米東時間6月15日、FRBは6月の金利会議後、75 bpの大幅な金利引き上げを発表し、連邦基金の金利区間を1.5%-1.75%の疫病前レベルに引き上げ、縮小表のリズムは変わらないと発表した。金利引き上げブーツが着地した後、欧米の株式市場は集団的に上昇し、原油価格は引き続き下落し、金は小幅に上昇し、米債利回りは下落し、2年期は23.8 bpsで3.20%、10年期は18.9 bpsで3.29%だった。
一、経済：インフレリスクの上昇
全体的に見ると、FRBの急速な引き締めは米国の総需要を抑製するが、インフレ圧力は短期的に緩和しにくく、米国経済の「インフレ遅延」リスクが激化している。
FRBは現在も米国経済が強いと考えている。第1四半期の米国GDPは在庫と輸出の変動を受けてマイナス成長したが、データによると、第2四半期の米国経済は全体的に回復し、消費表現が強く、固定資産投資と不動産の成長速度が減速した。しかし、FRBは再び経済展望を引き下げ、通貨政策の緊縮効菓を考慮する可能性が高い。年末の実質GDPの前年同期比成長率に対する予測は第1四半期の予測より1.1 pctから1.7%に大幅に下方修正され、来年と2024年の成長率も2%以下に下方修正された。パウエル氏は会議後、より多くのFRBの「コントロールできない要素」の影響を受けたため、米国経済の「軟着陸」は難しくなったことを認めた。
「2つの目標」から見ると、FRBは依然として雇用が「過熱」（extremelytight）し、インフレが「高すぎる」（muchtoohight）と考えている。過去3ヶ月、非農業就業月はいずれも40万人を超え、失業率は3.6%の50年近くの最低水準に下落した。同時に、労働需給は依然として緊張しており、失業者一人当たり約2つの欠員ポストに対応している。FRBは緊縮政策が雇用需要を低下させ、年末の失業率予測を0.2 pctから3.7%に引き上げ、その後2年間の失業率が小幅に上昇すると予想している。インフレはロシアと烏の衝突と中国の疫病による新生圧力の下で高位に揺れ、急速な金利引き上げは経済成長と雇用予想を低下させたが、今年末にPCEインフレ予測は再び0.9 pctから5.2%に大幅に上方修正され、来年には2.6%に下落する見通しだ。
二、政策：「大幹快上」の無理な金利引き上げ
今回の会議はFRBの「インフレコントロール」の決意がさらに固められたことを示している。年初以来、FRBは「インフレコントロール」と「安定成長」の間でバランスを取り、経済の「ハードランディング」を避けることに力を入れてきた。しかし、最近は天秤が「インフレコントロール」に徹底的に傾き始めている。バイデン氏は最近、ウォールストリートジャーナルに署名文を発表し、FRBがインフレコントロールに「第一の責任」（primary responsibility）を負っていると指摘したが、米国の5月のCPIインフレは再びバランスを破る最後の「藁」になると予想されている。FRBは珍しく75 bpの金利引き上げを考慮しない「展望誘導」に背き、代価を惜しまずインフレをコントロールする決意を示した。
年内にFRBは「大幹快上」式のハード金利を展開する可能性がある。パウエル長官は会議後、市場をなだめると75 bpの利上げは「常態的ではない」（donotexpecttobecommon）と述べたが、インフレの下落を見る必要があるという「実質的な証拠」（compellingevidence）が利上げペースを減速させることを強調した。ドットグラフによると、今年末の連邦基金金利の予測中央値は第1四半期より1.5 pctから3.4%大幅に引き上げられ、年内にも約175 bpの金利引き上げ空間があることを示している。来年末には政策金利が3.8%付近に上昇し、2024年になってから回復する見通しだ。
縮小表については、FRBは5月の金利会議後に発表された削減案に従って引き続き実行する。FRBは毎月300億ドル未満の国債と175億ドルのMBSを削減し、9月までに両者の速度をそれぞれ600億ドルと350億ドルに倍増させる計画だ。この推定によると、毎年の削減速度は約1兆ドルに達する。
三、市場の影響：ドル米債は高値反落し、流動性は緩和を維持
市場では、ドル指数が上昇を続け、金利引き上げ後に回復した。米国の5月の高企業のCPIデータがもたらしたより大幅な利上げ予想と米日中央銀行の通貨政策の違いを受けて、ドル指数は105以上の20年近くの高値に上昇し、利上げブーツは着地した後に下落した。円は、日銀が緩和金融政策を維持し続けていることから、20年ぶりの安値135.58に触れ、FRBが利上げを発表した後、米指のコールバックに乗じて約1.3%上昇した。ユーロは一時、7月に始まった金利サイクルで上昇した。人民元の為替レートは現在6.7付近で安定している。
