ポリシーの概要
商品先物： Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、貴金属は低価格で多くを作る、原油及びそのコスト関連チェーン、非鉄金属、内需型工業品（化学工業、黒色建材など）は中性である、株価指数先物：慎重さが多い。
核心的観点
市場分析
6月20日、全体の商品は調整態勢を継続し、原油価格の調整が全体の商品に影響を与える一方で、中国の需要は依然として低位にあり、最近の梅雨の影響を受けて、先週の黒い5大建材の社会在庫はある程度在庫があり、周波数の消費量が低下したことを示した。また、ECBのラガルド総裁は7月に25 bpの利上げを計画しており、市場価格を下回っており、早期に利上げ計画を表明し、市場の緊張をなだめる意図に属すると考えている。後続商品側は原油価格の動向に引き続き注目する必要があり、全体的なリスク資産は欧州加盟国のスプレッド変化状況に注目する必要がある。
海外リスクの面では、6月20日現在、10 Yイタリア国債の金利は3.59%に下落し、10年期のイタリアとドイツ国債のスプレッドは1.89%に縮小し、10 Y日本国債の金利は0.229%を記録し、0.25%の政策上限より下落し、CMEの金利派生品には年内の基準金利が3.63%に上昇し、前の取引日は3.565%だった。最近、中国の安定成長のシグナルが明らかになっている一方で、政府の安定成長の決意が際立ち、4月29日の政治局会議で積極的なシグナルが放出された、5月25日の首相は全国テレビ電話会議で現在の安定成長への決意を明らかにし、その後多くの地方政府が安定成長政策を打ち出した。一方、経済的な底打ちも経済データの検証を得ている。5月の各経済データには楽観的な信号があり、5月の製造業PMIは各大分項目が全面的に回復し、5月の信用データも改善を記録した。高周波データも小幅に改善された。中観の5月の中国掘削機の販売台数は前年同期比で下落幅が縮小した。ミクロレベルでは、道路貨物輸送量の景気指数、貨物ハブ取扱量の景気指数が小幅に回復し、中国のサプライチェーンと物流の停滞状況が改善されたことを示し、インフラ建設6月の特別債務が新たに増加または兆元を超えたことを示した。また、統計局が発表した30都市の不動産成約データは着実に改善されている。総合的に見ると、現在のインフラ建設の力は明らかで、不動産は依然として低位の築底を維持している。中国経済は改善が期待され、金融の限界緩和はA株に強い支持を与え、特に世界的な株価調整を背景に、A株は独立相場を出た。内需型工業品（化学工業、黒色建材など）はやはり中国需要の限界改善状況に回帰し、将来の生産制限予想に注目する必要がある。
先週、米政府はインフレ対策を強化し、バイデン氏は製油企業にガソリン供給増の具体的な考え方を訴えるとともに、政府高官が製品油の輸出規制を検討していることを明らかにした。また、メディアは8月にOPEC+が2020年にすべての削減生産能力を回復した後、さらに増産する可能性があると報じ、原油価格を急速に下落させ、全体の商品の調整を牽引すると伝えた。短期的にはイベントの進行を継続的に追跡する必要があります。非鉄商品では、世界の非鉄金属の優性在庫は前年同期比と前月比でいずれも歴史的な低位水準にあり、欧州の天然ガス価格が再び上昇した後の影響に注目することができる、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 供給ボトルネック、コスト伝導に基づく強気論理は現在も順調である、海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有は依然として歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持している。
リスク
地政学的リスク、世界的な疫病リスク、中米関係の悪化、台湾海峡情勢ロシア情勢。
