「人生は雪だるまのようなもので、大切なのは濡れた雪と長い坂を見つけることです」。現在91歳のバフェットは1242億ドルの富を創造し、彼の伝奇は富の成長率の著しい、安定と超長期にある。バフェット氏にとって、「長い坂」は米国の国運であり、「濡れた雪」は彼の投資方法論である。
量子化基金マネージャーの李黄海氏によると、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 健康業界は「長い坂」であり、「濡れた雪」は彼のNew Beta投資方法論である。中国株式市場投資の特徴に対して、彼はNew Beta投資構想を提出した。
李黄海博士は米南カリフォルニア大学を卒業し、米国の管理規模約300億元の純数量化株式投資基金（ClariVest）に就職し、現在富栄基金に就職している。16年の中国、米国証券投資の就職経験は、彼に研究、投資、取引と風製御を一体化した有効な新型定量投資管理システムを形成させた。
濡れた雪を見つける
と「長い坂」
証券時報記者：あなたの過去の仕事の経験はあなたに中国、アメリカ両国で深い投資経験を蓄積させました。中国で投資をするにはどうやってバフェットがよく言う「濡れた雪」と「長い坂」を見つけると思いますか？
李黄海：バフェット伝奇の商業帝国、バークヒル・ハサウェイは、バフェットが1965年に買収した。1965年から2021年まで、バークシャーの1株当たりの時価総額は57年の間に36,416倍に増加した。その富の複合年化成長率は20.1%で、驚くべき数字ではない。20.1%で、2つの部分に分解できます。この間、米国株式市場のスタンダード&プアーズ500指数の複合年化成長率は10.5%で、バフェットの卓越した資産管理能力を加えて、年化超過収益率は9.6%だった。
中国公募基金がバフェット伝奇業績を複製するのは、ほとんど不可能だ。一つは、米国株式市場の長期Beta収益が年約10%であるのに対し、中国株式市場は現在5~6%しかなく、上海深300指数と中証500指数を代表として、ここ10年の年化収益率はそれぞれ5.3%、5.7%であるからだ。第二に、バフェット氏の超大規模資産に対する管理能力は、年化超収益率+9.6%が少なくとも57年間続き、超えられない。その3、バフェット氏は約60%の財務レバレッジを持っていることを公開的に認めたが、中国公募株ファンドは資金レバレッジを使うことはほとんど不可能だ。
バフェットの伝奇は、富の成長率の著しい、安定と超長期にある。バフェット氏は「人生は雪だるまのようなもので、濡れた雪と長い坂を見つけることが大切だ」とまとめた。バフェットの「長い坂」はアメリカ国運で、「濡れた雪」は彼の投資方法論だ。私から見れば、中国で投資をするには、医薬健康業界は「長い坂」であり、「濡れた雪」は中国株式市場への投資の特徴であり、New Beta投資方法論を提出した。
証券時報記者：あなたが提案したNew Beta投資方法論、ポイントは何ですか？
李黄海：まず理想的なBetaを選んで、長期成長性と巨大な発展空間を持つ業界やテーマのBetaで、つまり業界/テーマは長期的に著しい正Betaを備えている。歴史統計によると、ここ10年、全指医薬指数の年化収益率は約10.1%で、医薬業界の歴史上のBetaは、主要な広基指数のBetaより著しく高い。そして、今後かなり長い間、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 業界のBeta収益は依然としてA株のワイドベース指数より著しく高いと予想しています。そのため、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 健康業界を富栄初のNew Beta基金の投資目標として選択した。
次に、株式選択戦略をより最適化し、より優れた超過収益を創出する。富栄New Betaの定量化オプションモデルは非常に簡単で、5つの因子しかありませんが、これらの数少ない因子は堅固な理論基礎と厳しい長期的な実戦試練を経験しなければなりません。ここでいう理論基礎とは、因子が厳粛な経典経済/金融学または行為経済/金融学の法則に合緻することを指す。経済/金融学の法則に符合し、モデルシミュレーションの業績を実際の基金収益に最大化し、持続可能性を確保することができる。また、富栄New Beta量子化モデルの構造は長期的に安定しており、株選択因子の「厳進厳出」を堅持している。定量化モデルの長期安定は、定量化投資の主要な利点の一つでもある：理性を維持し、市場変動の心理的影響をできるだけ免れる。
第三に、限度があり、超低週波の量子化選択戦略である。基本的な論理は中観的な業界運動量と反転を通じて、株式市場のマクロリスクの集積と放出を定量的に描写することであり、主に2015年、2018年などの大レベルの株式市場のシステム的なリスクを防ぐためである。選択時、基金の投資戦略の中で、「花を添える」補助戦略に属している。富栄医薬健康を例にとると、その株式投資比率は60~95%で、通常、基金の満倉運営は、極端な場合、限度のある選択をトリガする。
立脚長期投資
医薬業界全体の推定値は低い
証券時報記者：具体的に数量化まで株を選ぶには、モデルにどのような特徴がありますか？
李黄海：まず、私たちの投資期限窓口は長期的でなければなりません。つまり、ファンド投資家の資金の属性は長期的でなければなりません。長期的な条件の下でこそ、量子化モデルの理論基礎における等化状態条件を満たすことができる。
第二に、私たちが配置したのはある資産カテゴリの株式群です。私たちの定量的な株式選択モデルの目標は、個別の牛株、超牛株を発掘することではなく、複数の次元（システム的、価値的、成長的、流動性を含む）で適切なリスク暴露を行い、長期的な理想的な収益率を獲得することです。収益は投資リスクに対するリターンであるためです。
第三に、モデルは長期的に安定しています。私たちが追求しているのは理論的に長期的に有効な株式定価因子によって決定された収益であり、厳粛な研究と実践の試練に耐えられる主要な定価因子は数が少ないため、市場の短期的な変動によってモデル構造を調整することはありません。
証券時報記者：量化モデルの医薬業界での運用は他の業界とどのような違いがありますか？モデルの最適化はどのような具体的な要素に基づいていますか？
李黄海：異なる業界での株式選択モデルの運用には、異なる業界の株式の異なる時期における主要な定価因子がすべて異なるため、いくつかの違いがあります。医薬業界にとって、重要なのは成長性であり、株の推定値が十分に安いかどうかではない。将来かなり長い期間にわたって、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 業界の主な矛盾は急速に成長する健康と医療消費支出にあり、中国の限られた医療、治療、健康に関する資源、社会全体の公有医療健康に関する社会保障/基金との間には、大きな矛盾があるからだ。そのため、 China Meheco Group Co.Ltd(600056) 業界は将来かなり長い期間朝日業界に属し、成長は主基調であるため、成長因子は私たちの株選択モデルにおいて絶対的に重要な重みを占めています。モデルの最適化は、堅固な理論基礎、長い間の厳しい実戦試練、業界の基本麺に基づく判断である。
証券時報記者：現在の時間帯に立って医薬業界の投資をどのように見ますか？
李黄海：医薬業界はここ1、2年の大幅な調整を経て、今年4月末までに、業界全体の推定値のレベルは低く、静的な市場収益率は30.5倍しかなく、業界全体の推定値はここ10年来の90%の時間の推定値のレベルを下回った。歴史的には、3つの時期だけが現在のレベルを下回っており、2008年末、2012年初め、2019年初めには、3回の大レベルの熊市末期に対応しています。医薬という長期投資に適した業界に対して、現在のこの価格レベルでは、私たちの長期収益率目標を得る勝算がもっと大きい。
