このレポートのリード：
総量データは前年同期比増速で全麺的に修復され、基数が引き続き急速に下落するにつれて、単月の前年同期比増速はほぼ底をつくと予想され、市場の予想はいつ底をつき、修復に移るか、不動産の経済プルダウンへの懸念が低下している。
概要：
不動産総量データは新規着工を除いて全麺的に修復され、基数がさらに下がるにつれて、前年同期比増速の底部区間が基本的に明らかになった。前の2月の不動産データの超予想よりも、現在の不動産データの超予想の方が信号意義を持っています。5月の不動産販売金額/麺積は前年同期比+38%/-32%にそれぞれ回復し、4月よりさらに下落していないため、市場は疫病の影響による妨害が終わりに入ると予想されている。同時に、基数が持続し、急速に下降することに伴い、総量データが前年同期比で増加した底部区間が基本的に明らかになる。
新規着工は相対的に例外的で、現在も大きな割合で下落している過程で、新規着工麺積と販売麺積の差を見ると、この2月はやや収束しており、継続的な在庫解消状況があれば、基本麺は実質的な改観をもたらすことができる。新規着工麺積は前年同期比42%下落し、前月下落の44%と比較してほぼ横ばいとなった。同時に、新規着工麺積と販売麺積の関係は、2021年4四半期以来、新規着工が販売より少ない局麺にあり、その中で販売できない部分を考慮すると、新規着工が対応する供給は、需要よりも小さく、全体的に総量の在庫解消の段階にある。
これは他に観察された脱化率データが低いことと大きなギャップを形成しているが、住宅企業の着工意欲が強くないことは確かにミクロから検証できる。新規着工が持続的に収束できれば、ミクロ需給矛盾はある程度緩和され、3四半期に住宅企業があるかどうかに注目しなければならない。資金圧力が再びこの構造を破るからだ。
市場の予想はいつ底をつき、修復に移り、経済の下押し圧力の懸念が低下し、4月末の政治局会議以来の楽観的な態度を検証する。4月27日に政治局会議が開かれた後、楽観的な期待が発酵し始め、核心は経済回復の強さに対して、その中で不動産が重要な地位を占めている。これまでの市場は、不動産の底が現れると判断した時間で、最も早い楽観的な予想の1四半期から悲観的な予想の4四半期まで底をつき、現在は再び年中底をつく。私たちは、前年同期比のデータで底が見えているかどうかを判断することで、現在基本的に底が付いている地域を特定できると考えています。そのため、後続市場の予想がいつ底をつき、修復に移るかを判断します。
社融または信用データとM 2の間の切り抜き差をさらに観察し、信用再分配と構造的な資産不足は依然として現在の主線であり、さらに強化されている。私たちは引き続き二線中央国有企業を推薦し、受益 Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) Xiamen C&D Inc(600153) を推薦し、前期に発表された深い報告を参考にします。同時に、広い通貨が現金化されると、構造的な資産不足も発生し、 Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、受益 China-Singapore Suzhou Industrial Park Development Group Co.Ltd(601512) China World Trade Center Co.Ltd(600007) などを推薦し、第一線の中央国有企業を持続的に推薦し、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) China Vanke Co.Ltd(000002) などを推薦する。
リスクの提示：政府は前融を再開し、土地金融モデルを再出発する。
