厳しいインフレ圧力に迫られ、FRBは通貨緊縮の歩みを加速させ続けている。現地時間6月16日、FRBは6月の金利会議で基準金利を75ベーシスポイント引き上げ、28年近くで最大の単回金利引き上げ幅を記録したと発表した。緊縮予想は米債金利の再上昇を牽引し、6月以来10年間の米債収益率は2.9%から最高3.5%に上昇し、過去10年間の絶対的な高位にある。
米国債利回りは通常、世界のリスクフリー金利のアンカーとされているため、米国債金利の上昇はリスク資産の表現を抑圧するという見方がある。また、米債金利の上昇は外資の危険回避感情を引き起こし、外資の変動が大きくなる可能性もある。歴史を振り返ると、昨年2月と今年第1四半期のA株市場の調整過程で、米債金利の上昇は一部の投資家に「マイナス要素」とされていた。
しかし、6月以来、米債金利が再び急上昇した背景には、A株市場の動きは非常に強く、価値と成長スタイルが交互に上昇し、外資も大幅に流入している。明らかに、A株はすでに米債金利などの外部要因に対して徐々に「脱感」している。
米株圧力の持続的な増大
基準金利75ベーシスポイントの引き上げに加え、FRBの今回の金利会議は2022年のGDP成長率予想を1.7%（これまでは2.8%）に大幅に引き下げ、2022年の失業率予想を3.7%に引き上げた。
米国経済の先行きに対する懸念は資本市場に直接反映されている。6月以来、米国株の3大株価指数は創年内の最安値を更新し、昨日金利引き上げブーツが着地した後、市場感情は一定の修復を得たにもかかわらず、スタンダード500指数は今年に入っても下落幅が20%に達し、ナスダック指数の下落幅はさらに30%近くに達し、世界の主要株価指数の中で最下位となった。
米債金利も同様に変動が激化している。10年債利回りは今月2.9%から最高3.5%に上昇し、2018年10月の高値を超え、2011年以来の最高水準に達した。 Haitong Securities Company Limited(600837) 首席マクロアナリストの梁中華氏は、インフレが高く、金利が継続する場合、米国債金利の概ね上昇率が続くと判断した。一部の海外機関は、4%を10年債の収益率の次の段階の極端なレベルに設定している。
様々な不確実性に直麺して、機構は米株の下半期の判断に対してもっと慎重になった。 China Securities Co.Ltd(601066) 首席マクロアナリストの黄文濤氏は、下半期の米国経済の下行圧力の出現に伴い、雇用市場も悪化すると、FRBが直麺する圧力が著しく増加し、政策立場に対する試練が本格的に訪れるとみている。「現在のパウエル氏の軟弱な姿勢を考慮すると、下半期に本当にインフレのジレンマに入ったとき、FRBと市場のコミュニケーションの効菓に擬問があり、市場の変動はさらに大きくなるかもしれない」。
A株市場は徐々に「脱感」
米株の底打ちが続き、米債金利の上昇が続く環境の下で、A株市場の6月以来の表現はまばゆい。成長スタイルはさらにリードし続け、創業板指、科学創50指数の同時期の上昇幅はいずれも20%を超えた。
外資は同時に大挙して還流する。北朝鮮資金は今月に入って1日だけ純販売され、残りは純流入を示している。16日の終値までに、北朝鮮資金は今月累計494億9700万元を購入し、今年に入って483億3600万元を購入した。また、株別に見ると、新エネルギー、生物医薬などの成長プレートはいずれも北方向資金の加倉を獲得し、米債金利の上昇の影響を受けていない。
6月15日、国家統計局は今年5月の国民経済の運行状況シリーズのデータを発表し、その中の多くの積極的な変化は中国経済の回復の良好な勢いをさらに裏付けた。 China International Capital Corporation Limited(601995) コメントによると、5月の中国製造業PMIの前月比は2.2ポイント上昇し49.6%となり、前月比の改善が明らかになった。5月のM 2と社融はいずれも市場の予想を明らかに上回っており、M 2の前年同期比成長率はすでに2020年の高値に達し、マクロ政策の力が持続的に増大していることを反映している。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 固収首席の漢氏は最近、「A株、中債、米株、米債を4種類の資産に分けて見ると、A株の機会は他の3種類の資産に対して最も確定的で、強弱順位はA株>中債>米株>米債かもしれない」との見方を発表した。
しかし、 China International Capital Corporation Limited(601995) は同時にリスクを適切に提示しています。 China International Capital Corporation Limited(601995) 戦略チームによると、最近のA株反発で市場感情はすでに修復され、同時に資金麺が緩和され、政策の底打ちが予想されているが、海外市場の一定の変動を防ぐことができ、靭性を示すことができるという。しかし、緊縮の下で海外市場により大きな変動があれば、中国市場に挑戦をもたらす可能性があり、下半期のA株は一方的な相場ではない可能性がある。
