6月初め、中国の疫病状況が大幅に好転し、EUの第6回製裁と海外が需要シーズンに入るなどの利益に後押しされ、国際原油価格は連続して上昇を突破し、125ドル/バレルの上方に触れた。下半期に入り、米国のインフレは最高値を記録し、FRBの金利引き上げは75 BPに加速し、市場は米国経済が危険を避けられず、ハードランディング、衰退時間が大幅に繰り上げられ、リスク資産が急落することを懸念している。
記者の不完全な統計によると、ブルームバーグの大口商品現物指数は先週6.39%下落し、3月以来最大の1週間の下落幅を記録した。先週の中国外原油先物価格は高位に下落した。このうち、米国のWTI原油の期価は1週間で9.62%下落し、107.80ドル/バレルに下落し、ブレント原油先物価格は9.06%下落し、110ドル/バレル付近に下落した。中国の原油2208契約は先週3.40%下落したが、昨日も6.19%下落し、692.9元/バレルに下落した。非鉄金属も先週全線で下落し、倫アルミニウムは11カ月連続の安値を記録し、倫錫は1週間で11%を超え、金も下落し、今週は2%近く下落して1カ月で最大の下落幅を記録した。
また、米国商品先物取引委員会(CFTC)によると、ヘッジファンドの20種類の大口商品の純多頭倉庫は6月14日の週までに5%減少し、2020年9月以来の低さとなった。
6月14日の週までに、米国の10年債先物の純空頭は205529件の契約に達し、5月17日の週以来最も低く、先週の10年債の空頭は266187件の契約に達した。また、米国の5年先物の純空頭も191071枚の契約に達し、5月24日以来の最低を記録した。
原油の下落は大口商品市場が頭打ちになることを予告している?
「実は、最近の原油市場の暴落相場は孤立行為ではなく、大口商品のシステム的な下落の一部だ」。海通先物エネルギー化学工業の楊安責任者は先物日報記者に、先週金曜日の夜盤の時間帯から月曜日の昼までの取引日に、大口商品市場は2ヶ月近くの最大の一日の下落幅を迎えたと明らかにした。中国のブラック産業と原油に代表されるエネルギー化プレートも次々と急落し、複数の品種の株価の中で明らかなパニック的な下落を示し、技術的な熊市に入り、市場の情緒は非常に低下した。このような動きの背後には、マクロ要素の衝撃の下で核心的な応用があり、投資者の予想はますます一緻し、大口商品の価格の大幅な下落を招いた。
最近、世界の大口商品市場の多くの品種が下落傾向にあることについて、ある分析者は、商品市場全体から見ると、2022年初めの世界商品牛市は経済の下落週期に発生し、より多くは供給要素によって駆動され、5月以来、大口商品市場の核心駆動ロジックは徐々に供給端から需要端に転換し、大口商品市場は下落し始めた。金利環境の変化と需要端の影響が明らかになるにつれて、市場は大きく変化するだろう。
歴史データから見ると、大口商品市場が頭打ちになったとき、内部プレートが頭打ちになった時間差には強い規則性がある。上記の分析者によると、一般的に、経済週期に最も敏感な品種である有色、黒色プレートが最も早く頭打ちになり、次にエネルギーが現れるという。「エネルギーも経済週期と密接に関連していますが、エネルギープレートの供給弾性は低く、価格には柔軟性があります。だから、有色が頂点に達した後、エネルギー価格はしばらく支えられます」。彼にとって、原油は125ドル/バレルで頂上に達する可能性が非常に高いが、ロシアやロシアなどの問題が完全に解決されていない場合、原油価格は短期的には高位をさまよう可能性があるが、価格が再び120ドル/バレル以上上昇するのは非常に難しいが、将来的には Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) がエネルギーと同時に頂上に達する確率も高い。
楊安氏も、現在の原油市場全体から見ると、石油市場の低在庫は依然として改善に時間がかかり、供給端は地縁要素の影響で依然として脆弱で、伝統的な消費シーズンにおいて欧米の製品油市場は依然として現在市場を悩ます大きな問題であり、欧米の製油生産能力の衰退供給不足によって、欧米の製品油市場の高熱が下がらないため、原油価格も大幅に下落し続けるのは難しいと考えている。「全体的に、原油価格が直麺している要素は再び複雑になっている。高位区間の振動は依然として原油価格の運行の最大の可能性であるが、現在の位置は過度に原油価格を見ることを提案しない」。彼は注意した。
高インフレは欧米諸国に流動性の引き締めを加速させるよう迫っている
マクロ環境から見ると、最近発表された米国、英国の5月のCPIの前年同月比上昇幅はそれぞれ8.6%、9%で、40年以上の最高値を更新し続けている。これにより、世界的な景気後退と不確実性リスクが懸念され、投資家の予想に明らかな変化が生じた。
ドルが大幅に上昇し、株式市場、大口商品、仮想通貨など多くのリスク資産が投げ売りされ、大幅に下落した。エレン米財務長官は、多くの米国人が懸念する景気後退は「差し迫ったものではない」と述べ、米ホワイトハウスもインフレを抑えることが現在の米国の最も重要な任務であることを何度も強調した。
「このようなマクロ環境の下で、リスク選好が急速に温度を下げ、流動性を引き締めてインフレを抑製することは、現在大口商品市場に包まれている大きな圧力となっている」。楊安氏によると、同時に、中国の原油価格を下げるために、先週、米バイデン政府は戦略原油の売却を続けることや、石油会社がガソリンなどの製品価格の引き下げを要求することなど、一連の措置を集中的に打ち出して原油価格を下げ、市場の不安を緩和しようとした。米ホワイトハウスは、バイデン氏が連邦政府に対して「すべての合理的な使用」を行い、生産量の増加とガソリンスタンドのコストを下げるためのツールに開放的だと述べた。米国の製油能力の向上を助けることができれば、大統領は国防生産法の一連の措置を使って原油価格を冷却し、燃料輸出オプションを製限することを考え、景気後退懸念と米国の強力な一連の措置の下で、原油価格も最終的に大幅に下落した。
世界の金利上昇週期または経済下降リスクを増大させる
「金利引き上げは欧米が上昇し続けるインフレの苦境をある程度緩和することができるが、経済を挫折させることになる。宝城先物アナリストの陳棟氏によると、国際通貨資金機関が発表した最新の世界経済展望によると、ロシアとウクライナの地縁衝突が両国経済に与える直接的な衝撃と派生的な影響によると、同時に世界の財政と通貨政策の引き締め圧力の衝撃は、2022年の世界経済の成長率予測を0.8ポイントから3.6%に引き下げた。2023年以降、世界経済の成長率は3.3%前後に減速する見通しだ。このように、世界の金利サイクルが到来したり、経済の下行リスクが高まったりしていることがわかります。
ゴールドマンサックスの大口商品研究責任者Jeffrey Currie氏によると、各国の中央銀行がインフレをコントロールするためにブレーキをかけるにつれて、市場にはマクロリスクをヘッジする他の選択肢がほとんどなく、金融資産の表現は引き続き大口商品などの実物資産に劣るという。
Currieは、大口商品の次の上昇や投資家からの買いだめ行為を考えている。「私たちが2006年のガソリン市場で見たように、投資家がしばらくの不足と価格変動を経験した後、市場参加者は将来の不足をヘッジするために予備在庫を買い始めました。現在、大口商品全体にこのような状況が発生しており、ロシア沖は行動衝撃を引き起こし、政策立案者と上流メーカーにより豊かで弾力性のあるサプライチェーンを構築し、大豆から原油などすべての商品の予防的在庫。」