上場企業の信託財テク利用ブームは後退するかもしれない。
『中国経営報』の記者がWind関連データの統計によると、6月15日現在、47社の上場企業が信託製品を購入し、累計信託製品の購入規模は約63.87億元で、前年同期の購入規模の半分にも満たない。
実は、固収信託財テクは上場企業の現金管理の主流の選択肢の一つであり、時々「上場企業が信託を買う」というニュースも報告されている。公開情報によると、2018年には89社の上場企業が404回の信託財テクを行い、信託製品を購入した合計規模は300億元を超えた。信託業が厳しい規制に見舞われた2020年でも、上場企業の同期（記者注：今年同期）の信託財テク購入規模は100億元だった。
信託業界関係者は「中国経営報」の記者の取材に対し、現在、信託市場は重大な転換を遂げており、強い監督管理が続いており、信託製品の違約リスクを重ね合わせると、上場企業の信託財テクの購入は以前ほど楽ではないとみている。
それだけでなく、本紙記者は、最近すでに複数の上場企業がさまざまな状況に遭遇していることに気づいた。
＊ 上場企業の信託財テク購入の理性＊
＊ Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) .SZ）は信託財テクの逆入局者の一人である。
同社はこのほど、遊休自己資金を用いて中融信託に集合資金信託計画製品を購入し、合計金額3億元であることを明らかにした。これまでの2年間、＊ Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) は信託を購入したことがなかった。
発表によると、＊ Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) が購入したのはある信託集合資金信託計画であり、この信託計画の投資範囲：新インフラ建設、新エネルギー、eスポーツゲームの研究開発、ハイテク、バイオ医療などの業界に直接または間接的に投資する良質な企業であり、債権類資産と権益類資産を含むがこれらに限らない。
しかし、＊ Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) ＃「壕」が3億元の信託製品を購入したことについて、複数の投資家がインタラクティブプラットフォームでの質問に懸念を示した。
投資家から「3億元の信託財テク製品を一度に購入したことに驚いたが、これは過激すぎるのではないか。信託の期間延長と違約の発生を避けるにはどうすればいいのか」との質問があった。「現在、複数の上場企業が購入を予約している信託製品に猶予や違約が生じている……なぜ同社は信託製品を購入しなければならないのか。今回の信託製品の購入も不動産会社への融資に使われているのか。それを承知で信託製品を購入し、損失を出した場合、小株主に危害を与える行為に当たるのか」
これに対して、 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) 6月12日は、同社がこの信託製品を購入するのは真剣に慎重に考慮し、同社の日常的な経営と資金の安全を確保する前提で行われるとともに、同社の関連部門は信託製品の進展状況を速やかに追跡し、企業の資金安全に影響を与える可能性のあるリスク要因が発見されれば、速やかに相応の措置を講じ、投資リスクを抑制すると回答した。
偶然にも、6月9日、 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) は購入した1億元の信託財テク製品に期限が切れたことについて回答した。関連公告によると、その買収したある信託651号製品は、基礎資産が Yango Group Co.Ltd(000671) グループ傘下の長沙中汎置業有限公司の「＊ Yango Group Co.Ltd(000671) ・長沙尚東湾」プロジェクトであり、資金はこのプロジェクトの開発建設に使われている。この製品が期限超過のリスクを発生した原因は主に：マクロ環境、政策のコントロール、COVID-19肺炎の疫病などの要素の影響を受けて、不動産業界全体は下りて、借り手と保証人は流動性の困難が現れて、期限通りに対応する信託貸付の元金と利息を支払うことができなかった。
上場企業の財テク購入について、業界関係者はこれまで本紙記者に対し、資金使用効率を高める観点から、一部の上場企業が財テク製品を購入していると指摘してきた。しかし、募金の初心は投資主業であり、実体経済に使われるべきだ。上場企業の資産運用が「過熱」したり、長期的な投資としたりすると、金融分野で資金が空回りし、実体経済にダメージを与える可能性がある。また、高収益はしばしばハイリスクを意味し、「雷を踏む」ことは近年の大資本管理業界の投資家が直面しなければならない問題である。
前進あり後退あり
全体的に、上場企業が財テク製品を購入する「リスト」では、信託製品が減少している。
ある上場企業の内部関係者は本紙記者に対し、上場企業は通常、構造的な預金、多額の預金証書などの元本保証財テク類の製品を購入することを好むと分析した。過去に信託製品の予想収益率が高かったため、人気を集めていた。しかし、現在、資本管理の新たな規則の影響を受けて、信託製品は交換されたばかりを打破して徐々に純価値化に向かっており、一部の信託製品、特に不動産に投入される非標準資産のリスクが徐々に暴露され、投資家への魅力も低下している。
『中国経営報』の記者がWind関連データの統計によると、6月15日現在、47社の上場企業が信託製品を購入し、累計信託製品の購入規模は約63.87億元で、2021年同期の購入規模の半分にも満たない。
2021年同期には61社の上場企業「大手筆」が162.59億元の購入信託を拠出し、2020年同期のデータは54社の上場企業と100.55億元だった。つまり、2022年の信託購入の熱は3年ぶりに最低で、2021年の同時期よりも6割以上大幅に減少した。
メディアの報道によると、2018年には89社の上場企業が404回の信託財テクを行い、信託製品の購入合計規模は300億元を超えた。2019年同期（記者注：今年同期）、52社の上場企業が216回の信託財テクを行い、信託製品を購入した合計規模は202.9億元だった。
上記の2020年と2021年のデータを合わせると、上場企業の信託財テク購入規模の下落が明らかになった。
具体的には、2021年同時期に信託を購入した上場企業61社のうち、今年信託財テクを「撤退」した41社のリストには、＊ Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development Co.Ltd(600663) Shanghai Lujiazui Finance & Trade Zone Development Co.Ltd(600663) .SH）、＊ Hundsun Technologies Inc(600570) Hundsun Technologies Inc(600570) .SH）、＊ Yindu Kitchen Equipment Co.Ltd(603277) Yindu Kitchen Equipment Co.Ltd(603277) .SH）、＊ Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) Guangdong Hotata Technology Group Co.Ltd(603848) .SH）など2021年の信託投資規模が5億元を超える上場企業が含まれている。
また、投資信託製品を継続している上場企業20社のうち、11社も投資枠が減少している。信託予約規模の低下に伴い、上場企業の財テク製品購入市場に占める信託製品の割合は0.43%に低下した。
信託会社を見ると、平安信託、光大信託、広東財信託、中融信託などが最も人気で、平安信託と光大信託はいずれも10社の上場企業から買収を受けた。
注意に値するのは、まだ27社の上場企業があり、2022年に入局を選択し、上述の Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) のほか、 Shenzhen Mtc Co.Ltd(002429) Shenzhen Mtc Co.Ltd(002429) .SZ）、 Maxvision Technology Corp(002990) Maxvision Technology Corp(002990) .SZ）、 Dongguan Tarry Electronics Co.Ltd(300976) Dongguan Tarry Electronics Co.Ltd(300976) .SZ）などの上場企業も含まれていることだ。
5つのリスクが存在する
「不動産市場全体の下落などの影響を受けて、一部の不動産信託製品のリスクが徐々に明らかになり、これは投資家の製品購入の自信に影響を与えるだけでなく、一部の上場企業の株主が信託製品の期限切れや損失を懸念するようになった」。ある信託会社のフォーチュン・ビジネス・パーソンは、「信託会社の製品供給が大きく変化し、従来の固定収益系製品が少なくなり、証券投資系信託製品が多くなったことも見られるが、これはほとんどの上場企業の財テク需要に合致しない可能性があり、収益率を確定する製品を好む」と分析している。
購入した信託製品を見ると、今年に入ってから、債券市場に投入された信託製品は、「平安信託週間成長債券投資集合資金信託計画」、「光信・光禄・鑫匯優債定開6号集合資金信託計画」などが人気を集めている。また、一部の上場企業は、信託会社の転換中に配置された新製品を購入しようとしている。例えば、＊ Hangzhou Weiguang Electronic Co.Ltd(002801) は4000万元の「平安信託安穏TOF 1号集合資金信託計画」を購入した。
これについて、普益標準研究員の王麗婷氏は本紙記者の取材に対し、上場企業などの機関投資家と個人投資家は、信託製品を購入する際に以下のようなリスクに直面する可能性があると述べた。第二に、他の参加主体のリスク干渉を受けやすい、第三に、底辺資産が市場の下行に投入されるリスク、第四に、受託者が資本金を引き出し、信託資金を流用し、利益輸送を行うなどのモラルハザード、第五に、関連する増信措置が無効であり、資金が規則違反に投入されるなどの法的リスクである。
以上のいくつかのリスクに対して、王麗婷氏は、投資家は下層資産の状況、信託資金が投入するプロジェクトの資質、プロジェクトの信用増進措置、関連する風制御措置と取引相手の実力と業界の影響などの多方面の要素を結合してプロジェクトに対して基礎的な研究・判断を行うことができると提案した。同時に、投資家は信託契約における各方面の利益に関する関連条項と違約責任の定義、基礎資産の市場への投入の動き、信託製品の購入ルートが正規であるか、販売過程に違反行為が存在するかなどの他の要素にも注目し、信託プロジェクトの収益とリスクを総合的に評価し、一部のリスクを早期に回避することで、信託資産をより合理的に配置することができる。
