予想を大幅に上回った米国の5月のインフレ率は、依然として市場を大きく切り開いている。
6月13日、米国株は大幅に下落し、ダウは2.08%、スタンダード500指数は1.61%、ナノ指数は2.96%下落した。このうち、スタンダード500指数は年初に記録した記録より20%高い。投稿までに、納指の下落幅は4%に拡大し、スタンダード500指数の下落幅は3%を超えた。
アジア太平洋市場は全線で急落し、ハンセン指数、日経平均指数、韓国総合指数はいずれも3%を超えた。日本市場の変動は特に激しく、日経225指数は3%下落した。日本の東京外国為替市場では、円がドルに対して135.22円から1ドルに下落し、1998年10月以来約24年ぶりの安値を記録した。
ヨーロッパ株式市場も「緑一色」だ。原稿を送るまで、ヨーロッパ市場各国の主要株価は明らかに下落した。
インフレスモッグカバー
先週金曜日、米国が発表したCPIインフレは40年の最高記録を更新し、5月の名目CPIは驚くべき8.6%に達した。このデータは当日の米株の全線下落を招いた。
現地時間6月14日と6月15日、FRBは6月の金利会議を行う。 Citic Securities Company Limited(600030) の首席経済学者は、米国のインフレデータの上昇幅が予想を超えていると明らかにした。FRBは今月、50ベーシスポイントの利上げを継続し、将来の利上げ経路を新たに誘導すると予想している。
FRBはより急進的な通貨緊縮政策を実施したり、経済の下押し圧力を高めたりする。最新の証拠は、米国の2年債と10年債の利回り曲線が月曜日に逆さまになり、4月初め以来初めて見られたことです。この指標は密接に注目され、多くの人に景気後退の指標とされている。
China International Capital Corporation Limited(601995) によると、米国のインフレが高い企業では、衰退確率が増加し、海外資本市場の調整がまだ終わっていないことを意味している。
A株は「私を主とする」動きを続けることができますか？
月曜日、A株はアジア太平洋市場全体で最も堅調だった。北向資金135億元の圧力に直麺して、三大指数の下落幅はすべて1%以内にある。米債の収益率が引き続き高い段階では、「インフレ」論理が資金の主な攻撃方向となり、リン化学工業、希土類永久磁石、金、リチウム鉱などが逆勢になって攻撃された。
海外インフレリスクが解消されないうちに、A株は「私を中心に」動きを続けることができますか？機関の観点にはまだ違いがある。
ある機関関係者は、世界の株式債務の併殺は、中国経済の回復予想と流動性の改善のため、A株は世界資本に危険回避市場とされる可能性もあり、依然として揺れの上昇傾向を維持すると考えている。多くの機関家はA株の靭性を見て、A株が強い内在的な論理を持っていると考えている。
「海外市場の変動はA株に影響を与える可能性があるが、中国の要素が改善されたため、A株は依然として揺れの上昇傾向を維持する」 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 首席戦略アナリストの張夏氏によると、5月の社融データは予想を超え、現在の中国は流動性に余裕があり、経済回復の予想が相対的に確定していることに加え、輸出も予想を超えており、中国の経済情勢は持続的に好転しているという。一方、世界のインフレ圧力が高まり、EUと米国の通貨政策がさらに緊縮し、世界の株式市場が同時に急落した。この場合、A株は世界資本の避難市場になる可能性もある。
「市場は調整を懸念しているが、発生しても、上り週期中の正常な調整にすぎない」。張夏は言った。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) 首席戦略アナリストの劉晨明氏は異なる見方をしている。彼は、A株市場にとって、過去1ヶ月以上の多窓口期は、中国の疫病予防・コントロール情勢が持続的に良好で、政策がコード化されているほか、海外の金利引き上げの予想が段階的に緩和されていることも核心的な要素だと考えている。現在、インフレリスクは解消されておらず、米債利回りにはまだ上昇圧力がある。A株は直接独立相場を抜け出すのが難しく、海外流動性（米債収益率）の推定値に対する衝撃、外需の輸出製造業に対する衝撃は依然として現在の強製約要素である。
劉晨明氏は、海外インフレリスクが解消されない前に、A株市場は依然として底打ち段階になると判断し、その後、2つの重要な検証信号を待つ必要があると判断した。
インフレ重畳多重要素
中国商品市場の圧力
端午節の休暇前の連続した大幅な上昇を経験した後、最近、「黒系」商品は下落を続け、逆V字型相場を呈している。6月13日午後の終値までに、ねじ鋼先物は2%下落し、鉄鉱石、熱間圧延コイル先物はいずれも1.9%下落した。
業界関係者によると、米国の5月のCPIデータの「爆発時計」が市場感情を圧迫し、大口商品市場のストレスが著しいという。また、南方は伝統的な梅雨季に入り、公共衛生事件が鋼材需要を抑える影響が残っている。マクロ経済の回復と粗鋼の減産が持続的に推進されるにつれて、下半期には中国鋼市の回復が期待されている。
マクロ感情から見ると、米国の5月のCPIデータは「爆発表」で、FRBの金利引き上げに対する市場の予想を急速に昇温させ、「黒系」商品の動きも抑えた。
金聯創鉄鋼アナリストの王賽氏によると、全体的に見ると、現在の需要回復の力は予想に及ばず、価格回復の高さを抑えたという。雨の天気などの影響で、全国市場の需要表現は予想に及ばず、需要表現は相対的に低迷し、前年同期よりずっと例年の通常のレベルに及ばなかった。
鋼材在庫データも市場感情に影を落としている。4週連続の下落後、全国の鋼材社会在庫は再び回復した。ラング鋼鉄網のデータによると、6月10日現在、全国の鋼材社会在庫指数は154.4ポイントで、先週より2.76%上昇し、前年同期比15.45%上昇した。
上海を例に、王賽氏によると、現在、上海の全麺的な閉鎖解除後の需要回復速度は遅く、その増分は実際の需要に対する発振効菓は一般的だという。調査状況から見ると、短期的に急速に回復する可能性はありません。また、全国の需要は雨季や高温天気の影響下での放出潜在力が一般的である。今週の鋼材相場は耐圧が弱くなる見通しだ。
ラング鉄鋼経済研究センターの陳克新首席アナリストは、2022年に中国経済はV型回復態勢を示すと述べた。固定資産投資が経済回復のリーダーとなるため、市場の予想が一般的に好調であることに加え、中国の鋼材需要を牽引しなければならない。中国の鋼材需要は徐々に増加し、下半期の中国鋼材需要は上半期のレベルを明らかに超え、「爆発的」な成長構造を呈していると予想されている。
しかし、鋼材価格は需要の増加に伴い同時に上昇するとは限らない。陳克新氏は、鉄鋼と鋼材の生産量の圧力は依然として大きいと分析した。現在と今後の市場は供給源が十分であることを主とし、供給能力が強い。価格が上昇した場合、鉄鋼企業は積極的に増産し、供給不足になることはありません。
全国の粗鋼生産量の圧減作業も引き続き着実に推進されている。国家発展改革委員会は今年4月、2022年に全国の粗鋼生産量の削減作業を引き続き展開し、2022年に全国の粗鋼生産量が前年同期比で減少することを確保することを目標としている。
最近、江蘇、山東、河北唐山など多くの鉄鋼生産量が大きい地域では、最初に粗鋼の減産案が伝えられた。山東省が発行した「2022年粗鋼生産量コントロール方案」によると、2022年の粗鋼の年間生産量は7650万トンを超えないと要求されているが、方案は生産量の具体的な割合と幅を正確に抑えることができず、最終的なコントロール目標は国が正式に下したコントロール任務に基づいて再調整される。
河北省唐山市が6月1日に発表した「唐山市鉄鋼業界「1+3」行動計画」によると、2022年末までに全市の高-転長プロセス鉄鋼企業（グループ）の数は22社程度に抑えるという。鉄鋼企業はすべて1000立方メートル以下の高炉（鋳造用銑鉄と特鋼企業を除く）、100トン以下の転炉のグレードアップ改造を完成した。
また、江蘇省の一部の鉄鋼企業からのフィードバックによりますと、すべての省内の鉄鋼企業の生産能力利用率は120%を超えていないということです。江蘇省内のすべての鉄鋼企業は原則として5%以上減量し、一部の規範企業は生産量を削減せず、各地はこの地域の実際の状況に基づいて調整することができる。
Everbright Securities Company Limited(601788) は、6月以来、各地で粗鋼の減産政策が続々と発表され、鉄鋼業界の供給引き締め予想が再び強まっていると考えている。試算によると、6月8日までの業界総合毛利は91元/トンにすぎず、業界の利益は低位に回復する見込みだ。
国盛証券は、短期的には、鋼材端末の需要が降水量の多さなどの影響を受けて下落したとみている。中長期的に見ると、粗鋼生産量の削減政策の重畳政策の安定した成長は業界の需給情勢を良好にし、インフラ投資の高増加と不動産政策の緩みを背景に、第2四半期または鋼材需要の曲がり角となり、製鉄所の利益予想は徐々に上昇する見込みだ。
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