ここ2週間、世界の各種類の商品価格は連続的に下落し、経済周期に敏感な原材料の下落幅は比較的に大きく、需要の弱さによる影響を初歩的に反映している可能性がある。
将来を展望すると、中国の安定成長政策の発力と疫病の影響が徐々に弱まり、国内外の成長周期がずれ、政策が「内松外緊」であることに伴い、中国は引き続き流動性の緩和を維持し、海外の経済体の回復よりも先に回復することは依然として基準状況であり、年初以来の中国市場の調整幅が比較的に大きいことと評価値が優勢であることと結びつけて、中国市場は海外よりも相対的に粘り強い可能性があると考えている。最近の市場のプレートの動きと成約が活発で、成長プレートの超下落反発は明らかな資金緩和が市場感情の改善を駆動する特徴を示しており、資金金利が依然として相対的に低位であり、流動性の緩和態勢が継続する可能性があり、市場感情が好転する可能性があることを考慮すると、短線A株市場は依然として変動の中で修復を続ける可能性がある。 それと同時に注意しなければならない。資金緩和が駆動する市場は、短期的な傾向が比較的強く、変動も相対的に大きく、その後に金儲け効果が弱まる兆しが現れたら、市場は一方的な上昇ではなく変動が大きくなる可能性がある。
海外の持続的な利上げ期待を背景に上流周期を適切に減配し、 現在3つの方向に注目している：
1）「安定成長」或いは政策支持のある分野：インフラ（伝統インフラ及び一部新規インフラ）、建材、自動車及び住宅関連産業に政策の期待或いは実際の政策支持がある、
2）評価値が高くなく、マクロ変動との関連度が相対的に高くない分野、特に一部の高配当分野：例えばインフラ、電力及び公共事業、水力発電など、
3）基本面が底をつき、供給が制限されたり、景気が改善を続けている一部の分野：農業、一部の化学工業サブ業界、太陽光発電と軍需産業など。
中期的に見ると、中国の中長期的な発展傾向に合致し、中国の競争力を代表する成長方向が重点となるだろう。
＊＊ 市場回＊ ＊＊＊ 顧＊ ＊＊ 6：＊ ＊＊ 6指数は四方に陽が続き、成約は高位を維持する＊
先週の海外演繹衰退取引では、世界の大口商品が急落し、米債金利が下落を続け、米株は段階的に下落を止めて安定しており、中国の流動性は相対的に緩和されて情緒修復を支持し続け、上証指数は陽を受け、週間の上昇幅は1.0%だった。市場の成約は活発を維持し、1日平均の成約額はやや下落したが、依然として1兆1000億元前後を維持し、北向資金の変動は大きくなり、3日前に純流出した後、純流入に転じ、週度純流入は40.6億元だった。スタイルの面では、成長は全体的にリードしているが、内部は分化しており、創業板の指摘は6.3%上昇し、科創50はわずか0.9%上昇し、総合的なブルーチップに偏った上海の深さ300は2.0%上昇した。業界面では、新エネルギー自動車産業チェーンを代表とする製造成長がリードし、一部の中流は上流で値下がりした背景の下でも比較的によく現れ、電力設備及び新エネルギー、自動車、国防軍需産業の上昇幅が上位にある、一部の前期に不振だった消費プレート、例えば家電住宅、飲食旅行なども好調だった。エネルギーや原材料は商品価格の下落を受けて、石炭、石油石化、非鉄金属の下落幅が上位を占めた。
＊＊ 市場展＊ ＊＊＊ 望＊ ＊＊ ：＊ 海外周期が弱くなり、上流の値下がり影響＊ に注目する
先週、FRBの持続的な利上げ予想が商品需要側に影響を与える可能性に注目することを提示したが、最近の「高インフレの収束方法とその資産価格の啓示」では、海外周期の下落、刺激策の脱退、疫病の長尾効果、米国の耐久財の高在庫が需要側で物価に下押し圧力を与える可能性があり、商品価格は将来的に需要の下押し主導的役割が供給を上回る臨界点に直面する可能性があると指摘した。ここ2週間、世界の各種類の商品価格は連続的に下落し、経済周期に対してより敏感な原材料の下落幅は比較的に大きく、需要の弱体化による影響を初歩的に反映する可能性があり、将来的には上流価格の高値がさらに確認されたかどうかに重点的に注目し、中下流の原材料が比較的に高い製造業は徐々に利益率の予想改善のきっかけを迎えるだろう。将来を展望すると、中国の安定成長政策の発力と疫病の影響が徐々に弱まり、国内外の成長周期がずれ、政策が「内松外緊」であることに伴い、中国は引き続き流動性の緩和を維持し、海外の経済体の回復よりも先に回復することは依然として基準的な状況であり、年初以来の中国市場の調整幅が大きく、中期的な価値を持つと評価されていることと結びつけて、しかし、同時に海外サイクルの下落と需要の下落が中国のファンダメンタルズ回復に与える影響にも注目しなければならない。 最近の市場のプレートの動きと成約が活発で、成長プレートの超下落反発は明らかな資金緩和が市場感情の改善を駆動する特徴を示しており、資金金利が依然として相対的に低位にあり、流動性の緩和態勢が継続する可能性があり、市場感情の好転に一定の慣性がある可能性があることを考慮して、短線A株市場は依然として変動の中で修復を続けることが期待されている。同時に、資金緩和が駆動する市場は、短期的な傾向が比較的強く、変動も相対的に大きいことにも注意しなければならない。今後数週間、A株上場企業の中報は続々と発表され、最近上昇幅が大きい一部の成長プレートは業績検証が必要だと予告している。 我々は中期展望の観点を再確認し、内外部の不確実性要素の影響下で、中国の下半期市場は一方的な相場ではない可能性があり、潜在的な挑戦には中国経済の修復のリズム、海外政策の緊縮が中国の外需と資産評価に抑圧をもたらすなどが含まれる。 最近、次のような進展に注意してください：
1)国は消費の安定成長を促すと表明することが多い 1[] 先週の国会では、「消費は経済の牽引力であり、消費政策の出尽くしを促す」と表明すると同時に、会議では自動車消費の潜在力をさらに解放し、今年の自動車増加と関連消費の約2000億元を予測し、新エネルギー自動車購入税免除政策の延期問題を検討することを指摘した。私たちは、消費分野に対する政策の支持が加速し、市場の総需要に対する期待を引き続き改善する可能性があると予想しています。
＊ 2）ETFを相互接続の新たな進展に組み入れる。＊ 証券監督会は「個人年金投資公募証券投資基金業務管理暫定規定（意見募集稿）」 2 を発表し、主に株式ETFが上海深港通標の範囲に組み入れられていることを明確にし、上海深取引所ETFは過去6ヶ月の日平均資産規模は15億元に達し、聯交所ETFは過去6ヶ月の日平均資産規模は17億元香港ドルに達し、また一部の証券は上海深股通と香港股通の株式を主とし、このほか、文書もリスト調整の時間と一部の細則をさらに明確に組み入れ、外資の中国市場への投資により多くの利便性を提供し、両地の資本市場の相互融合を促進することに有利である。
＊ 3）個人年金投資公募基金の監督管理の新たな進展。＊ 証監会は「個人年金投資公募証券投資基金業務管理暫定規定」を起草し、個人年金制度の試行段階で、最近4四半期末の規模が5000万元を下回らない養老目標基金に先行的に組み入れることを提案し、個人年金基金は専門シェアを設置し、販売サービス料を徴収せず、多方面の料率で投資家に一定の優遇を与える投資家の長期的な投資行為を奨励する。私たちは最近発表した「解析個人年金制度」の中で、個人年金の長期累計額が兆元以上の水準に達する可能性があると試算し、資本市場の質の高い発展をさらに支援し、実体経済により良いサービスを提供する。
＊ 4）周辺市場：＊ パウエルFRB議長は国会聴聞会で「FRBはインフレ率を下げることに断固として取り組み、物価安定の回復に向けた迅速な行動を取っている」と述べ、「米国経済に衰退の可能性がある」と認めた[3]。前期のエネルギー商品価格の急落に続き、先週は世界の金属、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) と一部の化学工業品も大幅に下落し、将来的には商品価格の下落が世界のインフレと市場スタイルに与える影響に注目している。
業界の提案：粘り強さが際立ち、成長スタイルが引き続き優位になる可能性がある
海外の持続的な利上げ期待を背景に上流周期を適切に減配し、現在3つの方向に注目することを提案：
＊ 1）「安定成長」または政策支援のある分野：＊ インフラ（伝統インフラ及び一部新規インフラ）、建材、自動車及び住宅関連産業に政策の期待または実際の政策支援がある、
＊ 2）推定値が高くなく、マクロ変動との関連度が相対的に高くない領域、特に一部の高配当領域：＊ 例えばインフラ、電力及び公共事業、水力発電など、
3)ファンダメンタルズが底をつき、供給が制限されたり、景気が改善を続けている一部の分野： 農業、一部化学工業サブ業界、太陽光発電と軍需産業など。
中期的に見ると、中国の中長期的な発展傾向に合致し、中国の競争力を代表する成長方向が重点となるだろう。
最近の注目： 1）中国の疫病後の経済修復の進展、2）中報予告開示、3）中国の安定成長政策の実行、4）海外経済成長と政策。
