大陸部香港相互承認基金の開門7周年は積極的な発展成果を収めた
今年は香港の祖国復帰25周年であり、「香港相互承認基金管理暫定規定」の実施7周年でもある。両地相互認識基金の運営はここ7年来、基金の長期投資業績は俗っぽくなく、管理規模は絶えず拡大し、両地の投資家の認可度は持続的に向上し、積極的な発展成果を得た。
複数の業界関係者によると、大陸部香港ファンドの相互認識は海外投資家のA株市場へのさらなる投資に有利であり、大陸部公募業界と資本市場の大幅な強化を促進する。国内投資家の国境を越えた投資ツールを豊富にし、彼らの世界的な資産配置需要を満たすことにも有利であり、両地の資本市場の発展と住民の財産管理需要の増加に伴い、相互認識基金の発展の将来性は依然として広い。
運用は7年近くになりました
相互承認基金の成果が顕著
2022年1四半期末現在、すでに登録されている大陸部相互承認基金の数は50匹で、基金管理規模は109063億元（基金シェアは別々に計算）である。すでに登録されている香港相互承認基金は115匹に達し、そのうち季報データを開示した10匹の製品規模は合計373億5100万元だった。
現在、最初の相互承認基金の運用から7年近くが経過し、両地の相互承認基金には俗っぽくない業績がある。
6月20日現在、上述の大陸部相互認識基金の設立以来の年次化リターンは5.32%で、設立以来最もリターンが高いのはHSBC晋信動態戦略Hで、年次化リターンは20%を超えた、上投モルガン新興動力H、易方達科翔、華宝動力組合などの多くのファンドは、年次化リターンも15%を超え、比較的優れた長期業績で、香港地区の投資家に低俗なリターンを提供した。
現在の香港株市場は依然として相対的に低位にあるため、香港株相互承認基金の投資リターンはやや劣っている。
6月20日現在、香港株式相互承認基金は設立以来平均で-2.82%のリターンを得ているが、モルガン The Pacific Securities Co.Ltd(601099) 証券基金PRC-RMB HDGもあり、設立以来の年間化リターンは10%を超え、恵理高利株式基金、モルガンアジア成長基金CNY HDGなど、年間化リターンも8%を超え、多くの基金が設立以来、逆市で正の収益を得ている。
両地相互承認基金の発展について、HSBC晋信基金の李選総経理は、HSBC晋信基金はHSBCグループの両地での優れた製品を両地間で普及させることを通じて、両地の資本市場の交流を促進したいと述べた。
「両地の資本市場の相互接続を促進することは、中国金融市場の発展の重要な趨勢である」。李選氏によると、HSBC晋信は株式東方の優位性と結びつけて、両地の投資家に多元化した資産配置案を提供したいと考えている。香港の投資家にとって、南下相互承認基金を借りて大陸部の経済高速発展、産業構造のグレードアップ・モデルチェンジの配当を分かち合う機会がある。内陸部の投資家にとっては、投資の視野をさらに広げ、投資配置をより多くの地域や分野に広げることができる。
華夏基金も、香港と内陸部の資本市場の相互接続を促進し、中国資本管理機構と資本市場の対外開放と国際化発展の過程を推進することは、近年の中国金融市場の発展の重要な趨勢であり、両地基金の相互認識はこの趨勢の基金分野での実践と体現であると述べた。
「ずっと前から、大陸部と香港のファンド市場はますます融合し、相互接続が大勢の赴くところだと信じていた」。行健資産管理行政総裁の顔偉華氏は、2010年に行健の香港公募基金が誕生した際、香港を基金の登録地として選んだ。これは当時の香港のファンド市場では絶対に「非主流」の設計だった。しかし、このような設計こそが、2015年に基金相互接続メカニズムを構築した際、行健宏揚中国基金は大陸部投資家と初めて対面する香港基金になることができる。
両地の資本市場が相互に接続されているメカニズムの下で、大陸部の香港相互認証基金業務も多くの資本管理機関から非常に重視されている。
華夏基金によると、華夏基金は大陸部の香港相互承認基金業務を非常に重視してきた。2015年、華夏基金傘下の華夏興和と華夏リターンは率先して「南下相互承認基金」となり、2021年、華夏基金子会社の華夏基金（香港）有限公司傘下の華夏精選固定収益配置基金は「北上相互承認基金」となった。両地相互認識基金業務をよりよく展開するために、華夏基金は自身の強大な投資研究の優位性、国際投資の中で蓄積した豊富な経験、および子会社の華夏香港が長年香港市場で確立したブランドの影響力、国境を越えた投資の優位性などに基づいて多くの仕事をした。
顔偉華氏も、ファンド販売では、最短期間でブランドを広めたいと考えていたため、天弘ファンドと深く協力し、オンラインを第1ラウンドの主力販売戦略として選んだが、これは会社にとっても突破だったと述べた。当時の香港市場で最も主流だった販売モデルは、銀行の店頭や保険会社のオフラインでの代理販売などのルートだったからだ。投資研究の上で、私たちはずっと差異化の倉庫配置を追求して、オリジナルのファンダメンタルズ研究を通じて、各主流指数の成分株とは異なる投資グループを構築して、差異化の香港株のリターンを発掘することに力を入れています。また、投資家とのコミュニケーションの面でも、できるだけ大陸部の投資家の好みに近づけ、いくつかのマルチメディア、比較的活発な方法で市場情報を伝えることができます。
「国際化戦略利器」
＊ 相互承認基金の発展の見通しは依然として広い＊
複数の相互認識基金に参加した機関によると、大陸部相互認識基金は両地の資本管理機関に新たな事業のきっかけをもたらし、両地の投資家により豊富な投資ツールをもたらし、両地の資本市場が絶えず発展するにつれて、相互認識基金の発展の将来性は依然として広いという。
上投モルガン基金によると、大陸部相互認識基金は香港の投資家に向けて発売することができ、長期的に海外の投資家に大陸部の金融市場に投資するツールを提供し、基金会社を専門的な資産管理機関として激励し、大陸部市場での投資優位性を十分に発揮し、特色化された製品と優れた投資管理能力を通じて、香港の投資家により多元的で全面的な大陸部投資ツールを提供する。
「陸港相互接続業務の発展と成熟に伴い、両地の投資家の相互認証基金に対する認可度が高まり、将来の相互認証基金にはまだ大きな発展の余地がある」。上投モルガン基金の関係者によると、相互認識基金の不断の発展と強大化を促進するため、大陸部相互認識基金の差別化製品の供給、コア投資能力の強化、および持続的なブランド宣伝と投資家教育は大陸部基金会社が香港で相互認識基金の販売を推進する重要な要素となるという。
「大陸部住民の可処分所得が急速に増加し、富管理の需要が日増しに増加するにつれて、相互接続は大勢の赴くところである」。顔偉華氏も、「これまで不動産は住民資産の配置の中で相対的に過剰に配置されていたため、将来的には不動産資産の割合が徐々に低下し、金融資産の割合が上昇すると信じている。最終的には世界の資産配置段階に入り、相互認識基金は大陸部住民の海外投資ルートの一つとして、長期的には将来性が広い」と述べた。
博時基金も、基金相互認識は中国資本市場の開放と中国資本管理機構の国際化戦略に深い意義を持っていると述べた。相互認識基金の業務モデルを通じて、基金会社は低コストの方式で業績旗艦基金の海外販売を実現することができ、一方では製品創設の各コストを節約し、一方では歴史的業績の蓄積時間を減少し、基金会社の国際化戦略の利器である。外資管理機構の発展歴史を参照すると、基金相互認識は将来の中資基金の出海の道で重要な役割を果たすことになる。
相互認識基金の長期的な発展を促進するために、博時基金は相互認識基金の申請プロセスをさらに簡略化し、相互認識基金の数量と品種を絶えず拡充することを提案した、一方、条件が成熟した場合には、相互認識基金に対する業務制限をさらに緩和し、相互認識基金の業務の柔軟性をさらに向上させ、例えば北上基金の内陸部の販売規模が50%を超えない制限を緩和することを提案するなどしている。
実際、2015年5月、中国証券監督管理委員会と香港証券監督管理委員会は共同公告を発表し、大陸部と香港両地の基金相互承認手配について「監督管理協力覚書」に正式に署名し、中国証券監督管理委員会の関連規則「香港相互承認基金管理暫定規定」が公布され、7月1日から施行された。
同年12月18日、中国証券監督管理委員会と香港証券監督管理委員会は計7匹の相互承認基金を登録し、大陸部相互承認基金が承認された製品はそれぞれ華夏リターン、工銀瑞信核心価値、HSBC晋信大盤、広発業界がリードし、製品のタイプは株式型基金、混合型基金を含む。香港相互承認基金の第1陣は3匹で、それぞれ恒生中国H株指数基金、行健宏揚中国基金、モルガンアジア総収益債券基金で、製品タイプはそれぞれ株式指数型、株式型、債券型である。
表1：大陸部相互承認基金設立以来の業績と規模一覧
（データソース：wind締め切り：6月20日）
表2：香港相互承認基金設立以来の業績と規模一覧
（データソース：wind締め切り：6月20日）
＊ 相互承認基金「北熱南冷」多次元発力促進業務の更なるピークへ＊
中国ファンド紙の方麗記者
2015年末に正式に就航した大陸部香港基金の相互承認は、これまで7年近く運用されてきたが、相互承認基金は業績が客観的であるだけでなく、「ゼロからNへ」が顕著な発展を遂げ、規模の成長が大きく、「北熱南冷」の特徴を示している。
規模と業績の両方の豊作の背後には、大陸部の香港投資家の差が大きく、2つの市場特徴と規則が異なり、中資機関のブランド力が不足し、投資家の教育が不足しているなどの問題もあり、将来的に飛躍的な大発展を実現するには、多次元的な力が必要だと考える人も少なくない。
多くの人は、相互承認基金市場の成長には、一方では基金管理者がしっかりとした内功を修練し、投資家に長期的に安定した業績表現を提供する必要があると考えている。一方で、公募ファンドや販売機関が投資家教育を強化し、多くの投資家が大規模な資産配置や海外市場に対する認識を高める必要もある。
ファンド相互承認製品規模の上昇
「北熱南冷」を示す
7年以上の発展を経て、大陸部関連相互認識基金は南下しても北上しても、規模は大きく成長し、「北熱南冷」の特徴を示している。
国家外貨管理局の最新統計データによると、2022年4月30日現在、香港基金内陸部の発行製品の販売累計純送金額は116.39億元だったが、相互認識基金初期の2016年1月には401767万元にとどまり、成長を続け、2019年4月末に初めて純売上高が100億の大台を突破した後も維持されており、2020年、2021年の構造牛市に伴い、このピークは2020年4月30日に発生し、最高記録は175.55億元だった。2022年は市場が揺れたが、前4月は全体で百億以上の量級を維持した。
明らかに「南下」ファンドの販売は「北上」資金に及ばず、大陸部ファンドの香港発行販売データは弱い。データによりますと、4月30日現在、大陸部ファンドの香港発行販売資金の累計純送金額は10億8400万元に達し、2021年11月30日に初めて10億レベルを超えて以来、引き続き上位に位置していますが、2016年1月に最初に投入された際の累計純送金額は2154.3万元にとどまり、その後、絶えず上昇し、7年ぶりに大きな変化が発生しました。
「南下ファンドの規模成長は、北上製品の規模成長に著しく遅れており、背後にある主な原因は、両地の投資家構造の違いにある可能性がある」。HSBC晋信基金の李選進総経理は、大陸部市場は個人投資家が中心であるため、北上基金を含む金融製品を通じて香港市場と国際市場への間接的な投資に偏っていると説明した。それに対応して、香港市場は機関投資家と専門投資家を主としており、QFII、上海/深股通、債券通などのより直接的なルートと方式を通じて大陸部市場に投資する傾向があるかもしれない。
行健資産管理行政総裁の顔偉華氏も、基金規模の増加は市況と関係があるとの見方を示している。「2016年初め、相互接続が始まったばかりの1、2日でA株は株式災害と溶断が発生しました。2017年の市況は比較的安定しており、販売データも堅調に推移しています。2018年から貿易摩擦が始まり、その後も疫病や戦争が発生しています。全体的に過去数年間の市場の景気はあまり良くなく、変動も大きいことを背景に、大陸部の投資家がこれまで手をつけていなかった香港のファンドやディストリビューターに推薦に行くのはあまり馴染みがないの香港ファンドの動力はすべて影響を受けるだろう」と述べた。
顔偉華氏によると、長期的に見ると、大陸部住民の財産管理、特に世界的な資産配置の需要が日増しに高まっているため、相互接続は大勢の赴くところだという。現在、政策とインフラはほぼ整備されており、市況が平穏に回復した場合、相互認識基金はより良いチャンスを迎えると信じている。
また、上投モルガン国際業務総監の張昕氏は、投資家の行動の角度から見ると、投資家は天然志向の本土投資市場の傾向があるため、相互承認基金は国境を越えた製品として大多数の投資家ポートフォリオの中で重みが小さいと考えている。また、両地市場の監督管理、税務などの枠組みが異なるため、両地の公募製品の形式も異なり、製品の形式の違いもあり、投資家が相互承認基金投資を選択することに対してより高い要求を提出した。
「相互承認基金市場の成長には、基金管理者が『内功』をしっかり修練し、投資家に長期的に安定した業績表現を提供する必要がある一方で、公募基金と販売機関が投資家教育を強化し、幅広い投資家の大規模な資産配置と海外市場に対する認識を高める必要がある」。張さんは言いました。
マーケティング、ブランド、投資家教育を欠かすことはできない
＊ 多次元による「相互認識基金」の発展促進＊
7年以上にわたって運営されてきた基金相互承認業務はすでに大きな発展を遂げているが、背後には大陸部の香港投資家の違い、2つの市場特徴と規則の違い、中資機関のブランド力の不足、投資家の教育不足などの問題もあり、将来的に飛躍的な大発展を実現するには、多次元的な発展力が必要だと考える人も少なくない。
基金の相互承認の発展については、博時基金の関係者の観点が代表的である：1つは南下基金が香港ルートで設立するのは比較的に困難である。南下ファンドの香港での販売は主に香港の銀行ルートに限られている。
香港の銀行、特に外資銀行は相互承認基金に対する認知が少なく、相互承認基金の普及には困難である。
第二に、中国資本管理機構の香港小売市場におけるブランドはさらに強化される必要がある。南下基金の製品は主に中国資本管理会社の製品を主としているが、中国資本ブランドの発展の歴史が短く、出海時間が長くないため、香港の小売市場で比較的に良いブランド力を確立することができていない。そのため、南下は各社の旗艦製品であることを相互認識しているが、実際の販売効果は芳しくない。一方、香港における外資機関自体は陸股通、QFIIRQFIIなどの通路を通じて大陸部市場に投資することができ、海外で類似した製品の供給は希少ではない。
第三に、投資家教育はさらに強化される必要がある。両地の相互承認基金はいずれも公募基金であり、似たような監督管理理念と業務準則を持っているが、両地の製品は情報開示、運営モデル、言語習慣を含めて一定の違いがあり、これは両地の投資家に一定の認知のハードルをもたらし、投資家教育をさらに強化して両地市場の違いを埋める必要がある。
「両地市場の主要な投資品種、市場特徴、市場運営規則には違いがあり、これらの違いは投資家の相互認識基金に対する認知コストを高め、これは時間と環境を必要として改善される」。華夏基金の関係者も両地の市場格差問題に言及した。
実際、多くの人は、両地の投資家が資産配置需要、リスク選好、投資習慣に大きな違いがあるため、将来的には投資家の特色を中心に配置と革新を行い、相互認識基金の発展と強大化を促進する必要があると考えている。
HSBC晋信基金の李選進総経理は香港市場投資家の3つの特色をまとめた：第一、香港投資家は多元資産配置に対する需要が高く、香港市場の保有規模から見ても、世界的なテーマ製品は地域的なテーマ製品より大きく、地域的なテーマ製品は単一市場のテーマ製品より大きい。第二に、香港の投資家は中低リスク製品をより好み、主に香港代理販売行の顧客リスク等級は中低リスク等級（3級以下）に集中することが多い。第三に、香港の機関投資家は大陸部市場に直接投資する傾向がある。
「理念上の違いは、比較的長い時間の業績検査や投資家教育を通じて徐々に転換する必要がある。相互認識基金は、両地の資本管理製品の補充として、相互認識基金の窓口を通じて、両地の機関投資家と個人投資家が相手の市場をより理解し、異なる市場に対する認識を強化することができる」と述べた。李選進氏は、将来的には香港市場での多元的な資産配置戦略のFOF製品に優秀な大陸部相互認識基金を導入することができ、このような間接的な方法で大陸部相互認識基金に対する香港投資家の認識度を絶えず高めることができると述べた。
上投モルガン国際業務総監の張Xin氏も、大陸部と香港は両地の金融市場の発展段階によって投資のリスク選好に差があると述べた。大陸部の投資家は、世界最大の新興市場である中国と、経済のモデルチェンジ段階で長期的な成長潜在力を持つ業界への投資をより重視している。香港の投資家は、世界の大規模な資産配置による安定した収益を重視している。相互承認ファンドメカニズムは、両地の投資家がリスクを分散し、収益を高める投資ニーズを満たしている。
「現在、相互承認基金の法規枠組みは、両地基金の導入条件に対して依然として高い要求を設定している。将来的に基金参入の条件を適度に拡大できれば、より多様な投資戦略と製品を両地の投資家に提供することができる」と述べた。張さんは言いました。
また、行健資産管理行政総裁の顔偉華氏は、「相互認証基金の数はまだ少なく、多くのオンラインプラットフォームは特に相互認証基金の窓口に対応しておらず、システム上で不一致な状況が発生することもある。例えば、いくつかの基金の収益ランキングでは、相互認証基金を組み入れていない。相互認証基金の数が徐々に増加するにつれて、各プラットフォームが将来的により多くの資源を投入してセットにすることができ、相互認証基金業務をよりピークに推進することが期待されている」
＊ 大湾区財テク通、ETF相互連結、ETF通の次の「製品端」相互連結の歩みが止まらない＊
中国ファンド紙の方麗記者
過去数年間、中国資本市場の対外開放は佳境に入り、大陸部と香港の間の相互接続は絶えず境界を広げてきた。
ファンド相互認識、大湾区クロスボーダー財テク通、上海港ETF相互連結、および漸進的に接近するETF通から、大陸部資本市場の開放は、香港大陸部の両金融機関に新たな想像空間を開き、投資家により多くのクロスボーダー資産配置の選択を提供する。
業界関係者は次のように述べた。相互接続メカニズムは政策と市場参加者の力を合わせて共同で推進してこそ、長期的な発展を得ることができる。
クロスボーダー財テク通が新たなチャンスをもたらす
国境を越えた財テク通業務について、多くの業界関係者はこれが大陸部の香港ファンド会社に大きな発展の余地をもたらしたと考えている。
「国境を越えた財テク通業務の打ち出しは、大陸部と香港の監督管理政策のさらなる融合、人民元の国際化業務の推進、および大陸部と香港・マカオ地域の投資家の投資選択を豊かにすることに対して、いずれも重大な意義を持っている」と述べた。華夏基金香港の甘添CEOは、「大陸部または香港・マカオ地域の顧客は現地で口座を開設し、相手方の監督管理要求に応じて相応の顧客調整を行い、将来のクライアントの連結流通と製品端の交流に対して経験蓄積の役割を果たすことができ、相手方の監督管理要求を理解するのに役立ち、将来の大陸部金融市場のさらなる開放に基礎を築いた」と述べた。
甘添氏はまた、クロスボーダー財テク通の双方向取引は人民元クロスボーダー受取情報管理システムを通じて完成し、人民元クロスボーダー受取システムを構築し、資本項目下の取引経験を蓄積し、人民元の国際化プロセスをさらに推進する上で大きな助けがある、また、越境財テク通業務は良質な資源と効果的に連携し、ウィンウィンの局面を実現することができ、中国金融市場の発展と香港・マカオが大湾区の発展戦略にさらに溶け込むために良好な業務のきっかけを提供することができる。この過程で、中資基金会社は自身のブランド認知度、市場熟知度により、両地の金融相互接続により多くの力を貢献できると信じている。
博時国際関係者によると、国境を越えた財テク通がもたらした巨大なビジネスチャンスは、大湾区の人口が7200万人を超え、GDP総額が2兆2000億ドルに達し、人口は香港の10倍であり、大陸部で最も裕福な地域の一つであり、住民の海外資産配置は離陸段階にあり、国境を越えた財テク通の政策は香港公募基金が広大な大陸部市場に参入できるようになった。越境財テク通は香港資産管理業界のために中国で最も発展活力のある世界的な都市群を打ち明けた。大湾区の住民の盛んな富管理の需要は絶えず業界の発展、特に香港公募基金の発展を後押しするだろう。
それだけでなく、多くの人は国境を越えた財テク通の業務範囲が拡大する可能性があると予測している。広発国際総経理の上官鵬氏は、現在、国境を越えた財テク通業務の試行的な展開は低リスク製品に限られており、将来的には時期の成熟に伴い、より多くの製品タイプに徐々に参入し、香港・マカオ住民のために内陸部の財テク製品を投資し、ベイエリア住民のために香港・マカオの財テク製品に投資するためにより多くの資産カテゴリの選択を提供すると考えている。
「大湾区財テク通は、投資家が両地の経済発展の成果をよりよく共有し、投資家の多様化するクロスボーダー投資とリスク管理の需要を満たすことができる」と述べた。大成国際関係者によると、中資基金会社にとって、特に香港子会社を設立する基金会社は、大陸部と香港の2つの市場のカバー範囲を同時に増やすことに相当し、大資管規模に有利であるという。現在、大湾区の財テク通は主に低リスク業務に集中しており、メカニズムの運行が円滑になるにつれて、財テク製品の範囲は将来的にリスクの高い債券型と権益型製品に拡大することが期待されている。
しかし、広いビジネススペースの下で市場参加者にも要求が出ている。
匯添富基金は、「大湾区財テク通」は製品設計、顧客サービス、ルート管理、運営プロセス、リスク管理などに対してより高い要求を提出し、参加する中資基金会社は相応のクロスボーダーサービス競争力を高めなければならないと述べた。
キャセイパシフィックファンドの香港子会社キャセイグローバルも、クロスボーダー財テク通が海外ファンド会社に国内投資家と国内資金を導入するための扉を開き、より多くの資産管理機会と投資研究の原動力を創出していると明らかにした。越境財テク通が実施された後、南向資金の流通性がより強いため、将来の資金量はより大きくなる可能性があり、必ず海外基金増量業務の競争重点となり、管理能力の認知度もより効果的に市場資金に反映され、基金管理機構が自己研究の実力に対してより深い思考と精進を促すことができる。
＊ ETF相互連結世界的な拡張が期待される＊
内陸部の香港株式相互接続メカニズムの革新に基づいて、深港ETF相互接続と上海港ETF相互接続業務はそれぞれ2020年10月と2021年6月に開通した。大陸部の香港ETF相互接続メカニズムは両地資本市場の交流協力深化の重要な成果であり、高レベルの双方向開放を積極的に推進する重要な措置でもあり、両地取引所と資本管理機関の間の深い協力をさらに促進し、投資家により多元的な投資チャンスを提供した。
データによりますと、2020年以来、南方東英銀華中証5 G通信テーマETF、恒生嘉実上海深300指数ETF、嘉実恒生中国企業ETF、銀華工銀南方東英スタンダード中国新経済業界ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科学技術ETF、南方東英華泰柏瑞中証光伏産業ETFなどの製品が香港、深セン、上海で発売されています。
上海港と深港ETFの相互連結に同時に参加する唯一の機関である南方東英基金の関係者によると、ETF相互連結は南方東英の顧客層を広げ、「大陸部投資家は香港株が比較的低迷している時期に、逆に低吸収に乗じて、華泰柏瑞南方東英恒生科技（QDII-ETF）のシェアは相互連結以来10倍に大幅に上昇し、南方東英恒生科技指数ETFの規模を上昇させず、世界最大で最も活発な恒生科技指数ETFに成長した」
この事業の配置に興味を持っているファンド会社もある。博時基金はETF相互連結業務を非常によく見ていると述べ、「ETF相互連結はETF通の重要な補充であり、将来この業務分野に配置されることを望んでいる」と述べた。
易方達基金指数投資部の林偉斌総経理は、「長期的に見れば、大陸部の香港ETF相互接続メカニズムはA株市場と他国地域の資本市場との相互接続のために新たな道を模索し、長期的な発展の見通しが広く、潜在力を広げることができる」と述べた。現在、中国はすでに日本、韓国、シンガポール、英国などの国と地域と関連する相互接続相互理解覚書に署名しており、将来的にはこの方式が成熟した後、上述の国と地域に続々と普及することができ、大陸部と海外の投資家が低敷居で効率的な方法で豊富な国内外ETF製品を配置するのを支援し、A株市場の長期的な対外開放レベルを高めることに対して積極的な意義と深遠な影響を持つ。
ETF通漸行漸近
ETFを大きくするきっかけを作るために
2022年5月27日、中国証券監督管理委員会と香港証券監督管理委員会は共同公告を行い、両地取引所が条件に合致する取引型オープンファンド（ETF）を相互接続相互接続に組み入れることに原則合意した。これは、市場の期待を集めているETFが徐々に近づいており、市場に新たな空間をもたらしていることを意味している。
「今回は両地取引所が初めて陸港通標の株式からETF分野に拡張したもので、長期的には株式市場の相互接続に劣らない発展空間と意義を見てきた」。易方達基金指数投資部の林偉斌総経理は、「大陸部の香港株式相互接続メカニズムがスタートして以来、現在までの北方向資金の累計純流入額は1兆6000億元を超え、南方向資金の累計純流入額は2兆元を超え、相互接続メカニズムはすでに国内外の投資家の国境を越えた資産配置の主要な通路となっている」と述べた。
易方達基金の初歩的な試算によると、今回のETF相互接続メカニズムは海外投資家にとって、現在、大陸部市場に組み入れられる見込みのある80余りのETFは、6000億元を突破する規模になる。大陸部の投資家にとって、香港市場は6本のETFに組み入れられ、3600億香港ドルの規模に達する見込みだ。相互接続が外資のA株配置の主要なルートとなる背景の下で、外資の投資可能品種をさらに豊富にし、その投資利便性を高めた後、ETF市場は増量資金を迎え、ETFの市場規模の持続的な拡大を推進することが期待されている。
林偉斌氏は特に、ETFの相互接続への組み入れは両地ETF市場の双方向開放と健全な発展に積極的な影響を与えると考えている。まず、投資品種を豊富にし、両地資本市場の融合を深め、両地市場の長期配置資金に対する吸引力を強化することができる、次に、中国ETF市場の投資家集団を国外に拡大し、市場の投資家構造の改善に役立ち、将来ETFの投資家の中で機関の割合が向上する見込みで、資本市場と資本管理業界の健康安定と質の高い発展を促進する、最後に、ETFの組み入れは香港オフショア人民元財テクセンターの地位をさらに強固にし、人民元の国際化プロセスを促進することが期待されている。
博時基金の関係者も同様の見方を示しているが、短期的に見ると、現在ETF通の参入基準が高いことに加え、両地市場にはすでに多くの同型のETFが存在しており、ETF通の初期にはより多くの時間を市場育成に必要となる可能性がある。しかし、中長期的に見ると、ETF通は相互接続の品物をさらに充実させ、投資家により多くの投資ツールを提供するとともに、大陸部市場と香港市場の相互融合を促進し、中国資本市場のさらなる開放と中国資産のさらなる普及に深い意義を持っている。
多くの投資家は、ETFがETFに強くなるきっかけを提供したと考えている。例えば、鵬華基金定量化及び派生品投資部基金マネージャーの張羽翔氏は、両地ETFは「相互連結時代」から「相互連結時代」に入ると考えており、相互連結メカニズムの拡張のもう一つのシンボル事件でもある。第一に、ETFに組み入れることは、外資が中国資産を配置するためにより多くのメタライズされた配置ルートを提供することを意味する。第二に、ETFはコストが低く、効率が高く、透明性が高く、取引が便利であるなどの製品特徴を備えており、効果的に個別株のリスクを分散して開放することもでき、外資の投資理念と配置需要に合致する。第三に、相互接続が業界ETFに組み入れられることは、海外投資家がより便利で精密化された配置A株の細分化された業界と人気のあるコースに有利である。
「短期的に見ると、海外投資家の大陸部市場に対するETFの認知と認可にはまだ一定の時間が必要であり、投資品種の選好の面でも大陸部と差がある」。南方基金の関係者は、長期的に見れば、ETF相互接続は大陸部のA株ETFを大いに強化するための機会を提供するとみている。Windデータによりますと、6月1日現在、香港交易所に上場している株式ETFのうち、A株に投入されたファンドの合計規模は500億元を超え、海外市場のA株ETFへの投資需要を体現しており、相互接続は大陸部のA株ETFに多様な増分資金を導入することが期待されており、ETFがこの機会に大規模になると予想されているということです。
華夏基金はまた、ETF相互接続メカニズムを通じて、投資家はお互いの間の良質な企業を発見し、発掘し、コア競争力のある業界の発展を支持し、長期投資と価値投資の理念をよりよく堅持することができると述べた。大陸部の豊富な業界テーマETFは海外投資家の視野に入り、中国証券市場と実体経済の発展論理と脈絡をよりよく体現することができ、積極的な意味での市場価格設定の形成に有利であり、良質な企業の内在的価値を真実に反映する。
