今年上半期、A株市場はまず後揚を抑え、変動幅が大きかった。証券私募業界は多くの特徴を呈しており、例えば「複数の百億私募業績が回復した」「数量化戦略の投資熱が低下した」「CTA戦略（商品取引顧問戦略）の表現が相対的に際立っている」「新製品の発行が回復し、業界規模が安定している」などである。
業界関係者は、権益投資は今後も重要な資産配置の方向になると指摘している。長期的には、戦略がますます豊富になっている私募製品は、各種類の投資家に資産の価値を保つ機会をもたらすだろう。業界の秩序ある発展の大きな流れの下で、業界内部の分化も続いていくだろう。
業績低迷期に入る
2022年上半期、A株市場は段階的に調整され、私募製品の業績は全体的に弱かった。その中で、過去数年間の業績が強い株式戦略私募製品は、明らかに段階的な低潮に見舞われた。
朝陽永続の最新統計データによると、6月23日現在、同機構が観測した22,000匹以上の証券私募製品の今年以降の平均収益率は-6.60%だった。このうち、14,890株の戦略的私募製品は今年に入って平均9.81%の赤字となり、正収益製品の割合は16.47%だった。また、同機構が監視した多戦略、マクロ戦略、株式戦略など9種類の私募投資戦略のうち、CTA戦略、債券戦略は「唯一2」が上半期にプラス収益を実現する戦略である。CTA戦略製品の今年の平均利益は3.68%で、9種類の戦略の中で1位になった。
別の第三者機関の統計データによると、6月22日現在、同機関が監視している15067株戦略私募製品の今年以降の平均収益率は-10.96%、正収益製品の比率は14.30%だった。証券私募の全業界を見ると、同機構が監視している約2万4000匹の証券私募製品の上半期の平均収益率は-7.29%だった。
格上傘下の金樟投資研究員の邱鈺然氏は、上半期の私募各戦略の表現から見ると、主観的な株式多頭戦略の儲かる効果は比較的に悪く、その中の一部は市場の変化に積極的に対応し、倉庫位、プレート配置を適時に調整する柔軟な配置製品の下落幅は比較的に小さいと分析した。CTA戦略製品がトップを占めたのは、主に大口商品のトレンド性の上昇のおかげだ。
Zhejiang Sunflower Great Health Limited Liability Company(300111) 投資FOF研究総監の尹田園氏はさらに、私募業界全体が急速な発展段階にあるだけに、各種機関の表現の安定性が異なり、複数の細分化戦略の業績に「城頭変幻大王旗」の現象が現れていると述べた。
＊ 規模全体の安定＊
注意に値するのは、上半期の株式私募業績の不振を背景に、業界の総規模はほぼ安定しており、2021年末時点よりわずかに低下しているが、2021年半ば時点より前年同期比プラス成長を達成していることだ。
中国証券投資基金業協会のデータによると、2021年6月末、2021年12月末、2022年5月末の3つの時点で、私募証券投資基金の総規模は順に4兆8700億元、6兆1220億元、5兆7900億元だった。業界関係者によると、A株相場調整要因による影響を考慮しなければ、今年上半期の証券私募業界の存続規模はほぼ横ばいだった。
さらに発行元を見ると、前述の第三者機関のモニタリングデータによると、A株のコールバックなどの影響を受け、6月20日現在、証券私募全業界で今年に入ってから計16535本の新製品が発行され、前年同期比29.03%減少した。このうち、量子化戦略製品は3326本発行され、前年同期比34.35%減少した。これも側面から反映されており、今年に入ってから超過収益率が著しく低下したため、量子化戦略の投資熱が明らかに低下した。
一方、A株市場が4月末に底打ちしたことに伴い、私募新製品の発行が明らかに暖かくなった。最新のデータによると、5月の私募証券投資ファンドの新規登録は1484件で、すべてのタイプの新規登録私募ファンドの72.75%を占め、新規登録規模は134.88億元で、4月より5.53%増加した。
最適化ポリシーとマネージャーの組合せの推奨
下半期の証券私募投資を展望すると、複数の第三者機関の人々が市場、業界の変化の面から比較的客観的な提案をした。
雪球副総裁の夏凡氏は、「今年に入ってから投資環境は複雑で、多くの中型成長型私募は、戦略と投資スタイルがよりユニークで、上半期に急速に発展したため、戦略の多様性が市場の変化によりよく適応できることを裏付けている」と述べた。ルート側として、私募製品構造は権益類製品を主とするものから「全製品ライン」へと転換した。下半期について、シャヴァン氏は、投資家は引き続き比較的長期的な視点で自身の資産配置ロジックを考え、長期的な収益目標、リスク耐性、流動性需要を明確にし、投資期間を適度に延長してより良い長期的な収益を得ることができると提案した。一方、投資家は市場変動を利用して商品類資産に適切に組み入れ、「腰部」の優れた私募ファンド管理者への関心を高めることもできる。
邱鈺然氏によると、業績のパフォーマンスから見ると、今年通年の投資家は私募製品に対する収益予想を下げる必要があるという。テーマの方向性から見ると、新興産業投資の掘り起こしに専念する成長型私募ファンド、大消費投資の機会をつかむのが得意な私募ファンドなどは、下半期にはより良い投資機会があるかもしれない。また、大規模な資産配置の観点からも、下半期に株式市場との関連性が低いCTA戦略製品は、ポートフォリオの変動幅を相対的に下げることができると予想されている。
