2年ぶりに証券会社株が再び集団で上昇し、市場を急速にヒートアップさせた。
同様に注目されているのは、最近の証券会社株「牛市の旗手」の信号意義の「共通認識」も崩壊しているようだ。今週、複数の証券会社、公募基金の人々が声を上げ、証券会社プレートが「牛市の旗手」としての信号意義がある程度弱まっていると考えている。また、業界関係者によると、証券会社株はすでにA株のリード指標ではないかもしれないという。
最近、複数の証券会社の非銀チームの推薦ロジックは依然として基本麺を強調している。 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 非銀チームは、過去5年間、証券会社株の推定値の分化が明らかになったと考えています。製品化能力を持つ証券会社は過去5年間、評価値の割引から評価値の平価、評価値の割増に向かっていた。
「牛市の旗手」の信号意義は弱まっている？
6月17日、証券会社のプレートの表現は再び分化し、 Hongta Securities Co.Ltd(601236) は上昇が止まり、上昇株は3分の1を占めた。先日の「香饽饽」 Everbright Securities Company Limited(601788) は-7.79%の下落幅で下落し、 Guangdong Golden Dragon Development Inc(000712) Boc International (China) Co.Ltd(601696) など今月の上昇幅が大きい証券会社株も下落幅が上位にあった。
最近最も注目されているのは間違いなく Everbright Securities Company Limited(601788) で、一気に「6日間5板」の輝きを獲得した後、2日連続で急落し、木曜日と金曜日の2日の累計下落幅は14.45%に達した。
証券会社のプレートは「牛市の旗手」だと言われていますが、最近の証券会社のプレートの動きをどのように理解していますか？「牛市が来てまた行った」ですか？外盤の巨大な地震の下で、A株は依然として着実に独立相場を出て、金曜日の三大株価はすべて大幅に上昇して、市場の成約額もすでに6つの取引日連続で兆元の大台を突破しました。
これまで、証券会社のプレートが「牛市の旗手」として市場の情緒だけを反映し、ファンダメンタルズを見る必要がないという論調が一時市場で流行した。歴史的経験から見ると、流動性が相対的に緩和された環境では、証券会社のプレートはベータ属性が明らかなプレートとして、明らかな超過収益があることが多く、ファンダメンタルズはかえってそんなに重要ではないという見方が多い。
しかし、最近、証券会社株の「牛市の旗手」のラベルについての議論が絶えず、これまでの「共通認識」も崩壊しているようで、すでに業界関係者によると、証券会社株はすでにA株のリード指標ではないかもしれないという。
長城久恒基金マネージャーの儲雯玉氏は、過去の証券会社が「牛市の旗手」というラベルを貼ったのは、証券会社の収入構造の中で仲介業務の割合が大きいためだと考えているが、仲介業務は市場の成約量と高度に正の相関があるからだと考えている。ここ数年の表現から見ると、証券会社のプレートは「牛市の旗手」としての信号意義がある程度弱まっている。
実際、今週の証券会社プレートの相場が破竹の勢いにある間、証券会社プレートの集団は短時間で急速に上昇し、往々にして相場の段階的な高値にも対応し、株民は理性的に見るべきで、盲目的に上昇を追うのは禁物だと警告するアナリストもいる。
China Securities Co.Ltd(601066) 証券首席戦略アナリストの陳果氏は今週、モーメンツで、「証券会社は、すでにA株のリード指標ではなく、気がつけば上昇銘柄だ」と述べた。 Northeast Securities Co.Ltd(000686) は6月15日、現在リバウンドの沖頂または築頂段階にあり、断固として高低切替をしなければならないと述べた。今日（6月15日）、価値プレートは全麺的にスタートし、特に証券会社、不動産は、これが尾部相場の特徴であり、高減倉または換倉は適切な選択である。
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) 首席戦略アナリストの王勝氏も6月6日に発表した研究報告書「いつもっと勇敢に」の中で、2021年12月の市場表現を再開した際、「12月6日-10日、非銀行業は1週間で大規模な北上流入を獲得し、歴史で2番目に高い状況が多く、段階的に高い」と評価した。
証券会社株のファンダメンタルズ研究は重要ではありませんか？
最近、証券会社株の研究について「ファンダメンタルズ研究を捨てる」「時代を抱擁する壮大な叙事」と揶揄するメディアの投稿がある。冗談を言っても、文章の中で「私たちが考えなければならないのは歴史の過程であり、このような背景の下でどのような標的が資金貯水池になるかを考慮しなければならない」という言葉が実質的なものである。結局、多くの人が聞きたいのは投資の背後にある論理ではなく、すぐに現れる「富の闇号」だ。
表麺的には、歴史から「法則」を見つけ、「資金の記憶」から「貯水池」を探すことができるようだ。
Guoyuan Securities Company Limited(000728) 金工首席アナリストの朱定豪氏の復盤によると、近年の3回の非銀プレートの上昇を振り返り、それぞれ2020年中、2019年初め、2014年末に集中している。各ラウンドの非銀指数区間の高低点を統計時間帯として、成分株の上昇幅の表現を観察すると、今回の証券会社株の異動と2020年の上昇幅の順位は比較的に似ていることが分かった。
しかし、このような感情の「炒め物」も往々にして短い。今週の金曜日、一部の上昇幅がリードしている証券会社株はすでに取引量が低下し、株価が下落した。
実際、最近の多くの非銀行業アナリストは依然として証券会社プレートの投資価値を支持しており、推薦の理由は依然として基本麺の厳密な論証に基づいている。基本麺から見ると、証券会社の推定値は歴史的に低位で、資本市場の改革も絶えず利益を放出し、市場の回復を重ねて、証券会社の業績も修復する見込みだ。
Citic Securities Company Limited(600030) によると、短期的には、市場の投資活発度の上昇と資本市場の回復の影響を受け、題材の標的は短期的に市場資金の流入に十分に恩恵を受ける可能性があり、強いβダイアログが開きます。しかし、証券会社の長期評価はROEによって決定されます。
6月17日、非銀チームの劉欣琦、牛露晴、高宇飛などのアナリストが深研報「弱体化証券会社株のβ，α製品化能力』から。その中で、最近、資本市場は「なぜ証券会社プレートの株価の弾力性が弱まるのか」に注目しているという。という質問です。この問題に対する解釈は多く、投資家の好みの外因の角度から、市場の理性化の程度が向上し、市場は利益の確定性の高い資産に偏り、証券会社のような利益の確定性の低い資産の好みの程度が低下していると考えられている。明らかに、この方法は株式価格の外的要素に注目し、株式価格を決定する内的要素、すなわち業界の基本麺の変化を無視している。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 非銀チームは、証券会社株がβ低下の本質は利益の確定性の向上によるものである。証券会社の利益確定性の向上は客需要型機関業務の増加に由来し、顧客機関化の傾向と証券会社の製品化能力の向上は客需要型業務の増加の原因である。
同チームはまた、過去5年間、証券会社株の推定値の分化が明らかになったと指摘した。製品化能力を持つ証券会社は過去5年間、評価値の割引から評価値の平価、評価値の割増に向かっていた。ここで、 China International Capital Corporation Limited(601995) は常に評価プレミアムにあります。上記の傾向は連続的で段階的ではないため、私たちはこの現象を投資家の段階的なリスク選好の外的な影響と解釈するのは難しく、証券会社業界の利益駆動力の変化をより反映している。
そのため、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は、小売業務に比べて、機構業務の利益空間と利益確定性が高いと考えています。そのため、機関業務では、製品化能力がより強い証券会社は、将来的に利益の増加の空間と確定性もより高くなり、より高い評価を受けるべきです。
結局、投資の道では、いかなる壮大な叙事を軽々しく信用してはならず、基本的な支持が欠けている炒め物の狂潮は、間違いなく火の中で栗を取るに違いない。「牛市の旗手」を逆に資金炒めの貯水池にしてはいけない。
