6月以来、A株市場の成約は明らかに回復し、22日現在、15取引日のうち、11取引日の成約額は兆元を突破した。成約額が大幅に上昇したのは、多重資金がA株市場に還流したからだ。その中で、機構配置型資金の段階的な入場が特に注目されている。下半期を展望すると、＊ Citic Securities Company Limited(600030) は、私募、外資及び危険資金が下半期の機構増分資金の主要な出所になると表明した。
多重配置型資金の着実な積み増し
China Stock Market News Choiceのデータによると、今年3月、北朝鮮資金は一時450億8300万元を大幅に流出したが、4月から北朝鮮資金は力強い回復を見せている。6月以来、変動は大きいが、北朝鮮資金全体は依然として純流入態勢にあり、6月22日現在で計400億元以上の純流入となっている。
\u3000\u3000「4月末以来の市場反発の中で、参加する外資は短期寄りの投資家が多く、ヘッジファンドもこれまでの空の倉庫ポジションを終えており、中国市場に対する態度がこれまでの空寄りから徐々に中性的、さらには多くなっていることを示していると考えています。一部の取引区間の短い資金は市場の前を走り、これらの資金が市場感情を回復させた後、他の比較的長期的な資金はゆっくり入場します。現在の信号は中国株式市場にとって依然として非常に有利である」と述べた。UBS資産管理（上海）取締役、資産配置基金マネージャーのロディ氏は、上海証券報記者の取材に応じた。
華夏基金によると、北向資金のうち配置型資金の流入規模は3月から一時的に純流出から低位に再上昇した。取引型資金は短期的な傾向を追求しており、変動が大きく、ヘッジファンドの特徴もよく示されている。配置型外資にとって、最近の持続的な流入はA株の利益と中国経済の底打ち回復への期待と中国市場への長期的な期待を体現している。
私募排網のデータによると、ここ1カ月以上、株式私募倉位は徐々に上昇し、6月10日現在、株式私募倉位指数は70.43%に達した。
下半期を展望すると、A株市場に「活水」を貢献する資金はどれですか。 Citic Securities Company Limited(600030) 研究報によると、私募、外資及び保険資金は下半期の機構増分資金の主要な出所であり、3者合計でA株に約5000億元の貢献を期待している。 Citic Securities Company Limited(600030) 分析によると、現在の私募の全体倉庫は依然として歴史の中位レベルにあり、下半期には市場環境の改善に伴い持続的に増加する見込みである、外資は下半期に着実に増配する見込みである、保険料の現在の倉庫は歴史的な低位水準にあり、下半期または再起動して歴史的な平均水準に倉庫を追加する。
Citic Securities Company Limited(600030) は、私募倉庫が年初レベルに復帰したと仮定すると、下半期に約2000億元の純流入を行うことに対応する、外資は中国のファンダメンタルズ修復の誘致の下で着実な増配を回復する見込みで、2021年の流入速度を参考にして、下半期の純流入額は約2000億元に達する見込みである、第1四半期の市場調整は保険料の昨年第4四半期からの加倉リズムを中断し、現在の保険料の倉庫位置は歴史的な低位水準にあり、下半期または過去の平均値水準までの加倉を再開し、約1000億元の純流入に対応した。
中国市場の評価優位性を見る
下半期に入り、中国以外の世界主要経済体は続々と利上げモデルをスタートさせている。現在の世界金利引き上げの重要な節目に立って、ロディ氏は、世界の資産を一緒に比較すれば、今後1~2四半期は中国株の動きをよりよく見ていると述べた。
「昨年下半期から現在に至るまで、スタンダード500の推定値はすでに30%を超える調整が見られ、同時に、スタンダード500の利益予想はさらに上昇しており、将来的には米国経済のファンダメンタルズが引き続き下落するにつれて、スタンダード500の利益予想は徐々に頭打ちになる可能性があり、これは米国資産価格のさらなる下落につながるだろう。一方、中国株は推定値も利益も上昇空間にある」と述べた。ロディは言った。
富達国際株式研究総監の李晶氏によると、中国株式市場の絶対評価値は歴史的な低位にあり、相対的に、米国株式市場は今年以来の回復を経ても、動的な市場収益率は20倍以上で、過去10年から20年の大部分の時間の評価水準を上回っている。「世界経済の不確実性の増加を背景に、中国株式市場は得難い価値の低地だと信じている」。
中欧ファンドは、現在のA株市場の評価水準は海外の成熟市場より著しく低いとみている。上海深300指数と上証総合指数のいずれにしても、評価レベルは世界の主要経済体株式市場の中で比較的に大きな性価比優位を持っている。「現在の中国のマクロ経済の発展傾向に基づいて、A株後市により多くの自信を持つ理由がある」。
外資はA株のどのような標的を好むのか。China Stock Market News Choiceデータによると、ここ1カ月、光発電設備、電力網設備、電子部品が北からの資金純流入が最も多い3つの業界となった。覇菱中国株投資マネージャーの姜征昊氏は、短期的には業界統合、グリーン転換、経済再開などの投資機会をよく見ていると述べた。「われわれは引き続き中国株式市場の中長線の見通しをよく見ており、疫病の影響を受けにくい太陽光発電、ハイエンド製造などの分野の配置に専念し、その他の魅力的で、持続可能な成長、サプライチェーンの自給自足、科学技術革新の構造的機会に恩恵を受けることが期待されている」と述べた。
