自動車鍛造アルミニウム合金ホイール企業の浙江宏鑫科技股有限公司（以下、宏鑫科技と略称する）は創業板IPOを申告しており、現在、深セン証券取引所はすでに第1回審査質問状を発行している。計画によると、宏鑫科技は初上場を通じて7.48億元の資金を募集し、すべて「年間100万件のハイエンド鍛造自動車アルミニウム合金車輪智造工場と研究開発センターのグレードアッププロジェクト」に使用し、既存の生産能力を拡充する予定だ。
『毎日経済新聞』の記者は、募集プロジェクトのほかに、宏鑫科技にはすでに承認された2つのプロジェクトが存在し、承認規模はそれぞれ年産60万件、年産30万件であり、現在、承認されたプロジェクトの生産能力は合計190万件（上述の承認されたプロジェクトの生産能力を含む）であることに気づいた。2021年、宏鑫科技の生産能力、生産量、販売量はそれぞれ86.35万件、78.78万件と70.05万件で、生産能力は既存の2倍を超えた。
業績は年々増加しているが、粗利益率は年々低下している
2019年~2021年の宏鑫科技の営業収入はそれぞれ5.42億元、6.17億元と9.47億元で、純利益はそれぞれ431365万元、521235万元と681106万元だった。当社の主な製品は商用車の車輪と乗用車の車輪であり、そのうち商用車の車輪収入の割合はそれぞれ56.22%、54.51%と55.22%であり、乗用車の車輪収入の割合はそれぞれ36.04%、39.55%と38.28%である。
画像ソース：株式募集書（申告稿）スクリーンショット
業績は持続的に増加しているが、宏鑫科技の粗利率は年々低下しており、2019年~2021年の粗利率はそれぞれ22.10%、20.26%、14.57%だった。記者は、粗利率の低下は主に第1位の主要製品である商用車の車輪の粗利率が低下したためであり、2019年~2021年の粗利率はそれぞれ23.62%、20.79%、12.64%であり、2021年の減少幅は比較的に大きいことに気づいた。
宏鑫科技は6月20日、メールで「毎日経済新聞」の記者の取材に回答し、2020年度、2021年度には商用車の車輪粗金利が前年度より低下し、主に完成車のセット市場とアフター市場の粗金利低下が共同で駆動されたと明らかにした。
2020年、2021年、宏鑫科技商用車の車輪の完成車セット市場での販売単価の変動幅はそれぞれ-9.65%、9.47%で、単位コストの変動幅はそれぞれ-5.22%、21.26%だった。アフターマーケット市場では、この製品の販売単価の変動幅はそれぞれ-8.03%、-4.94%であり、単位コストの変動幅はそれぞれ-6.07%、4.29%である。
2019年~2021年、豪梅特車輪製品（蘇州）有限公司（以下、豪梅特と略称する）はいずれも会社の第一の顧客であり、販売製品は主に商用車車輪などである。募集書（申告稿）によると、2020年、中国の鍛造アルミニウム合金車輪の競争相手が増加し、市場競争が激化し、会社は市場の変化に適応するため、ハメットに対する商用車車輪の販売単価を引き下げた。
2021年、主な原材料であるアルミニウム材の価格が大幅に上昇したため、宏鑫科技は豪メットと協議して価格を引き上げた。しかし、宏鑫科技によると、同社はアルミニウム価格の上昇要因の一部を下流の顧客に転嫁したが、製品の価格調整に遅れがあり、アルミニウム棒の購入価格の上昇幅をすべてカバーすることができず、2021年度の完成車セット市場における商用車車輪の粗金利は前年同期より低下した。
届出前に関連当事者の一部が抹消または名称変更を行った
2019年~2021年にかけて、宏鑫科技は関連販売や関連購買など、複数の関連先と頻繁に関連取引を行い、その中で2019年には比較的大きな金額の関連販売が発生した。
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募集説明書（申告稿）によると、宏鑫科技は顧客情報の保護、会社の商業秘密の保存などの要素を考慮して、上海泰犇輸出入有限公司（以下、上海泰犇と略称する）など4社の貿易会社を通じて輸出通関と自動車用鍛造アルミニウム合金車輪の販売を行い、2019年、2020年の販売金額は合計60.38万元、354.27万元で、営業収入に占める割合はそれぞれ11.17%、0.57%だった。その中で、上海泰犇、上海盛皋国際貿易有限公司（以下：上海盛皋と略称する）はいずれも2019年前の5大顧客リストにランクされている。
この4つの貿易会社はいずれも宏鑫科技関連者であり、そのうち3つは実際の支配者である王文志氏が重大な影響を与えたことがあり、1つは持ち株5%以上の株主、取締役の洪崇恩氏の配偶者が持ち株を持ち、執行役員兼総経理を務めたことがある。4つの貿易会社は車輪販売事業に従事し、会社と同業競争を構成していた。
しかし、2020年8月から9月にかけて、上海盛皋など2社の貿易会社が抹消され、上海朋納は社名と経営範囲を変更した。上海泰犇も2021年2月に抹消された。宏鑫科技は記者に対し、2020年には同業競争を徹底的に解消し、関連取引を減らすため、上海泰犇など4社への製品販売を停止し、同業競争問題を次々と解決していると回答した。
しかし、2019年に上海泰犇など4社への関連販売は必要性があるのだろうか。必要性があれば、なぜ2020年以降に段階的に停止するのか。これに対して宏鑫科技はメールで明確な返事をしておらず、「上記の会社に販売する取引価格は端末顧客の販売価格を根拠として確定し、関連販売の利益輸送問題は存在しない」と述べただけだ。
また、宏鑫科技は実際の支配人の娘王怡安氏が50%を保有していた台州宏競自動車部品有限公司など2社に自動車鍛造アルミニウム合金車輪を販売し、2社も2020年10月と11月にそれぞれ抹消した。
現在、宏鑫科技は関連先の杭州米卡実業有限公司とその関連企業に製品を販売しており、2019年~2021年の販売金額の合計はそれぞれ122681万元、175473万元、204361万元だった。宏鑫科技によると、上述の取引は比較的に低く、会社の財務状況と経営成果に与える影響は小さいという。
承認申請プロジェクトの生産能力は既存の生産能力の2倍を超えている
IPO計画によると、宏鑫科技は今回のIPOを通じて7.48億元の資金を募集し、募集プロジェクトを実施した後、自動車用鍛造アルミニウム合金車輪の生産能力を新たに100万件/年増加する見込みで、生産プロジェクトの建設期間は4年である。
同プロジェクトの環境アセスメント文書によると、現在、宏鑫科技には2つの工場区があり、それぞれ食品園区の工場区と澄江工場区であり、その中で澄江工場区はすでにプロジェクト「年間60万件の軽量乗用車アルミホイール技術改革プロジェクトを新たに追加」を審査・認可し、食品園区の工場区はすでにプロジェクト「年間30万件の高精密軽量アルミ合金ホイール技術改革プロジェクト」を審査・認可し、2つのプロジェクトはいずれも「建設中、未操業」と表示している。
もし上場に成功すれば、今後数年、宏鑫科技は募集プロジェクトと承認済みの2つのプロジェクトを通じて、合計190万件の生産能力を追加する。
2019年~2021年、宏鑫科技の生産能力はそれぞれ64.26万件、64.26万件と86.35万件で、生産能力の利用率はそれぞれ73.63%、90.90%と91.23%で、生産販売率はそれぞれ97.76%、96.47%と88.91%だった。生産能力利用率は引き続き向上しているが、生産・販売率は低下している。
画像ソース：株式募集書（申告稿）スクリーンショット
今後数年間の新規生産能力は2021年の生産能力の2倍を超え、このような大きな生産能力は順調に消化できるだろうか。宏鑫科技の回答記者によると、同社の既存の生産規模と生産能力はすでに飽和状態になり、同社の持続的な成長の業務需要を満たすことが難しく、今回の募集プロジェクトは同社の既存のコア業務の新規生産能力プロジェクトであり、既存の顧客資源と販売チャネルを十分に利用することができ、今回の募集プロジェクトの実施、生産能力消化に堅実な保障を提供した。
また、宏鑫科技によると、年産60万件のプロジェクトは建設プロジェクトに属し、年産30万件は技術改革プロジェクトに属し、2つのプロジェクトの建設性質は異なる。募集プロジェクトと既存の実施プロジェクトの建設には一定の周期が必要であり、会社はプロジェクトの実情と将来の発展戦略に基づいて生産・販売計画を合理的に制定し、調整する。
