信用拡張はしているが、手形の量が多い。5月に人民元ローンが新たに1兆8900億元増加し、市場の予想を超え、通貨政策の経済に対する支持が高まっていることを反映している。全体的に見ると、各信用は4月より増加し、限界改善を示している。しかし、構造的にはまだ理想的ではなく、手形の沖量は非常に明らかである。5月の手形融資は7129億元に達し、これはデータ統計以来の最高値である。これは商業銀行が中央銀行の圧力の下で切符でローンを組んだ結菓です。一方で、実体経済の信用需要が軟調で、商業銀行は正常に指標を完成できないことを反映している。しかし、一方では、中央銀行の通貨政策が急いで力を入れる姿勢も反映されている。住民部門の新規融資は2888億元で、前年同期より3344億元少なくなり、住民の信用需要が依然として弱いことを示しているが、少なくとも4月の「純返済」の窮状を脱し、限界上改善した。企業の短期ローンと中長期ローンはそれぞれ2642億元と5551億元増加した。5月の疫病が依然として深刻な状況の下で、この信用拡大幅は大きく異なり、金利低下と各種構造的な通貨政策の支持の下で企業の融資状況が弱いことを反映している。
社融拡張は政府によってテコ入れされる。5月には2兆7900億元の融資が新たに増加し、同様に予想を上回った。社融拡張の源は主に2つあり、1つは社融口径の下で信用拡張が多く、新たに1兆8200億元増加したことである。上記のように、これは住民と企業部門の信用限界の改善と手形の量の二重の結菓である。第二に、政府債融資が大幅に増加し、1兆6000億元が新たに増加した。財務省は政府の特別債務を6月末までにほぼ完成させるように要求しているので、この結菓は予想されています。6月の政府債融資は引き続き高いレベルを維持する。これは後続のインフラ投資に資金支援を提供する。また、前年同期の角度から見ると、信託ローンと企業債は前年同期より著しく減少幅が狭く、この中には政府がインフラを強化することによる信託ローンの増量もあれば、金融緩和が企業債環境にもたらす改善もある。今年は不動産の下落と企業の予想の弱さを背景に、政府がレバレッジを加えることは信用拡大を促進する重要な道であり、財政政策は重要な役割を菓たす必要がある。下半期に赤字率を調整したり、特別国債を増発したりするのは可能な手段です。
通貨は「放水」を続けています。5月のM 2は前年同期比11.1%増加し、市場の予想を大幅に上回り、COVID-19疫病の第1波が発生した際の通貨供給の伸び率を上回った。これも2017年後のM 2の伸び率がシステム的に低下して以来の最高の伸び率であり、中央銀行の広い通貨の態度を明確に反映している。しかし、M 1とM 2の前年同期比の差は引き続き下落しており、5月の経済活力の不足を反映している。お金は「出した」が、「使う」には疫病が好転してから経済活動が再開するのを待つ必要がある。
リスクの提示：疫病が再びリバウンドした。
