このレポートのリード：
超卓航科（688237.SH）は中国空軍装備部傘下のA、B基地級大修理工場の多型軍機着陸機の修復再製造の唯一のサプライヤーであり、3000以上のプロジェクト、15000以上の修理能力を持っている。2021年に会社の営業収入は1億4100万元、純利益は0.71億元に達した。2022年6月14日現在、同社の2021年平均PE（LYR）の72.81倍、2022年のWind一致予測の平均PEの44.38倍（マイナス値、極端値を除く）に対応することができる。
概要：
会社の核心的な見所とIPO発行募集：（1）会社は中国の少数の冷間スプレー増材製造技術を掌握し、航空機のメンテナンス再製造分野に産業化運用している企業の一つであり、冷間スプレー増材製造シリーズの技術と肝心な核心装備を自主開発した。戦闘機の機体構造修復再製造分野では、会社は中国空軍装備部傘下のA、B基地級大修理工場の多型軍機着陸機の大梁疲労亀裂修復再製造の唯一のサプライヤーであり、中国軍部門のために数十万飛行時間の飛行資源を増やした。航空機搭載設備の修理分野では、3000件以上のプロジェクト、15000件以上の修理能力を持ち、中国民用航空局（CAAC）、米国連邦航空管理局（FAA）が発行した修理許可資格を取得し、中国航空機搭載設備の修理分野の総合的な実力が強い第三者修理企業である。（2）会社の今回の公開発行株式数は2240万株で、発行後の総株式数は8960万株で、公開発行株式数は会社の今回の公開発行後の総株式の約25%を占めている。会社の募集プロジェクトは募集資金総額2億7900万元を投入する予定で、プロジェクトが完成した後、会社の生産能力の拡大に役立ち、会社の中国の重要な軍事装備に対する修理保障能力を高めることが期待されている。
主な業務分析：会社の修復能力が徐々に最適化され、会社の収入が急速に増加し、20192021年の収入と帰母純利益の複合成長率はそれぞれ66.08%、156.95%だった。会社の高粗金利の機体構造再製造業務の収入の割合は年々上昇しているため、会社全体の粗金利は上昇傾向にあり、期間費用率は全体的に低下傾向にある。
業界の発展と競争構造：国防建設経費は着実に増加し、軍用航空建設戦略はグレードアップし、中国軍用航空の修理と再製造市場の発展に広い市場空間を提供している。
「ジェーン防衛週刊」（Janes Defence Weekly）によると、2020年から2029年までの中国の軍機の全寿命週期を追加した航空装備修理再製造市場の総規模は約148655億~182960億ドルに達すると予想されている。OLIVER WYMAN CAVOK社の市場予測によると、2025年までに世界の航空修理業の生産額は1004億ドルに達し、その中の一部の付属品の修理は192億ドルに達する。中国航空機載設備の修理分野は、機載設備の種類が多く、業務が相対的に分散しており、市場参加主体が多く、市場競争が十分である。
会社の推定値：会社の業界「C 37鉄道、船舶、航空宇宙、その他の輸送設備製造業」の1ヶ月近く（2022年6月14日現在）の静的市場収益率は39.80倍である。募集意向書の開示によると、＊＊ Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) .SH），＊ Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) .SZ），＊ Fujian Acetron New Materials Co.Ltd(300706) Fujian Acetron New Materials Co.Ltd(300706) .SZ），＊ Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) .SZ），＊ Jiangsu Maixinlin Aviation Science And Technology Corp(688685) Jiangsu Maixinlin Aviation Science And Technology Corp(688685) .SH），＊ Sichuan Haite High-Tech Co.Ltd(002023) Sichuan Haite High-Tech Co.Ltd(002023) .SZ），＊ Beijing Andawell Science& Technology Co.Ltd(300719) Beijing Andawell Science& Technology Co.Ltd(300719) .SZ）を比較可能な会社として選択した。2022年6月14日現在、同社の2021年平均PE（LYR）対応比は72.81倍（マイナス値 Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) 、および極端値 Fujian Acetron New Materials Co.Ltd(300706) Sichuan Haite High-Tech Co.Ltd(002023) Beijing Andawell Science& Technology Co.Ltd(300719) ）であり、2022年のWind一貫予測平均PE対応比は44.38倍（除去 Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) Sichuan Haite High-Tech Co.Ltd(002023) ）である。
リスクの提示：1）主要顧客の集中度が高いリスク；2）会社が「A、B大修理工場の唯一のサプライヤー」としての地位が変化するリスク。
