グローバルマクロ流動性
FRBの縮小プロセスは計画通りに行われた。6月16日のFRB FOMC声明では、貸借対照表の削減は計画通り行われ、委員会は保有する米国債、機関債務、機関担保支援証券を削減し続けると指摘した。パウエルFRB議長も同日、資産負債表を大幅に削減していることを明らかにした。6月15日現在、FRBの総資産規模は2週間前より175億ドル増加し、その中で保有国債規模は80億ドル減少した。
米国の短期インフレが依然として高いため、6月にFRBが75 BP、7月に50 BPまたは75 BPを利上げする可能性がある。最近の米国のデータによると、短期インフレは高止まりし、インフレ予想は依然として存在し、FRBの利上げペースの加速を促し、6月16日のFRB FOMC会議は基準金利を75ベーシスポイント引き上げたと発表した。利上げ幅は1994年以来最大となった。パウエルFRB議長はその後の利上げ計画について、FRBはインフレを下げることを断固として約束し、インフレ率を2%に下げるために、次回の会議で50ベーシスポイントまたは75ベーシスポイントを利上げする可能性が高いと述べた。パウエル氏も金利引き上げ75ベーシスポイントの措置が常態化しないことを強調し、米国経済は非常に強く、緊縮政策に対応し、市場の信頼を回復する能力があると強調した。
中国のマクロ流動性
量的に見ると、5月の新規参入社融総量は予想を超え、主に人民元ローンと政府債の発行が牽引している。5月末の社会融資規模の保存量は329兆1900億元で、前年同期比10.5%増加した。このうち、実体経済に対して発行された人民元ローンの残高は202.03兆元で、前年同期比10.9%増加した。政策が信用拡大総量、安定増分を要求する場合、信用投入は前年同期比で増加した。5月の政府債は前年同期比3881億元増加し、5月の特別債の発行が加速し、社融に有力な支えとなった。5月の人民元ローンの増分は良いが、融資構造は依然として弱い。5月末に実体経済に対して発行された人民元ローン残高は同期の社会融資規模の保存量の61.4%を占め、前年同期より0.2ポイント高かった。企業ローンの麺では、5月の増加量は15300億元で、前年同期より7243億元増えた。多増の貢献は依然として短貸と表内手形であり、5月の短貸は前年同期比3286億元増加し、表内手形は前年同期比5591億元増加した。これは主に1つは5月の操業再開と操業再開が加速した後、企業の経営性資金需要が増加したことによるもので、2つ目は信用政策の額が緩んでいることで、監督管理は信用投入を奨励している。
価格から見ると、6月上旬以来、DR 007は政策金利の下で一時的に上昇したが、その後は下落態勢を揺るがし、銀行間の質押式買い戻し規模は依然として高位にあり、銀行間の流動性は比較的余裕がある。6月1日以来、DR007はまず上昇態勢を呈し、6月6日にDR007は1.65%に達し、この段階の最高点に触れ、その後下落し、6月10日にDR007は1.57%に低下し、6月15日に1.62%に回復し、政策金利の下に終始し、今後短期的には7日間の逆買い戻し金利の変動をめぐる傾向を維持する見通しだ。6月上旬以来、10年債金利は揺れ動く上昇態勢を呈し、中米の金利差の逆さま程度は小幅に縮小した。各等級産業債の信用スプレッドの表現は分化し、同様に異なる程度の狭さが現れた。
株式市場の流動性
資金需要の角度から見ると、前の2週間に比べて、この2週間のIPO会社の数は低下し、融資規模と定増募集資金の規模はいずれも上昇し、産業資本の純減少規模は上昇した。2022年6月には219株が解禁に直麺し、解禁時価総額は約3748億元で、5月の2733億元の解禁規模に比べてやや回復した。
資金供給の角度から見ると、この2週間の権益型新発基金の合計は約43.71億元で、前の2週間の20.73億元の合計発行額と比べて回復した。2022年6月には31匹の権益型基金が発行を待っており、募集目標に基づいて計算すると、すべての募集が成功すれば、市場に1135億元前後の増量資金をもたらす可能性がある。最近の融資残高規模は安定して回復し、ETFの純申請はプラスからマイナスに転じ、企業の買い戻し規模は52.6億元で、前の2週間と比べて大幅に下落した。ここ2週間の北方向資金は純流入態勢を呈し、純流入規模は約319億4200万元で、業界の配置麺では、この2週間の北方向資金は食品飲料、電力設備、非鉄金属を大幅に倉庫に入れ、倉庫を減らす多くの業界はコンピュータ、不動産、家庭電化製品に集中している。この2週間、南向資金の純流入は回復し、累計流入は約202.04億香港ドルで、前の2週間より約59億香港ドル増加した。
リスク選好と評価
リスク選好の麺では、最近、中国の安定成長政策のプラスコードの発力、経済データの徐々にの暖かさ回復と操業再開のプロセスの加速という利益の下で、市場リスク選好は徐々に回復し、投資感情は明らかに回復している。具体的には、この2週間、A株市場の株式リスクプレミアムは下落を続け、3つの板指の交換率が上昇し、権益基金の収益が回復した。世界的に見ると、5月の米国インフレデータの高い企業に伴い、FRBは縮小表を開き、金利上昇の予想が強く、5年期、10年期の米国債金利は高位を維持し、一時3.5%の歴史的な高値に迫り、米国株市場のパニック感情が濃くなった。ここ2週間の米株の変動幅は拡大し、スタンダード500の変動率は上昇した。危険回避資産の価格は低下し、その中で円指数、金価格はいずれも下落した。別の資産では、この2週間でビットコインの価格は226035ドル/個に下がった。
推定値については、この2週間、海外の主要株価の推定値が下落し、米国株の3大株価の推定値の下落幅が大きく、ヨーロッパの主要株価の推定値が下落した。中国市場では、この2週間、A株の推定値は全体的に回復し、創業板指と中証500指数の推定値は上証50と上海の深さ300より優れているが、主要指数の推定値レベルは依然として歴史の中央値以下で、中証500指数の推定値は歴史の下位にある。業界麺では、ここ2週間のほとんどの業界の推定値が上昇し、その中で非銀金融、自動車、非鉄金属業界の推定値が上昇したが、交通運輸、環境保護、社会サービス、不動産業界の推定値は逆方向に下落した。
リスク提示：世界及び中国の疫病状況が予想以上に悪化し、経済に予想以上の下落要素が現れ、インフレが予想以上に上昇し、中米関係が段階的に悪化したなど。
