イベント：
米国の5月CPIは前月比1%、予想0.7%、前の値0.3%だった。前年同期比8.6%、予想8.3%、前の値8.3%だった。コアCPIは前月比0.6%、予想0.5%、前の値0.6%だった。前年同期比6%、予想5.9%、前の値6.2%だった。
主な観点：
5月のインフレは前年同期比1981年以来の高値で、今回のインフレは広範性を持っている。エネルギー、食品、住宅、航空券、自動車価格はCPIの上昇を牽引し続け、その他の項目も温和で以上の成長を示している。私たちのアメリカのインフレに対する観点はずっと2点あります。一、インフレが高位を維持する時間はFRBの予想より長い。二、インフレの下落幅はFRBの予想より小さい。西洋のロシア製裁は明らかに緩和されていない上、夏の旅行はガソリン需要が旺盛で、エネルギーと食糧価格が下落しにくく、短期的には上昇しやすい。インフレの下落には時間がかかります。3四半期後には下落幅が明らかになる可能性がある。今回のインフレが原油の成長傾向から脱したことに気づき、90年代以来初めて。5月のインフレが市場を打破することは、米国のインフレの高点に対する予想を超え、FRBの引き締めリズムの予想に転換的な意義を持っている。市場は9月以降も大幅な金利上昇を続け、先週金曜日には米10債が3.1%を突破し、米株の急落で反発を止めた。FRBのインフレコントロールに対する態度はより強固で、米10債の上限3.25%~3.5%を維持し、米株の中性を維持し、低点を待つと予想されている。
エネルギーの高さが高く、食品の全麺的な上昇が加速している。エネルギー分野は前年同期比34.6%で、2005年9月以来の最高だった。その中で、ガソリンは48.7%、燃料は106.7%で、後者は1935年以来の最大の増加幅です。5月のNYMEX原油価格は着実に上昇し、月平均価格が3月より高くなったことが今回のインフレの前年同期比最高の要因となった。現在、米国の中国のガソリン小売価格が高値を更新していることに加え、夏の観光ピークが到来し、ガソリン需要が旺盛で、6、7月のエネルギー価格が依然として高位付近にあることを反映していると予想されている。露烏衝突は現在緩和の兆しがなく、世界のエネルギー食糧価格は依然として合理的に支えられている。
食品価格の全麺的な上昇が加速し、その中で家庭用食品価格は依然として食品価格の上昇傾向をリードし、前年同期比11.9%で、1979年4月以来の最高となった。6大項目は普遍的に上昇し、そのうち5種類は前年同期比10%を超え、その中で肉魚卵が最も上昇し、前年同期比14.2%、卵が同32.2%だった。非家庭用食品は前年同期比7.4%で、1982年11月以来最高だった。その中で堂食9%、その他7.3%です。肉類の価格は前年同期比12.3%に下がり、食品の前年同期比を牽引し続けている。先物価格を見ると、牛肉価格は昨年12月からずっと高位に揺れており、引き続き上昇していないが、前年同期比の増加率は高いままだ。また、卵、穀物の焙煎、飲料価格の単月前月比の上昇は加速し、その中で卵の前月比は5%増加した。昨年9月から、食品が全麺的に上昇した。バターのように、昨年9月までは価格が安定していたが、9月以降は加速度的に上昇し、4月は前年同期比16%だった。食品分野では菓物だけが前年同期よりやや下がったが、高位区間にもある。基数効菓を考慮すると、食品インフレは2四半期末まで続くと予想されている。
核心麺では、前月比は4月と横ばいで、減速は見られず、前年同期より基数的な要素でやや下落した。住宅、交通輸送、新車価格の上昇が主力であるほか、医療、娯楽、家庭装飾、服装なども5月に前月比で増加率を維持している。住宅セクションはコアCPIの重みの41%を占めているため、住宅セクション価格の大幅な週期的変化はコアCPIに決定的な役割を菓たしている。5月、住宅価格と家賃は引き続き上昇した。前月比0.6で、2004年5月以来最大の増加幅で、前月と横ばいだった。その中で外泊は0.9増加し、最近の月の上昇幅が続いている。ホテルは前年同期比18%で、観光シーズンの到来を反映している。現在、米国の住宅価格は高止まりしており、住宅ローン金利は急速に上昇しているが、不動産市場は依然として供給不足の局麺にあり、住宅価格は今後2ヶ月以内に下落しにくいと予想されており、これも賃貸料価格の持続的な上昇を牽引する。また、非耐久財の価格は上昇を続け、耐久財の麺では、家電価格は安定しているが、新車の輪比1%は依然として上昇しており、中古車の輪比1.8%は下落を止めて少し回復している。サービス麺では、公共輸送と医療保健価格が前年同期より引き続き上昇し、航空券、公共交通の伸び率が明らかになった。航空券のループ比12.%前の値は18.6%です。観光シーズンの到来に伴い、航空券の価格は夏が終わるまで下落しにくいと予想されています。医療保険は前年同期比10%増加し、受診費用と薬品は相対的に温和である。家具と娯楽の輪比はいずれも0.4%で、前月と変わらない。
今回のインフレの原因は3つあり、短期的には消えにくい。一、不動産は今回の疫病の中でインフレ中枢を高める役割を菓たした。これは2021年以来、特に明らかになり、不動産がインフレ中枢の上昇に50 bpの影響を与えると予想されている。つまり、中性コアインフレレベルは過去10年の1.8%から2.3~2.5%程度に上昇した。第二に、疫病は需要が旺盛で、供給不足が共存している。疫病発生時に支給された財政補助金により、疫病発生時の総需要は減少せず、増加し、疫病発生は繰り返し労働力供給に持続的な影響を与え、供給側の不足をもたらした。三、エネルギー価格が高い企業。近年、世界の新エネルギーへの転換は伝統的なエネルギー投資を奨励せず、原油価格の高い企業は原油投資の増加を刺激していない。露烏衝突激化原油の動き。インフレの下落幅が予想に及ばないという観点を維持し、夏は依然としてインフレの高位の時間窓に属すると予想され、9月以降の下落速度は加速する可能性がある。
5月のインフレが市場を打破することは、米国のインフレの高点に対する予想を超え、FRBの引き締めリズムの予想に転換的な意義を持っている。市場は9月以降も大幅な金利上昇を続け、先週金曜日には米10債が3.1%を突破し、米株の急落で反発を止めた。最近の米国株の反発は、FRBが9月以降の利上げを見送るという市場の予想が高まっているためで、5月のデータによると、インフレの下落は9月までに非常に限られることが明らかになった。今回のインフレが原油の成長傾向から脱したことに気づき、90年代以来初めて。FRBのインフレコントロールに対する態度はより強固で、米10債の上限3.25%~3.5%を維持し、米株の中性を維持し、低点を待つと予想されている。
リスクの提示：ロシアとロシアの衝突がエスカレートし、海外のインフレは予想に及ばない。
