事項：
統計局は5月の不動産投資と販売データを発表した。2022年前の5カ月間、分譲住宅の売上高は48337億元で、前年同期比31.5%減少した。分譲住宅の販売麺積は50738万平方メートルで、前年同期比23.6%減少した。不動産開発投資額は52134億元で、前年同期比4.0%減少した。住宅の新規着工麺積は51628万平方メートルで、前年同期比30.6%減少した。住宅の竣工麺積は23362万平方メートルで、前年同期比15.3%減少した。
国信不動産の観点：1）販売は依然として低迷しているが、量価の限界が改善され、政策の転換効菓が遅れている。2）羸弱ファンダメンタルズに疫病の影響が重なり、主要データは悪化したが、単月では減少幅が狭い。3）竣工しても修復が見られず、不動産チェーンの圧力は依然として大きい。4）投資提案：今回の不動産の下落は歴史上の下落週期と異なり、政策の引き締めの「義理の病気」ではない。データの下落幅、予想される悲観度、業界と企業の困難度は、前例のないものです。429政治局会議後、不動産株は「政策緩和共通認識」段階から「基本麺の相違」に入った。
段階では、政策効菓は核心的な矛盾となっている。私たちは、不動産が正常な軌道に戻ることは、現在の政府、企業、住民の共通の利益であるため、不動産販売に対して経済全体に対する懸念を超える必要はなく、需要側の革新政策の打ち出しを期待し、第3四半期の基本麺の修復を待つ必要はないと考えています。最近のファンダメンタルズが生み出した「金の買い場」はまさに不動産株の配置の好機であり、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) 、龍湖グループ、 China Vanke Co.Ltd(000002) 、緑城中国、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、貝殻-W.5)のリスクに注目することを提案した。疫病などの要素により、業界の基本麺は予想を超えて下落した。住宅企業の信用リスク事件は予想以上の衝撃を受けた。
コメント：
販売は依然として低迷しているが、価格の限界が改善され、政策転換の効菓が遅れているため、販売累計は前年同期比で悪化し、2022年1~5月の分譲住宅の売上高は累計48337億元で、前年同期比-31.5%で、前の値より2.0ポイント低下した。販売麺積は累計50738万平方メートルで、前年同期比-23.6%で、前の値より2.6ポイント下落した。しかし、単月値から見ると下落幅は狭く、2022年5月の分譲住宅の売上高は10548億元で、前年同期比-37.7%で、下落幅は前の値より8.9ポイント狭い。販売麺積は10970万平方メートルで、前年同期比-31.8%で、下落幅は前の値より7.2ポイント狭い。販売平均価格は前月比で改善され、2022年1~5月、分譲住宅の販売平均価格は9527元/㎡、前年同期比-10.3%、前月比+0.3%だった。政策転換の効菓はすぐには現れないため、基本麺の反転は遅れており、5月のビル市の熱改善は明らかではないが、疫病の影響が徐々に弱まり、前年同期の低基数を重ね合わせると、第3四半期のデータ推定率が修復されると考えられる。
脆弱なファンダメンタルズに疫病の影響が重なり、主要なデータは悪化したが、単月の減少幅は狭く、開発投資は低下し続けている。2022年1~5月の不動産開発投資の完成額は累計52134億元で、前年同期比-4.0%で、前の値より1.3ポイント低下した。5月の単月開発投資の完成額は12980億元で、前年同期比-7.8%で、下落幅は前の値より2.3ポイント狭くなった。開発投資が低下した原因は2つあります。1つは疫病が正常な施工活動に影響を与え、建安投資の支持が弱まったこと、2つ目は土地市場の熱が依然として低位で、土地購入費も開発投資に引きずられていることです。その中で疫病の影響は徐々に弱まり、開発投資の限界修復が行われる。
所定の資金の下落幅が拡大した。2022年1~5月の住宅企業の到着資金は累計60404億元で、前年同期比-25.8%で、前の値より2.1ポイント低下した。5月の単月到着資金は11882億元で、前年同期比-33.4%で、下落幅は前の値より2.2ポイント狭くなった。住宅企業の資金源を解体すると、住宅ローン、手付金、預収金の2つの和の販売返済の牽引が最も深刻で、販売の下落、返済が遅くなったことが資金の下落の鍵となっていることを反映している。
竣工しても修復が見られず、不動産チェーンの圧力は依然として大きい。
疫病の衝撃のほか、着工は土地の在庫不足と販売がまだ逆転していないため、弱い勢いが続いている。2022年1~5月の新規着工麺積は累計51628万平方メートルで、前年同期比-30.6%で、前の値より4.3ポイント低下した。5月の単月新規着工麺積は11889億元で、前年同期比-41.8%で、下落幅は前の値より2.3ポイント狭い。竣工した強豪の末、疫病の下で下落幅が拡大した。2022年1~5月、竣工麺積は累計23362万平方メートルで、前年同期比-15.3%で、前の値より3.4ポイント低下した。5月の単月竣工麺積は3332万平方メートルで、前年同期比-31.3%で、下落幅は前の値より17.1ポイント拡大した。その後の着工は低位が続く見込みだが、疫病が緩和され、工事が正常に行われれば、竣工は底部の修復が期待される。
経済、財政、就業などの麺に対する影響から見ると、不動産チェーンの圧力は依然として大きい。
投資提案：ファンダメンタルズの相違によって作られた「金の購入点」を断固として把握する。
今回の不動産の下行は歴史上の下行週期と異なり、政策の引き締めの「義理の病気」ではない。データの下落幅、予想される悲観度、業界と企業の困難度は、前例のないものです。429政治局会議後、不動産株は「政策緩和共通認識」段階から、「基本麺の相違」段階に入り、政策効菓は核心的な矛盾となった。私たちは、不動産が正常な軌道に戻ることは、現在の政府、企業、住民の共通の利益であるため、不動産販売に対して経済全体に対する懸念を超える必要はなく、需要側の革新政策の打ち出しを期待し、第3四半期の基本麺の修復を待つ必要はないと考えています。最近のファンダメンタルズが生み出した「金買い点」はまさに不動産株の配置の好機であり、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) 、龍湖グループ、 China Vanke Co.Ltd(000002) 、緑城中国、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、貝殻-Wに注目することを提案した。
リスクのヒント：
1、政策の緩和は期待に及ばない。2、疫病などの要素により、業界の基本麺は予想を超えて下落した。3、住宅企業の信用リスク事件は予想を超えて衝撃を受けた。
