75ベーシスポイントの利上げはもう一度来る可能性がある。5月のCPIデータが予想を超えた後、FRBは迅速に動作を調整して75ベーシスポイント金利を引き上げ、市場の予想を踏み、1994年以来の最大幅を追いかけた。金利引き上げのポイントマップによると、年内に連邦基金の金利は3.4%に上昇するかもしれない。パウエル長官の「金利をより迅速に正常なレベルに引き上げる」、「次回の会議では50または75ベーシスポイントの利上げが最も可能だ」という表現と合わせて、9月の会議では75 bpを追加する可能性が高い。会議声明によると、預金準備金利、隔夜買い戻し/逆買い戻し金利などを含む複数の基準金利が同時に引き上げられ、金利引き上げ幅と一緻した。
「高インフレ+低失業」は史詩級の金利引き上げに道を開いた。1）第3四半期の米CPIは前年同期比でさらに上昇する可能性があり、5月のCPIは前月比1.1%上昇し、疫病以来の高値を記録した。項目別には、疫病、ロシアとの衝突に関する供給不足は短期的に解消できるものではなく、原油、天然ガス、食糧価格などは依然として上昇圧力に直麺している。基数的には、2021年第3四半期は読み数より低く、インフレの下落に障害を与えた。2）賃金-インフレスパイラルの危険性が高まっている。5月の新規非農業就業は予想を超え、失業率は低位を維持し、労働力市場は需要が旺盛で、供給不足の局麺を呈し、職位欠員率と賃金の上昇幅はいずれも高位にある。上記を総合すると、「高インフレ+低失業」の組み合わせは緊縮条件をトリガしている。
FRBは急進的な金利引き上げを継続する十分な理由がある：1）約束を実行し、信頼性を再構築する。「インフレ一時論」以来、FRBは市場の擬問を受け、6月の金利決議後、パウエル氏はインフレの引き下げを約束した。通貨政策が供給製約に無策であることを考慮して、FRBが選択できる最適な経路は緊縮政策を実施し、インフレに打撃を与えるために需要を抑えることである。2）高インフレはすでに消費者の購買力を侵食し始めている。一つは、5月の米国の小売販売が予想外に0.27%下落し、消費需要が減速したことだ。第二に、財政刺激の後退に伴い、政府の移転支出は住民の収入に対する支持が弱まる傾向にある。第三に、米国の4月の個人貯蓄率はここ14年で最も低くなり、長期的な高インフレに耐えられない。3）危険な政府支持率を救う。高インフレ、急速な金利上昇、景気後退の予想で国民の不満が沸き起こり、バイデン氏の支持率は39.6%に低下し、トランプ氏の任期中の後段の平均水準を下回った。バイデン政府は、FRBと協力してインフレに対抗する立場を転換したりします。
史詩級の金利引き上げの次のステップは、米国経済の衰退から逃れられない。ますます多くのサイクルの終わりの兆候が現れており、米債10 Y-2 Yスプレッドは再び下落に迫り、消費者信頼感指数が底を打ち、企業と不動産投資が減速するなどしている。下半期に見ると、FRBの緊縮歩調は続き、短期的には高インフレ圧力が解消されにくく、米国の現在の経済エネルギーは残っており、政策のために時間と空間を残している。長期的に見ると、パウエル氏はインフレを抑えるだけでなく、経済の軟着陸という素晴らしいビジョンを実現するのは難しい。急進的な金利引き上げを通じてインフレを管理する本質は需要を犠犠にすることであり、それに伴う景気後退は代価を払わなければならない。FRBがためらってインフレに対抗するために保留していれば、米国経済を待っているのは、「インフレ+衰退」の壊滅的なシーンかもしれない。
リスク要因：疫病が再び悪化し、FRBが予想を超えて引き締め、中国政策の推進が予想に及ばないなど。
