価格を押し上げている。6月のCPIは前年同期比2.3%に上昇する見通しだ。5月のCPIは前月比0.2%下落し、下落幅は前年同期と変わらなかった。主に食品価格が前月比1.3%下落し、非食品価格が前月比0.2%上昇したため、温和な表現を示した。中国の疫病緩和と物流の円滑化は食品価格の下落に有利である。その中で、新鮮な野菜が大量に発売され、価格は前月比15.0%下落し、下落幅は相対的に大きい。新鮮な菓物の価格は上昇幅より3.7ポイント下落して1.5%になった。しかし、中国の豚肉供給の減少により豚肉価格は前月比5.2%上昇し、海外の地政学的不確実性により国際食糧油価格が高くなり、中国の食糧と食用油価格もそれぞれ前月比0.5%、0.7%上昇した。5月のCPI非食品リング比は0.1%上昇し、前年同期比2.1%上昇し、温和な表現を示した。将来の国際食糧・石油価格の高い企業は依然として中国CPIに上昇圧力をもたらすだろう。しかし、中国の消費需要がまだある程度疫病に抑製されていることを考慮すると、CPIの回復は速くない。6月のCPIは前年同期比2.3%上昇し、3四半期に3%を超える可能性は低いと予想されている。
リスク提示：海外の地政学的不確実性が増大し、物価上昇が上流から下流に伝導される
