レポートリード
6月中旬、各地の操業再開と生産再開がさらに加速するにつれて、沿海の主要港の貨物取扱量は前年同期比+2.3%で、その中の対外貿易取扱量は前年同期比-2.2%だった。8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年比+11.1%で、その中の対外貿易/内貿箱取扱量は前年比+29.5%、-23.4%で、上海港側は生産の回復を加速し、1日平均作業量は13.1万TEUに達した。
投資の要点
6月中旬の港湾データ
（1）全体：沿海主要ハブ港の貨物取扱量：前年同期比+2.3%、その中の対外貿易取扱量は前年同期比-2.2%6月中旬、沿海主要ハブ港の貨物取扱量は前年同期比+2.3%、そのうち、対外貿易取扱量は前年同期比-2.2%で、6月上旬比-8.9%増の6.7 pctだった。
（2）コンテナ：8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年比+11.1%6月中旬、8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年比+11.1%（前値+2.7%）だった。そのうち、外貿箱の取扱量は前年同期比+29.5%（前値+7.7%）、内貿箱の取扱量は同比-23.4%（前値-11.6%）だった。6月中旬、各地の操業再開のさらなるスピードアップに伴い、コンテナ業務は比較的に回復態勢を維持し、上海港の1日平均作業量は13.1万TEUに達し、上旬より11%増加し、回復が加速した。
（3）重点貨物種取扱量、港湾在庫
原油：スループットは前年同期比+11.3%（前値-31.3%）、香港預金については、前年同期比+1.2%（前値-4.9%）だった。鉄鉱石：取扱量は前年同期比+3.6%（前値+4.7%）、港存では、全国45港の口径を見ると、6月17日の鉄鉱石港は前年同期比4.0%増の1億2700万トンとなった。石炭：取扱量は、秦皇島港+神華黄骅両港が前年同期比-2.4%（前値+2.9%）、港存については、秦皇島港+神華黄骅口径によると、前年同期比-0.9%（前値-6.4%）だった。
3月2日、「交通運輸部国家発展改革委員会の港湾料金引き下げなどの関連事項に関する通知」は2カ所の港湾料金算定方法を調整した：1）港湾施設の安全保障費の政府定価を廃止し、市場の価格調節に変更し、港湾作業請負費を子項目として組み入れ、また、この料金は元の料金基準を上回ってはならず、削減やキャンセルではない、2）航路（移泊）料金計算構造を分類調整し、異なる割合の価格調整を実行し、方向性降下料金は港の収益とは関連がない。
コンテナ荷役料率の調整に引き続き注目している：昨年12月1日、＊ Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 公告は2022年1月1日から船会社の20フィート、40フィートの空重箱荷役料に対して25.4%前後の上昇幅を実行した、昨年12月3日、内貿20フィート重箱の中継料を約50%引き上げることを公告した。昨年12月8日、 Guangzhou Port Company Limited(601228) 公告は2022年1月1日から一般対外貿易重箱船集港方式の港湾作業請負費を約8%値上げし、一般対外貿易重箱トレーラー集港方式と空箱費用を約19%値上げする、2月9日、＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QCT公告対外貿易40フィート及び20フィート重量箱の荷役料はそれぞれ約14%、12%値上げされた。
感受性推定：価格調整は収益端の増分をもたらすことが期待されるが、限界コストは存在しない。各港の総合コンテナ事業の価格を10%、総合所得税率を25%引き上げると仮定すると、
1 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 2021年のコンテナ売上高は149.06億元で、総じて母の純利益は146.82億元で、総合価格は例えば10%（コンテナの売上高に対応して10%増加）上昇し、静的利益は8%前後弾力性がある、
2 Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 2021年のコンテナ関連収入は67.48億元で、総じて母の純利益は43.32億元で、総合価格は例えば10%（コンテナの収入に対応して10%増加）上昇し、静的利益は12%前後弾力性がある、3 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 2021年のコンテナ事業を担当したQQCT（51%出資）の売上高は41.89億元、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 総じて母の純利益は39.64億元で、コンテナ価格は例えば10%（10%出資）上昇し、静的利益は8%程度弾力性がある。
＊ Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) 、＊ Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 、＊ Guangzhou Port Company Limited(601228) 、＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) QCT今回の荷役料の価格調整は公示価格の調整に対して、しかし注意が必要で、公開費率は実際に船会社と締結した協議費率あるいは差異があり、異なる船会社の顧客に対して異なる幅の価格戦略をとることを排除しない。
最新月次港湾データ
（1）5月に沿海港の貨物を重点的に監視する：取扱量は前年比+0.3%（前値-1.4%）（2）コンテナ：5月の8大ハブ港のコンテナ取扱量は前年比+4.1%のうち、外貿箱取扱量は前年比+7.4%（前値+1.9%）で、増加率は5.5ポイント加速した。
（3）重点品目のスループット
原油：スループットでは、5月は前年比+11.7%（前値+1.8%）、鉄鉱石：スループットでは、5月は前年比+2.2%（前値+2.2%）、石炭：取扱量は、5月は前年同期比-3.4%（前値+1.8%）（港湾協会が港湾口径を重点的に監視）。
（4）沿海重点港
5月の山東省の主要沿海港の貨物取扱量の増加率は比較的に速く、＊ Rizhao Port Co.Ltd(600017) 、＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 貨物取扱量は同月比それぞれ+6.5%、+3.2%だった。秦皇島、 Tianjin Port Co.Ltd(600717) 当月の前年同期比増加率はそれぞれ+6.3%、+6.1%だった。
5月の遼寧地区の貨物取扱量は前年同期比で増加し、 Jinzhou Port Co.Ltd(600190) 当月の前年同期比増加率は42.5%に達した。秦皇島港の同月比増加率は8.5%だった。
重点港湾：5月＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) （大市口径）貨物取扱量0.57億トンを実現する。＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) 対外貿易貨物取扱量、コンテナ取扱量の累計は前年同期比+2.3%、+7.8%だった。
最新の運航運賃指数
バルト海ドライバルク指数（BDI）：6月21日、BDI指数は2484ポイントで、6月13日より9.9%増加し、同24.0%減少した。
原油輸送指数（BDTI）：6月21日、BDTI指数は1207ポイントで、6月13日より6.6%増加し、同103.9%増加した。
上海輸出コンテナ運賃指数（SCFI）：6月17日、SCFI指数は4222.0ポイントで、6月10日より0.27%低下し、前年同期比14.0%増加した。
中国輸出コンテナ運賃指数（CCFI）：6月10日、CCFI指数は3252.5ポイントで、6月10日より0.71%上昇し、同33.16%増加した。
投資提案
＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) ：価格ベクトルの良い論理を段階的に検証する。受益航路の開拓によるコンテナ事業の増加及び董家口港区の液体バラ貨物の生産能力の増加による液体バラ貨物の取扱量の増加、 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) （大市口径）22 Q 1貨物の取扱量は1.47億トンで、前年同期比3.3%増加し、コンテナの取扱量は590万標準箱で、前年同期比6.3%増加した、料率面では、1月28日に＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) ＃＃グループの51%の株式を山東省港湾グループに無償で振り替えて工商変更登記を完成し、相応＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) ＃＃株式の実質的な管理者は山東省国家資本委員会に変わり、さらに山東省区域港湾構造の改善を推進し、料率端は持続的に改善する方向に向かうと予想されるほか、2月9日に＊ Qingdao Port International Co.Ltd(601298) ＃＃QCT公告の対外貿易40フィート及び20フィート重箱荷役費はそれぞれ約14%、12%引き上げられた。価格を測るのは論理的に徐々に検証し、会社の22 Q 1の純利益は11.42億元で、前年同期比4.75%増加した。
＊ Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) ：価値のトップを過小評価し、地域優位性の恩恵を受け、会社の港湾主業の成長を持続的に見ている。多業務ラインの着実な推進の恩恵を受け、同社の22 Q 1帰母純利益は54.94億元で、前年同期比86.04%増加した。また、資本運営が加速し、多方面の協同エネルギーが賦与され、同社は持ち株子会社の錦江航運の分割上場を計画し、同時に戦略投資 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 372億株の株式を計画し、今回の発行後、同社の株式保有比率は23.08%と予想されている。最近の疫病予防・抑制の下で上海港は依然として運営の靭性を維持しており、交通部によると、5月の上海港のコンテナの1日平均取扱量は11.0万標準箱で、4月より7%増加し、6月上旬の1日平均取扱量はさらに11.8万標準箱に上昇し、回復性の増加を加速させる態勢を呈している。
リスク提示：国際政治経済情勢の変動、業界競争の激化、海外のCOVID-19感染状況は引き続きエスカレートしている。
